Notis Oracle tentang Project Jupiter: apa kaitannya dengan risiko SoftBank?

Ada satu pembetulan penting pada premis soalan: laporan Reuters yang tersedia menyatakan saham Oracle susut 3.3%. Bahan sumber ini tidak mengesahkan bahawa saham SoftBank jatuh kira-kira 3% pada 25 September 2026.2 Jadi, angka itu tidak wajar dianggap sebagai fakta yang disahkan berdasarkan sumber yang diberikan.

Namun, notis Oracle memang menonjolkan risiko yang boleh membimbangkan pelabur dalam projek infrastruktur AI: pusat data mungkin mendapat penyewa dan pembiayaan, tetapi tetap tidak dapat beroperasi mengikut jadual jika bekalan elektrik belum tersedia.

Apa maksud notis force majeure itu?

Oracle mengeluarkan notis force majeure kepada unit Blue Owl yang membangunkan Project Jupiter di New Mexico, dengan merujuk kepada kemungkinan kelewatan mendapatkan bekalan elektrik. Dalam konteks ini, notis tersebut ialah langkah untuk melindungi Oracle daripada kewajipan berkaitan kelewatan—bukan pengumuman bahawa syarikat itu meninggalkan projek berkenaan.2

Seseorang yang mengetahui urusan projek itu memberitahu Reuters bahawa Jupiter berdepan kemungkinan kelewatan selama setahun. Itu ialah risiko yang dilaporkan, bukannya tarikh siap baharu yang telah disahkan secara rasmi.3 Maklumat sumber yang tersedia juga tidak mengesahkan angka kapasiti 2.5 gigawatt yang disebut dalam premis soalan.

Oracle berkata projek itu masih mengikut jadual yang dirancang, manakala Blue Owl menyatakan notis tersebut tidak mengubah komitmen kewangannya. Jaminan ini penting, tetapi dengan sendirinya ia tidak menyelesaikan isu bekalan elektrik atau meniadakan kemungkinan kelewatan.2

Mengapa perkara ini boleh menambah tekanan kepada SoftBank?

Kelewatan infrastruktur boleh menunda masa sesuatu projek mula menjana pulangan, sedangkan kos pembiayaan tetap perlu ditanggung. Dalam kes Jupiter, laporan Reuters menyebut Blue Owl mempunyai kira-kira AS$3 bilion ekuiti dalam projek itu dan Oracle menanggung kos hutang.23

SoftBank pula baru-baru ini mengumpul AS$11.1 bilion melalui bon hasil tinggi bagi membiayai dorongan pelaburan AI yang berpusat pada OpenAI. Pengumpulan dana itu menunjukkan akses kepada modal, tetapi laporan Reuters turut menyatakan skala pembiayaan tersebut meningkatkan kos yang perlu ditanggung SoftBank.6 Jika projek infrastruktur mengambil masa lebih lama untuk menghasilkan pulangan, kos pinjaman dan penelitian pelabur menjadi lebih penting.

Satu lagi petunjuk tentang keadaan pasaran ialah penangguhan IPO SB Energy, syarikat yang disokong SoftBank. Reuters melaporkan kebimbangan mengenai penilaian dan kepekatan pelanggan sebagai sebab yang dikaitkan dengan penangguhan itu.1 Sumber yang dibekalkan tidak mengesahkan bahawa OpenAI turut menangguhkan IPO yang dirancang, jadi dakwaan sedemikian tidak patut dianggap sebagai fakta.

Kesimpulannya, notis Oracle bukan bukti bahawa Project Jupiter atau strategi Stargate pasti gagal. Ia mendedahkan jurang yang perlu dirapatkan: bekalan elektrik, pembinaan dan pembiayaan mesti tersedia pada masa yang sesuai. Bagi SoftBank, persoalan pelabur ialah sama ada pelaburan besar berasaskan hutang dalam AI dapat mula menghasilkan pulangan mengikut jangkaan.1236