Vietnam Pertimbang Bon Kerajaan Dolar AS Pertama Sejak 2014

Vietnam sedang mempertimbangkan untuk kembali ke pasaran bon kerajaan antarabangsa menerusi penerbitan bon berdenominasi dolar AS, namun belum meluluskannya. Cadangan yang dibincangkan ialah bon 10 tahun bernilai kira-kira AS$500 juta hingga AS$1 bilion. Sebuah bank mencadangkan saiz AS$1 bilion, manakala sebuah institusi kewangan lain mencadangkan kupon sekitar 7%. 2

Apa yang dicadangkan?

Kementerian Kewangan Vietnam dilaporkan sedang berbincang dengan bank pelaburan tentang syarat yang mungkin bagi penerbitan itu. Jika diteruskan, ia akan menjadi jualan bon kerajaan dalam dolar AS pertama Vietnam di pasaran luar pesisir sejak 2014. 2

Cadangan utama ialah:

• Mata wang: dolar AS
• Tempoh matang: 10 tahun
• Saiz penerbitan: AS$500 juta hingga AS$1 bilion
• Kupon indikatif: sekitar 7%
• Status: masih dalam pertimbangan; belum ada keputusan muktamad. 2

Mengapa Vietnam menilai pilihan ini?

Vietnam menyasarkan pertumbuhan ekonomi tahunan sekurang-kurangnya 10% hingga 2030. Sasaran itu memerlukan pembiayaan besar untuk infrastruktur dan pelbagai projek pembangunan. Dana daripada bon luar pesisir berpotensi digunakan untuk tujuan tersebut. 2

Penerbitan ini juga boleh mempelbagaikan sumber pembiayaan negara. Setakat ini, bank Vietnam menjadi pembekal utama pinjaman bagi pelaburan domestik; akses kepada modal luar negara boleh mengurangkan tekanan ke atas sistem perbankan tempatan. 2

Mengapa ia mungkin tidak diteruskan?

Isu utama ialah kos. Pegawai masih menilai sama ada pinjaman dalam dolar AS berbaloi ketika hasil bon global meningkat, didorong antara lain oleh harga minyak yang tinggi dan inflasi. 2

Kupon sekitar 7% jauh lebih tinggi daripada kos pembiayaan domestik Vietnam. Bagi bon kerajaan tempatan 10 tahun, purata kupon tahun ini meningkat kepada 4.2%, berbanding 3.1% setahun sebelumnya. Vietnam juga telah menerbitkan lebih AS$9 bilion bon kerajaan dalam pasaran domestik setakat tahun ini. 2

Justeru, keputusan akhirnya bergantung pada pertukaran antara dua perkara: manfaat strategik mempelbagaikan sumber dana dan kos pinjaman dolar yang ketara lebih mahal.

Bagaimana ia berbanding penerbitan terdahulu?

Penerbitan bon kerajaan luar pesisir Vietnam yang terakhir ialah bon dolar AS bernilai AS$1 bilion dengan tempoh 10 tahun pada 2014, yang membawa kupon 4.8%. Vietnam turut menerbitkan bon antarabangsa pada 2010 dan 2005. 2

Perbandingan itu menyerlahkan persekitaran kadar faedah global yang kurang memihak sekarang: kupon sekitar 7% yang dicadangkan adalah lebih tinggi berbanding 4.8% pada 2014. 2

Tanda Vietnam lebih terbuka kepada dana asing

Pertimbangan bon kerajaan dolar ini selari dengan langkah yang menunjukkan Vietnam semakin terbuka kepada pembiayaan luar negara:

• Bank pusat menaikkan had pinjaman luar negara tahunan sektor swasta kepada AS$6.1 bilion pada 2026, daripada AS$5.5 bilion pada 2025; kenaikan lanjut juga sedang dipertimbangkan. 2
• VPBank menandatangani pinjaman luar pesisir bernilai AS$1.44 bilion pada Jun. 2
• Vingroup menerbitkan bon lima tahun bernilai AS$350 juta yang disenaraikan di Vienna dengan kupon 5.75% pada April, dan merancang tawaran bon Korea Selatan tiga tahun bersamaan AS$338 juta pada kupon 8%. 2
• Kerajaan turut bersetuju menerima pinjaman pembangunan daripada Jepun dan Jerman, selepas sebelum ini membiarkan berbilion dolar pembiayaan pembangunan yang tersedia tidak digunakan. 2

Secara ringkas, cadangan ini bukan semata-mata petunjuk Vietnam menghadapi kekurangan dana segera. Ia lebih kepada usaha membina asas pembiayaan yang lebih pelbagai bagi menyokong agenda pertumbuhan yang sangat besar menjelang 2030—dengan syarat kos pinjaman dalam dolar AS dapat diterima. 2