CryptoQuant nampak isyarat awal pasaran bull, tetapi Bitcoin belum disahkan melepasi halangan utama

CryptoQuant menafsirkan kebangkitan aktiviti dagangan pada penghujung Ogos sebagai petunjuk awal bahawa pasaran mungkin sedang keluar daripada keletihan pasaran bear dan memasuki fasa awal kitaran bull. Asas hujahnya ialah volum meningkat serentak dengan harga—dan, menurut firma itu, kenaikan tersebut lebih mencerminkan aktiviti membeli berbanding jualan panik. Namun, ini belum menjadi pengesahan muktamad bahawa pasaran bull baharu sudah bermula. 1548

Mengapa lonjakan volum ini diberi perhatian

Pada 21 Ogos, jumlah volum dagangan spot merentas pasaran mencecah kira-kira AS$75 bilion, paras tertinggi sejak Februari. Volum kontrak niaga hadapan kekal pula berada sekitar AS$336 bilion, juga paras tertinggi dalam beberapa bulan. Dalam tempoh dua minggu yang berkaitan, Bitcoin meningkat kira-kira 24%. 1548

Bagi penganalisis pasaran, gabungan harga yang menaik dan volum yang bertambah biasanya lebih membina daripada lonjakan volum ketika harga menjunam. Episod terdahulu dengan volum tinggi sering dikaitkan dengan capitulation—iaitu pelabur menjual dalam keadaan tertekan. Kali ini, CryptoQuant menyifatkan coraknya sebagai pulangnya aktiviti belian. 48

Itu boleh menandakan tekanan jualan pasaran bear mula reda. Tetapi volum tinggi sahaja tidak membuktikan kenaikan harga akan berkekalan.

Penyertaan berlaku di beberapa bursa, bukan pada satu platform sahaja

Data 21 Ogos menunjukkan Binance mengendalikan kira-kira AS$19.4 bilion volum spot, diikuti Coinbase sekitar AS$8.0 bilion dan Gate sekitar AS$5.1 bilion. Gate pula mencatat pertumbuhan volum spot 30 hari sebanyak 667%, yang dilaporkan sebagai kadar terpantas dalam kalangan bursa pada 2026. 1548

Bagi pasaran niaga hadapan kekal, Binance mencatat sekitar AS$124 bilion, manakala OKX dan MEXC masing-masing sekitar AS$46 bilion dan AS$30 bilion. Corak ini menyokong pandangan bahawa pemulihan aktiviti tidak tertumpu pada satu bursa atau satu segmen pasaran semata-mata.

Pada skala bulanan, volum spot Ogos di 14 bursa utama berjumlah AS$510.4 bilion, meningkat 19% berbanding bulan sebelumnya. Binance menyumbang AS$243.1 bilion atau 47.6% daripada jumlah itu, sementara OKX merekodkan AS$46.9 bilion dan Coinbase AS$40.9 bilion. 9

Amaran utama: penutupan posisi jual bukan sama dengan permintaan baharu

Caveat paling penting ialah kenaikan Bitcoin itu dikatakan banyak dipacu oleh short covering—pedagang yang sebelum ini membuat pertaruhan harga akan jatuh terpaksa membeli semula aset bagi menutup posisi jual mereka.

Mekanisme ini boleh mencetuskan lonjakan harga yang kuat dalam masa singkat. Namun, selepas banyak posisi jual ditutup, pasaran memerlukan pembeli baharu untuk meneruskan kenaikan. Dalam konteks ini, tumpuan akan beralih kepada beberapa petunjuk:

• permintaan spot yang berterusan;
• arah aliran baki aset di bursa yang lebih sihat;
• kemasukan semula dana ke ETF Bitcoin; dan
• permintaan institusi yang nyata, bukan semata-mata dagangan berleveraj.

Berdasarkan bahan yang tersedia, belum ada bukti mencukupi untuk menyatakan bahawa semua ukuran permintaan tersebut telah berubah positif secara jelas dan berkekalan.

Paras harga yang perlu ditembusi Bitcoin

CryptoQuant meletakkan penutupan di atas purata bergerak 365 hari, sekitar AS$81,700, sebagai paras pengesahan utama bagi fasa bull baharu. 10111314

Di atas paras itu, Bitcoin masih berdepan dua rintangan penting:

1. AS$83,600 — jalur penilaian 3x Metcalfe, iaitu model yang mengaitkan nilai rangkaian dengan aktivitinya.
2. AS$88,700 — satu lagi zon yang berpotensi mencetuskan tekanan ambil untung.

Sebelum itu, terdapat juga zon bekalan sekitar AS$77,100 hingga AS$80,200, apabila pemegang jangka panjang menjual pegangan mereka. Zon ini boleh menjadi halangan kerana pelabur yang memegang aset pada julat tersebut mungkin memilih untuk menjual apabila harga kembali meningkat. 10111314

Risiko makro masih boleh mengubah sentimen

Dasar monetari Amerika Syarikat kekal relevan kepada aset berisiko seperti kripto. Hasil Rizab Persekutuan yang lebih ketat, termasuk kemungkinan kenaikan kadar faedah, boleh mengurangkan kecairan dan melemahkan minat terhadap aset spekulatif.

Walau bagaimanapun, bahan sumber yang tersedia tidak mencukupi untuk mengesahkan jangkaan kenaikan kadar pada September atau mengukur kebarangkalian langkah itu. Justeru, ia wajar dilihat sebagai risiko makro yang perlu dipantau, bukan senario yang telah disahkan.

Kesimpulan

CryptoQuant melihat isyarat yang munasabah bahawa arah aliran pasaran bear mungkin mula retak: volum kembali meningkat, kenaikan harga berlaku serentak, dan aktiviti tersebar di bursa-bursa utama. 1548

Namun, firma itu belum mengisytiharkan perubahan rejim pasaran yang lengkap. Kes bagi pasaran bull akan menjadi lebih kukuh jika Bitcoin dapat menembusi dan kekal di atas AS$81,700, kemudian menyerap tekanan jual pada paras lebih tinggi dengan sokongan pembelian spot dan aliran institusi yang konsisten—bukan hanya lonjakan yang didorong penutupan posisi jual.