Bagaimana CXMT Menjadi Pembuat Cip Memori Paling Untung pada Suku Kedua 2026

CXMT mencatat keuntungan luar biasa pada suku kedua 2026 terutama kerana ia berada pada kedudukan yang tepat dalam kitaran memori yang sangat menguntungkan: bekalan DRAM biasa mengetat, harga DDR5 meningkat dan jualannya berkembang pantas. Apabila pengeluar Korea Selatan mengutamakan HBM (high-bandwidth memory, memori bertindan berkelajuan tinggi untuk pemecut AI), ruang bekalan terbuka dalam pasaran DRAM arus perdana yang dimanfaatkan CXMT. 311

Namun, margin EBIT 82% itu tidak sama dengan penguasaan teknologi HBM. Ia menunjukkan CXMT sangat berjaya menjual DRAM ketika harga dan permintaan memihak kepadanya — bukannya bukti bahawa syarikat itu sudah setanding Samsung atau SK Hynix dari segi reka bentuk memori tercanggih, pembungkusan lanjutan dan kelayakan pelanggan AI.

Margin tertinggi lahir daripada jurang harga dan kos yang luar biasa

Bagi tempoh April hingga Jun, CXMT merekodkan margin EBIT 82%, mengatasi SK Hynix pada 76% dan divisyen semikonduktor Samsung Electronics pada 70%, menurut data QUICK FactSet yang dilaporkan media. 311

Mekanismenya ialah leverage operasi. Dalam pembuatan cip memori, banyak kos kilang tidak berubah banyak dalam jangka pendek. Jadi, apabila harga jualan dan jumlah penghantaran meningkat jauh lebih pantas daripada kos, keuntungan boleh melonjak dengan mendadak.

Bagi separuh pertama 2026, hasil CXMT naik 873.64% tahun ke tahun kepada 150.31 bilion yuan, manakala untung bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham mencecah 77.6 bilion yuan. Setahun sebelumnya, syarikat itu mencatat kerugian 2.3 bilion yuan. 1 Satu analisis keputusan interim pula menyatakan kos jualan hanya meningkat 70.76%, sedangkan margin kasar separuh pertama melonjak daripada 13.00% kepada 84.74%. 8

Margin kasar suku kedua yang dilaporkan sebanyak 87.59% menggambarkan betapa luar biasanya keadaan pasaran pada ketika itu. 12

Mengapa DDR5 boleh menjadi sangat menguntungkan

Ledakan pembinaan infrastruktur AI telah mendorong pengeluar memori utama mengalihkan kapasiti dan pelaburan kepada HBM. HBM ialah komponen penting di samping cip pemecut AI kerana ia membekalkan jalur lebar data yang sangat tinggi.

Kesan sampingannya: bekalan bagi memori komoditi atau DRAM standard menjadi lebih ketat. Laporan mengenai lonjakan margin CXMT mengaitkan kenaikan harga DDR5 sebahagiannya dengan fokus pengeluar Korea Selatan terhadap HBM.

Ini membuka peluang kepada portfolio DRAM arus perdana CXMT. Dalam suku yang bekalannya terhad, DDR5 boleh memberi pulangan margin yang sangat besar. Tetapi ini tidak bermakna DDR5 telah menjadi lebih penting secara strategik daripada HBM, atau CXMT telah mengatasi Samsung dan SK Hynix dalam teknologi memori paling tinggi nilainya.

Ringkasnya, margin lebih tinggi pada DDR5 dalam satu suku tidak sama dengan kepimpinan dalam HBM. HBM masih menjadi medan utama rantaian bekalan pemecut AI, dengan keupayaan teknikal dan ekosistem pelanggan yang jauh lebih kompleks.

Pemulihan kewangan CXMT juga ialah cerita skala

Keputusan separuh pertama menunjukkan lebih daripada sekadar margin yang bertambah baik. CXMT melaporkan hasil 150.31 bilion yuan — hampir 10 kali ganda paras tahun sebelumnya — dan untung bersih boleh agih sebanyak 77.6 bilion yuan. 113

Hasil bagi enam bulan pertama sahaja juga melebihi hasil syarikat bagi keseluruhan tahun 2025, menurut laporan keputusan kewangan CXMT. 15

Kedudukan CXMT dalam pasaran DRAM global turut meningkat. Data Counterpoint Research yang dipetik dalam laporan menunjukkan syarikat itu memperoleh 10% daripada hasil DRAM global pada suku kedua, kali pertama bahagiannya mencapai dua angka. CXMT turut digambarkan sebagai pembuat DRAM keempat terbesar dunia. 1718

Bahagian hasil 10% bukanlah penguasaan pasaran — Samsung, SK Hynix dan Micron masih tiga pembekal terbesar — tetapi ia menjadikan CXMT lebih penting kepada bekalan DRAM global dan kepada pelanggan yang mahu sumber memori dari China.

