Mengapa Pelaburan Singapore Airlines dalam Syarikat Penerbangan Lain Sukar Membuahkan Hasil?

Bagi Singapore Airlines (SIA), membeli pegangan dalam syarikat penerbangan asing ialah satu cara untuk berkembang melangkaui pasaran domestik Singapura yang kecil. Namun, menjadi pemegang saham tidak semestinya memberi kuasa untuk menentukan hala tuju syarikat tersebut—atau hak penerbangan yang diharapkan. Pegangan 25.1% SIA dalam Air India kini menghidupkan semula persoalan itu. 1718

Apa yang berlaku kepada pelaburan terdahulu?

Virgin Atlantic menunjukkan risiko apabila manfaat utama sesuatu pelaburan tidak menjadi kenyataan. Pada 1999, SIA membayar £600 juta untuk pegangan 49%, dengan harapan mendapat kelulusan mengendalikan penerbangan rentas Atlantik dari London. Kelulusan itu tidak diperoleh. SIA menjual pegangan tersebut kepada Delta Air Lines pada 2012 dengan harga £224 juta. Perbezaan antara harga beli dan jual itu sahaja tidak cukup untuk menentukan jumlah pulangan sebenar pelaburan tersebut. 17

Air New Zealand pula menunjukkan risiko pencairan pegangan. SIA membeli 25% sahamnya, tetapi bahagiannya mengecil selepas kerajaan New Zealand menyelamatkan syarikat penerbangan itu dan mengambil alih pemilikan majoriti pada 2001. 17

Pelaburan berkaitan Tigerair Australia dan Virgin Australia meletakkan SIA dalam pasaran Australia yang sangat kompetitif. NokScoot, usaha sama di Thailand, turut menghadapi tekanan persaingan sebelum perjalanan udara merudum akibat pandemik. Virgin Australia pula memasuki proses pentadbiran semasa pandemik. Kes-kes ini tidak wajar disamakan: persaingan, kelemahan kewangan dan kejutan luar biasa terhadap perjalanan udara memainkan peranan yang berbeza. 17

Mengapa pegangan minoriti sukar diurus?

Pelabur minoriti boleh mendapat manfaat apabila rangkaian rakan kongsinya berkembang, tetapi tidak semestinya dapat menentukan pilihan pesawat, kos atau tindak balas syarikat itu terhadap persaingan. Jika modal tambahan diperlukan, pelabur mungkin perlu memilih antara menyuntik lebih banyak dana dengan menerima pegangan yang semakin kecil—seperti yang ditunjukkan oleh pengalaman SIA dengan Air New Zealand. Keputusan kawal selia dan kejutan besar juga boleh menggagalkan rancangan pemegang saham. 17

Mengapa Air India masih penting?

Pegangan 25.1% itu memberi SIA peluang untuk mendapat manfaat daripada permintaan penerbangan domestik India serta perjalanan antarabangsa melalui hab di India. Inilah asas strategi berbilang hab: pertumbuhan tidak perlu bergantung sepenuhnya pada penerbangan melalui Singapura. Namun, akses kepada pasaran besar bukan jaminan keuntungan. Kerugian Air India mendapat perhatian, manakala laporan bahawa syarikat itu mencari modal ekuiti baharu daripada pemiliknya menimbulkan persoalan tentang jumlah dana tambahan yang mungkin perlu disediakan SIA. 18

Justeru, soalan utamanya bukan sekadar sama ada India menawarkan pertumbuhan. SIA juga perlu menilai sama ada Air India mampu memperbaiki prestasi kewangannya sambil memberikan manfaat rangkaian yang setimpal dengan pelaburan sedia ada dan sebarang dana tambahan.

Adakah SIA perlu membeli saham untuk terus berkembang?

Tidak semestinya. SIA boleh menarik lebih ramai penumpang transit melalui Singapura serta meluaskan capaian menerusi perkongsian kod penerbangan, usaha sama dan kerjasama komersial. Pendekatan itu masih mempunyai risiko dan mungkin tidak memberi pengaruh yang sama seperti pemilikan saham. Namun, ia membolehkan SIA mengejar manfaat rangkaian tanpa semestinya menanggung sebahagian kerugian rakan kongsinya sebagai pemegang saham.

Qatar Airways memberi contoh perbandingan, bukan formula yang pasti berjaya. Cadangan pelaburan 25% dalam Virgin Australia dikaitkan dengan kerjasama yang lebih luas, termasuk penerbangan yang dirancang untuk membawa penumpang ke rangkaiannya melalui Doha. Qatar Airways juga menamatkan pegangan dalam Cathay Pacific selepas lapan tahun. Pengajaran untuk SIA ialah menetapkan dengan jelas manfaat rangkaian yang mesti dibawa oleh setiap pelaburan, menilai semula modal yang diperlukan dan bersedia mengubah haluan jika alasan untuk terus memiliki saham semakin lemah. 1315