Bon rekod SoftBank biayai komitmen OpenAI — tetapi bukan dengan kos yang rendah

SoftBank mengumpul kira-kira AS$11.1 bilion melalui jualan bon dolar AS dan euro pada September 2026. Dana itu ditujukan terutamanya untuk membiayai pelaburannya dalam OpenAI, di samping menyokong pelaburan syarikat itu dalam perniagaan dan infrastruktur berkaitan AI. 125

Jualan tersebut dilaporkan sebagai jualan bon korporat hasil tinggi terbesar di dunia setakat ini. Namun, saiz yang luar biasa itu bukan satu-satunya perkara penting: SoftBank perlu menawarkan hasil yang tinggi untuk mendapatkan pembiayaan, menandakan bahawa pelabur mahukan pulangan besar bagi risiko yang ditanggung. 23

Terma bon dan perbandingan dengan 2021

SoftBank menerbitkan AS$10 bilion bon senior tidak bercagar dalam dolar AS serta €1 bilion bon dalam euro. Bon senior tidak bercagar ialah hutang yang tidak disokong cagaran khusus; pemegangnya berada di kedudukan lebih tinggi daripada pemiutang subordinat jika berlaku kegagalan pembayaran.

Mata wang dan nilai	Tempoh matang	Hasil
AS$1 bilion	3½ tahun	8.625%
AS$4.5 bilion	5½ tahun	9.25%
AS$4.5 bilion	7½ tahun	9.75%
€500 juta	4 tahun	7.125%
€500 juta	6 tahun	8%

Bon dolar yang paling panjang menawarkan hasil tertinggi, iaitu 9.75%. Bagi perbandingan sejarah, satu laporan menyebut SoftBank membayar hasil antara 2.125% hingga 5.25% untuk terbitan dolar dan euro yang seumpamanya pada Jun 2021. Perbandingan itu menunjukkan betapa mahalnya pembiayaan kali ini, walaupun ia bukan perbandingan satu-ke-satu bagi setiap tempoh matang. 249

Ke mana dana itu pergi?

Hasil jualan itu membantu SoftBank memenuhi komitmen pelaburannya dalam OpenAI dan membiayai kegiatan AI lain, termasuk projek infrastruktur berkaitan AI. SoftBank dilaporkan telah membuat komitmen AS$64.6 bilion kepada OpenAI, selain memperuntukkan berbilion dolar lagi untuk infrastruktur AI. 15

Apa yang saiz jualan dan kosnya tunjukkan?

Berjaya mengumpul jumlah sebesar itu menunjukkan SoftBank masih mampu menarik pembiayaan pasaran hutang. Tetapi hasil yang tinggi memberi gambaran yang lebih bernuansa: minat untuk membeli bon tidak bermakna pelabur menganggap pertaruhan AI syarikat itu bebas risiko. Laporan turut menyebut kos menginsuranskan hutang SoftBank daripada risiko gagal bayar meningkat. 237

Risiko utamanya ialah kewajipan membayar faedah tetap yang tinggi perlu ditanggung sebelum pulangan daripada pelaburan AI diketahui. Penarafan kredit yang tersedia juga memberikan konteks: S&P Global Ratings menetapkan penarafan penerbitan BB+ dengan prospek stabil bagi nota yang dicadangkan.

Bahan yang tersedia tidak memberikan butiran mencukupi untuk mengesahkan rancangan IPO yang dikatakan tertangguh atau menghuraikan perbezaan pandangan penganalisis tentang kredit SoftBank. Oleh itu, kesimpulan yang paling kukuh daripada urus niaga ini ialah SoftBank berjaya mendapatkan modal dalam jumlah besar, tetapi pada kos yang tinggi dan ketika pulangan pelaburan AI masih belum pasti.