Pelanggan domestik memberi asas permintaan

Reuters melaporkan bahawa CXMT menandatangani perjanjian bekalan memori jangka panjang dengan Tencent bernilai lebih daripada 20 bilion yuan, berdasarkan maklumat daripada tiga individu yang mengetahui perjanjian itu. 17

Prospektus IPO CXMT pula menamakan Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo dan Xiaomi sebagai antara pelanggan utamanya. 17 Senarai ini penting kerana syarikat awan dan peranti China boleh menyediakan asas permintaan domestik yang besar.

Namun, bukti awam yang diberikan paling jelas mengesahkan nilai perjanjian Tencent. Ia tidak mengesahkan nilai atau volum pembelian Alibaba Cloud dan ByteDance. Oleh itu, kedua-duanya patut dilihat sebagai pelanggan utama yang dinamakan, bukan sebagai penyumbang hasil yang telah diukur secara terbuka.

Pengembangan kapasiti boleh mengubah pasaran DRAM biasa

Anggaran yang dilaporkan meletakkan kapasiti wafer bulanan CXMT sekitar 300,000 pada 2026. Kapasiti itu diunjurkan meningkat kepada kira-kira 500,000 hingga 600,000 wafer sebulan menjelang 2028. 19

Jika dicapai, skala ini akan memberi CXMT pengaruh lebih besar dalam pasaran DRAM konvensional. Tetapi jumlah wafer yang dimulakan bukan ukuran mutlak kepimpinan teknologi atau keuntungan mampan.

Nilai kapasiti baharu bergantung pada keupayaan proses pembuatan, kadar hasil cip yang baik, campuran produk, pembungkusan canggih, akses rantaian bekalan dan kelayakan pelanggan. Pengembangan pantas juga boleh menambah bekalan dalam industri yang memang bersifat kitaran — akhirnya menekan harga yang menjadikan suku kedua begitu menguntungkan.

Kebangkitan CXMT tidak bermakna daya saing Korea Selatan runtuh

Prestasi CXMT tidak bercanggah dengan kekuatan pengeluar Korea Selatan dalam memori AI. Eksport Korea Selatan meningkat 53.2% tahun ke tahun pada Mei 2026 kepada rekod AS$87.75 bilion, manakala eksport semikonduktor melonjak 169% apabila pelaburan AI menaikkan permintaan cip, menurut Reuters.

Dua perkara ini boleh berlaku serentak: Samsung dan SK Hynix mendapat manfaat daripada HBM serta memori pelayan bernilai tinggi, sementara CXMT memanfaatkan kekurangan bekalan DDR5 dan DRAM standard.

Maka, kelebihan margin CXMT pada suku kedua lebih mencerminkan lokasi keketatan bekalan dalam tempoh tersebut, bukan ukuran menyeluruh tentang siapa yang akan memimpin teknologi memori untuk jangka panjang.

Ujian sebenar selepas kitaran harga berubah

Isu strategik seterusnya ialah sama ada keuntungan besar berulang dapat membekalkan CXMT dengan aliran tunai untuk membina lebih banyak fab, membiayai pembangunan proses, pembungkusan lanjutan dan akhirnya program memori kelas tinggi.

Buat masa ini, bukti menyokong kesimpulan yang lebih berhati-hati: CXMT telah menjadi kuasa keempat yang penting dalam DRAM dan berjaya menangkap peluang keuntungan luar biasa dalam satu kitaran pasaran. Margin EBIT 82% itu nyata dan penting, tetapi belum membuktikan rejim keuntungan yang kekal atau kesetaraan dengan Samsung dan SK Hynix dalam HBM.

Ujian berikutnya ialah apa yang berlaku apabila bekalan DRAM standard pulih. Jika CXMT masih mampu mengekalkan kualiti, penerimaan pelanggan dan pulangan kewangan dalam suasana harga yang kurang memihak, kebangkitannya akan kelihatan lebih bersifat struktur. Jika harga menurun dengan ketara, suku kedua 2026 mungkin akan dikenang sebagai titik paling lumayan dalam satu kitaran memori — bukan perubahan kekal susunan industri.