Emas dan perak jatuh: Mengapa kenaikan harga minyak tidak membantu?

Emas biasanya menjadi tumpuan apabila risiko geopolitik meningkat. Namun pada Rabu dan Khamis, 23–24 September 2026, pelabur lebih tertumpu pada kemungkinan bank pusat Amerika Syarikat, Federal Reserve (Fed), menaikkan lagi kadar faedah. Data ekonomi AS yang kukuh dan kenaikan harga minyak menguatkan jangkaan itu. Hasil bon Perbendaharaan AS yang meningkat serta dolar yang lebih teguh kemudian memberi tekanan kepada emas dan perak.15

Berapa banyak harga logam berharga susut?

Emas jatuh kira-kira 1.7% pada Rabu kepada sekitar US$4,290 seauns. Pada awal dagangan AS hari Khamis, harganya berada berhampiran US$4,265 seauns, manakala perak sekitar US$63.47 seauns, susut 1.34% bagi sesi tersebut.15

Dalam satu laporan pasaran pada waktu berbeza, perak dicatatkan turun 3.92% dan platinum 3.97%. Perbezaan masa catatan harga penting: angka itu bukan semestinya perubahan bagi tempoh dagangan yang sama dengan harga awal Khamis.135

Mengapa hasil bon naik, dan apa kaitannya dengan emas?

Bacaan awal indeks pengurus pembelian (PMI) komposit S&P Global AS bagi September meningkat kepada 58.4, berbanding 56.0 pada Ogos, melepasi ramalan ahli ekonomi sebanyak 55.2. Bacaan sektor perkhidmatan dan pembuatan turut meningkat. Gambaran aktiviti ekonomi yang lebih kukuh ini mengurangkan alasan untuk menjangkakan dasar monetari yang lebih longgar.8

Pada masa yang sama, lelongan bon Perbendaharaan AS lima tahun bernilai US$70 bilion menerima permintaan yang lemah. Satu laporan pasaran mencatatkan hasil bon 10 tahun naik 15.3 mata asas kepada 5.11%, sementara hasil bon lima tahun mencecah 5.03%.10

Apabila bon menawarkan pulangan lebih tinggi, kos peluang memegang emas—yang tidak membayar faedah—turut meningkat. Dolar AS yang lebih kukuh pula menjadikan emas berharga dolar lebih mahal bagi pembeli yang menggunakan mata wang lain. Kedua-dua faktor ini dikaitkan dengan kejatuhan emas pada waktu tersebut.13

Bukankah minyak mahal dan konflik biasanya menyokong emas?

Harga minyak mentah Brent dilaporkan melepasi US$100 setong ketika ketegangan melibatkan Iran meningkat.10 Kenaikan minyak boleh mendorong permintaan emas sebagai perlindungan daripada inflasi atau risiko. Tetapi ia juga boleh membuat pasaran menjangka Fed akan menaikkan kadar faedah untuk membendung inflasi. Pada dagangan Khamis, kesan kedua itu, bersama hasil bon yang tinggi, mengatasi permintaan aset selamat yang berkait dengan konflik AS–Iran.5

Nada cenderung menaikkan kadar faedah daripada pegawai Fed turut mengukuhkan jangkaan pasaran. Satu anggaran ketika itu meletakkan kebarangkalian kenaikan kadar pada Oktober pada 69.7%, manakala laporan lain menyatakan pasaran swap mengambil kira sekurang-kurangnya tiga lagi kenaikan menjelang April. Itu jangkaan pedagang, bukan keputusan Fed yang sudah ditetapkan.91

Ringkasnya, data ekonomi yang kukuh, minyak yang lebih mahal, hasil bon yang meningkat dan dolar yang teguh sama-sama membantu menjelaskan tekanan terhadap logam berharga. Bukti yang ada tidak menunjukkan dengan tepat berapa besar sumbangan setiap faktor. Ia juga tidak bermakna emas telah hilang peranan sebagai aset selamat untuk selamanya; dalam sesi dagangan ini, jangkaan terhadap kadar faedah lebih berpengaruh.510