Perang AS–Iran Wujudkan ‘Normal Baharu’ Minyak yang Rapuh, Simpanan Kini Makin Susut

Tujuh bulan selepas perang AS–Iran bermula, pasaran minyak dunia masih bergerak—tetapi bukan kerana masalah bekalan sudah selesai. Sistem ini bertahan dengan langkah sementara: sebahagian minyak dialihkan ke laluan lain, eksport dari benua Amerika meningkat, dan kerajaan mengeluarkan minyak daripada simpanan kecemasan. Harga yang dibayar ialah penyusutan inventori yang pantas, menjadikan harga minyak dan ekonomi global lebih terdedah jika berlaku lagi serangan atau gangguan perkapalan. 119

Kejutan datang daripada kehilangan bekalan dan laluan pengangkutan

Sebelum perang, eksport dari Timur Tengah menyumbang kira-kira satu perlima bekalan minyak dunia. Pada peringkat awal konflik, Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) menganggarkan sekitar 11 juta tong sehari bekalan telah terkeluar daripada pasaran. Kemudian, anggaran terhadap gangguan berterusan di Teluk berubah-ubah kerana ketidaktentuan mengenai pengeluaran, transit dan penghantaran terselindung. Menjelang akhir Ogos, penganalisis yang dipetik Reuters menganggarkan gangguan itu sekitar 5 juta hingga 7 juta tong sehari. 93

Titik sempit paling penting ialah Selat Hormuz. Sebelum konflik, dianggarkan 21.6 juta tong sehari melalui laluan laut ini. Pada suku kedua tahun ini, aliran itu jatuh kepada 4.9 juta tong sehari, menurut anggaran AS yang dilaporkan Bloomberg. 7 Bezanya amat penting: minyak yang masih boleh dikeluarkan tetapi tidak dapat dimuatkan ke kapal, diinsuranskan atau diangkut dengan selamat tidak benar-benar sampai ke pasaran dunia.

Arab Saudi mengalihkan sebahagian minyak ke arah Laut Merah, manakala sebahagian eksport Teluk menggunakan pelabuhan alternatif serta aturan penghantaran luar biasa. Langkah ini meredakan kejutan awal, tetapi belum memulihkan aliran dagangan seperti biasa. Reuters melaporkan eksport Teluk masih jauh di bawah kira-kira 18 juta tong sehari yang melalui Hormuz sebelum perang. 3

Mengapa harga meningkat walaupun minyak masih sampai ke pasaran

Harga minyak bukan hanya mencerminkan jumlah fizikal yang tersedia hari ini. Ia juga mengambil kira risiko bahawa penghantaran masa depan akan gagal. Pertukaran serangan ketenteraan baharu antara AS dan Iran pada September menaikkan harga minyak mentah, ketika harga diesel runcit di AS mencecah paras rekod, menurut Reuters.

Justeru, tekanan harga bukan sekadar berpunca daripada tong minyak yang telah hilang. Ia turut mencerminkan kos tambang kapal dan insurans yang terganggu, serta kebarangkalian kerosakan lanjut pada infrastruktur tenaga atau laluan perkapalan.

Inilah “normal baharu” yang rapuh: aliran minyak masih berlaku, tetapi pada kos lebih tinggi dan dengan ruang sandaran yang jauh lebih kecil. Gangguan pada satu saluran paip, pelabuhan, laluan kapal tangki atau loji penapisan boleh memberi kesan besar kerana laluan alternatif utama sudah pun menanggung lebih banyak beban.

