Nvidia Tingkat Komitmen kepada SB Energy kepada AS$3 Bilion Menjelang IPO

Nvidia bukan sekadar bakal pembekal cip kepada SB Energy. Menjelang IPO AS syarikat pembangunan pusat data dan tenaga boleh baharu yang disokong SoftBank itu, Nvidia dilaporkan membeli lebih banyak saham, menyediakan infrastruktur pengkomputeran AI dan menanggung sokongan kredit bersyarat yang jauh lebih besar daripada pelaburan ekuiti langsungnya. 1217

Komitmen Nvidia dilaporkan mencecah AS$3 bilion

Nvidia sebelum ini telah berjanji melabur AS$1.5 bilion melalui penempatan persendirian pada harga IPO SB Energy. Bloomberg kemudian melaporkan bahawa Nvidia bersetuju membeli tambahan AS$1.5 bilion saham baharu Kelas N tanpa hak mengundi pada 90% daripada harga IPO akhirnya. Ini menjadikan jumlah sokongan Nvidia yang dilaporkan kepada AS$3 bilion. 12

Struktur harga itu penting. Pembelian kedua memberikan Nvidia diskaun 10% daripada harga IPO, manakala penempatan pertama dibuat pada harga IPO. Kedua-duanya menempatkan Nvidia sebagai pelabur strategik sebelum penawaran awam yang harga akhir serta jumlah sahamnya masih belum didedahkan. 12

Susunan di Ohio: Nvidia sediakan infrastruktur, OpenAI bakal menjadi pelanggan

Pelaburan itu turut berkait dengan susunan komersial dan sokongan kredit yang jauh lebih besar di kampus PORTS-Pike Technology Campus milik SB Energy di Pike County, Ohio.

Nvidia menyatakan bahawa ia akan menjadi pembekal eksklusif infrastruktur pengkomputeran AI di tapak tersebut. Sokongan kredit awalnya meliputi tanah, bekalan kuasa dan pembinaan struktur asas bagi kira-kira 4.25 GW beban IT. Nvidia juga mempunyai pilihan yang melibatkan baki 3.75 GW di kampus itu. Di bawah susunan berkenaan, OpenAI dijangka menjadi pelanggan untuk kapasiti 8 GW. 19

Pemfailan Nvidia kepada SEC menerangkan bahawa jaminan itu ialah sokongan kredit kepada entiti gabungan SB Energy bagi pihak entiti gabungan OpenAI. Jaminan tersebut mula berkuat kuasa apabila pajakan berkaitan bermula dan nilainya meningkat mengikut fasa projek. 17

Jaminan AS$105 bilion bukan pelaburan AS$105 bilion

Jaminan Nvidia dihadkan kepada AS$105 bilion, tetapi ia bukan pelaburan ekuiti AS$105 bilion dalam SB Energy. Ia ialah obligasi bersyarat yang menyokong komitmen bagi tanah, kuasa dan pembinaan struktur asas berkaitan pajakan di Ohio. 1718

Secara praktikal, sokongan ini boleh memudahkan SB Energy mendapatkan pembiayaan serta membina prasarana sebelum kampus itu beroperasi sepenuhnya. Namun, Nvidia juga boleh terdedah kepada risiko jika pelanggan gagal memenuhi obligasi pajakan yang dilindungi. Had jaminan yang sangat besar itu menonjolkan kebergantungan struktur ini pada pelaksanaan projek, penyewa jangka panjang dan penyerahan pembinaan yang berjaya. 17

Apa yang dibawa SB Energy kepada pelabur awam

SB Energy telah memfailkan penyenaraian di Nasdaq menggunakan simbol SBE, sambil kekal dikawal oleh SoftBank, menurut laporan mengenai pendaftarannya.

Syarikat itu melaporkan kira-kira 8.8 GW-IT kapasiti pusat data yang telah dikontrak serta sekitar AS$439 bilion tempahan tertunggak berkontrak, termasuk lebih kurang AS$430 bilion berkaitan pusat data. Daripada kapasiti dikontrak itu, kira-kira 0.8 GW sedang dibina manakala sekitar 8.0 GW telah dikontrak tetapi belum memasuki fasa pembinaan. 9

Angka ini menggambarkan kapasiti masa depan yang dikontrak, bukannya kemudahan yang sudah menjana hasil pusat data. Reuters melaporkan SB Energy belum mempunyai pusat data yang beroperasi ketika pemfailannya dibuat. 1

Saiz IPO dan penilaian masih belum disahkan

Dalam pemfailan awalnya, SB Energy belum mengumumkan julat harga IPO atau jumlah saham yang mahu dijual. Laporan media menyebut syarikat itu mungkin menyasarkan kutipan AS$5 bilion hingga AS$7 bilion dan penilaian melebihi AS$50 bilion, tetapi ini ialah sasaran yang dilaporkan, bukan terma tawaran yang telah dimuktamadkan. 8

Syarikat itu turut mendedahkan rancangan menjual sehingga AS$500 juta saham baharu kepada pelabur Jepun sebagai sebahagian daripada proses penyenaraian AS. Reuters melaporkan hasilnya dirancang untuk kos operasi umum berkaitan pembangunan pusat data, penjanaan kuasa dan prasarana berkaitan.

Waran OpenAI menambah satu lagi lapisan sokongan strategik

OpenAI menerima waran SB Energy yang menurut Reuters, memetik Wall Street Journal, dianggarkan bernilai AS$5.5 bilion. Bahan pemfailan SEC SB Energy menunjukkan pendahulunya menerbitkan waran kepada OpenAI Infra Holdings pada Januari 2026, yang kemudian dipinda untuk meliputi 3,991,809 saham biasa pada harga pelaksanaan AS$0.01 sesaham.

Waran itu dan struktur pajakan Ohio menyelaraskan kedudukan OpenAI sebagai bakal pelanggan dengan keperluan SB Energy untuk membiayai projek yang amat besar. Namun, ia tidak menghapuskan risiko pembinaan, pembiayaan atau risiko pihak berurusan.

Persoalan utama: permintaan dikontrak berbanding keupayaan melaksana

Penilaian prospektif SB Energy dibina atas kapasiti yang telah dikontrak, perjanjian pelanggan jangka panjang dan sokongan strategik daripada SoftBank, Nvidia serta OpenAI — bukan aliran tunai operasi pusat data yang telah terbukti. Bagi tempoh enam bulan berakhir 30 Jun, syarikat itu melaporkan hasil AS$138.7 juta dan kerugian bersih AS$3.21 bilion, berbanding kerugian AS$215.5 juta dalam tempoh sama tahun sebelumnya. 1

Hasilnya, SB Energy menawarkan taruhan prasarana yang luar biasa kompleks: Nvidia membeli sahamnya, membekalkan platform pengkomputeran AI untuk kampus besar dan menyediakan sokongan kredit yang jauh melebihi cek ekuiti langsungnya. Potensi kenaikan bergantung pada keupayaan menukar tempahan tertunggak berkontrak kepada pusat data yang siap, berkuasa dan beroperasi; risikonya pula ialah sebahagian besar kapasiti serta nilai ekonomi berkaitan masih perlu dibina dan diserahkan. 12917