Tiga penampan yang mengelakkan krisis lebih dalam

Tiga faktor utama telah membantu mengurangkan kesan kehilangan bekalan Timur Tengah yang boleh diharap:

• Lebih banyak minyak mentah dari benua Amerika. Eksport dari benua Amerika mencatat purata rekod 11.7 juta tong sehari sepanjang 2026 hingga awal September, meningkat daripada 10.3 juta tong sehari pada 2025. Amerika Syarikat mendahului kenaikan itu, diikuti Brazil, manakala Asia menyerap sebahagian besar bekalan tambahan tersebut. 2
• Lencongan dan kapasiti eksport alternatif. Eksport Arab Saudi melalui Laut Merah serta aliran dari pelabuhan alternatif lain memberi laluan keluar bagi sebahagian minyak Teluk yang sebaliknya bergantung pada Hormuz. 311
• Pelepasan stok kecemasan dan penggunaan yang lebih rendah. Kesemua 32 negara anggota IEA bersetuju melepaskan rekod 400 juta tong daripada rizab strategik pada awal konflik. Harga yang tinggi serta aktiviti ekonomi yang lebih lemah juga boleh mengurangkan penggunaan bahan api, lalu mengecilkan jurang segera antara bekalan dan permintaan. 18

Respons ini membeli masa, bukannya menggantikan gabungan bekalan yang stabil, perkapalan berisiko rendah dan inventori yang mencukupi seperti sebelum perang.

Pertukaran utama: dunia sedang menggunakan penampan minyaknya

Tanda paling jelas tekanan pasaran ialah penyusutan inventori. IEA menyatakan stok minyak global yang diperhatikan telah turun kira-kira 507 juta tong sejak perang bermula, bersamaan purata pengeluaran daripada simpanan sekitar 2.8 juta tong sehari. Pada Ogos sahaja, inventori merosot 95 juta tong. 1914

Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA) pula melaporkan inventori global telah jatuh kira-kira 400 juta tong setakat ini pada 2026 dan dijangka terus berkurang hingga hujung tahun. Kaedah pengukuran serta tempoh masa yang berbeza boleh menghasilkan jumlah berbeza, tetapi kedua-duanya membawa maksud yang sama: minyak simpanan sedang menampung sebahagian besar kekurangan bekalan. 8

Rizab strategik memang diwujudkan untuk gangguan seperti ini, namun jumlahnya terhad. Reuters melaporkan Rizab Petroleum Strategik AS berada pada 289.7 juta tong pada awal September, paras terendah sejak 1982. 17 Pelepasan stok boleh meredakan gangguan sementara, tetapi tidak dapat menggantikan kehilangan berterusan berjuta-juta tong sehari untuk tempoh yang panjang.

Mengapa fasa seterusnya mungkin lebih sukar

Tinjauan IEA pada September menjangkakan bekalan minyak dunia susut 5.7 juta tong sehari pada 2026 dan pemulihan penuh bekalan Teluk tertangguh hingga 2027. 1 Ini bermakna daya tahan pasaran semakin bergantung pada sama ada laluan alternatif kekal beroperasi, bekalan tambahan di luar Teluk terus tiba, dan permintaan melemah secukupnya untuk disesuaikan dengan bekalan yang terhad.

Bagi pengguna dan perniagaan, kesannya bukan terhad kepada harga minyak mentah. Aliran minyak yang lebih mahal atau kurang boleh diharap boleh menaikkan kos pengangkutan dan produk petroleum bertapis, kemudian menambah tekanan inflasi secara lebih meluas. Pasaran setakat ini berjaya menyerap kejutan luar biasa, tetapi ia berbuat demikian dengan menggunakan inventori yang sepatutnya menjadi pelindung terhadap kejutan berikutnya.

Kesimpulannya

Perang ini belum menghasilkan pengganti yang stabil bagi bekalan Timur Tengah yang terganggu. Sebaliknya, ia membentuk sistem sementara yang bersandar pada minyak yang dialihkan, eksport rekod dari benua Amerika, rizab kecemasan dan permintaan lebih rendah. Dengan stok global sudah berkurang sekitar 507 juta tong dan aliran biasa Teluk dijangka tidak pulih sepenuhnya sebelum 2027, pasaran minyak kekal sangat terdedah kepada sebarang peningkatan konflik. 191