Nilai tersirat OpenAI dan Anthropic di Hyperliquid merosot ketika kebimbangan keselamatan AI memuncak

Nilai OpenAI dan Anthropic yang tersirat daripada kontrak di Hyperliquid jatuh mendadak pada hujung minggu, ketika perbahasan tentang keselamatan AI semakin hangat. Namun, penurunan itu lebih tepat dilihat sebagai isyarat sentimen di pasaran derivatif kecil dan sangat spekulatif — bukannya penilaian rasmi atau muktamad bagi dua syarikat AI swasta tersebut.

Walaupun susut, kontrak itu masih membayangkan nilai gabungan melebihi AS$3.5 trilion bagi OpenAI dan Anthropic.

OpenAI susut 11%, Anthropic turun 4%

Kontrak sintetik di Hyperliquid membayangkan penilaian OpenAI sekitar AS$1.465 trilion, merosot kira-kira 11%. Nilai tersirat Anthropic pula sedikit melebihi AS$2.07 trilion, turun kira-kira 4%. Secara keseluruhan, kira-kira AS$270 bilion nilai tersirat lenyap dalam beberapa jam, tetapi jumlah gabungan masih kekal melebihi AS$3.5 trilion. 5

Angka ini menarik perhatian kerana saiznya, tetapi ia bukan harga yang ditetapkan oleh OpenAI atau Anthropic. Tiada saham sebenar kedua-dua syarikat bertukar tangan menerusi kontrak tersebut.

Bukan saham OpenAI atau Anthropic

Instrumen di Hyperliquid ialah derivatif kekal sintetik (synthetic perpetual derivatives). Ia membolehkan pedagang membuat pertaruhan terhadap nilai pasaran tersirat sesebuah syarikat, bukan membeli pemilikan dalam syarikat itu.

Pemegang kontrak tidak mendapat saham, hak mengundi, tuntutan ke atas aset syarikat atau hak untuk menukarnya kepada saham persendirian. Harga kontrak hanyalah konvensyen pasaran untuk menggambarkan permodalan pasaran tersirat. 32

Sebab itu, harga kontrak sedemikian boleh dipengaruhi kuat oleh kecairan dagangan, leveraj, mekanisme kadar pembiayaan dan reka bentuk pasaran rujukan. Ia tidak setara dengan penilaian daripada pusingan pembiayaan, harga IPO atau nilai yang disahkan oleh syarikat.

Laporan yang dibekalkan turut menyatakan kontrak Anthropic dibekukan pada purata harga 24 jam sebelumnya dan diselesaikan, maka ia tidak lagi didagangkan di Hyperliquid. 5

Amaran bekas penyelidik mencetuskan tumpuan baharu

Penjualan itu berlaku ketika amaran Jacob Coxon menjadi perhatian. Coxon pernah bekerja di OpenAI sebelum menyertai Anthropic, tetapi kemudian meletak jawatan daripada Anthropic. Beliau menuduh kedua-dua makmal AI tersebut “mempertaruhkan nyawa kita”, sambil memberi amaran bahawa sistem AI yang semakin berkeupayaan boleh menjadi supermanusia, menceroboh sistem komputer melalui penggodaman dan berpotensi membawa akibat bencana menjelang akhir dekad ini. 14

Amarannya mendapat perhatian khusus kerana beliau mempunyai pengalaman di kedua-dua syarikat tersebut, dan dilaporkan meninggalkan Anthropic sebelum ekuitinya matang sepenuhnya. 15

Namun, hujah Coxon ialah amaran tentang hala tuju masa depan, iaitu perlumbaan ke arah AI yang boleh memperbaik dirinya sendiri tetapi belum dikawal secukupnya. Ia bukan bukti bahawa model AI semasa sudah mampu menyebabkan kepupusan manusia.

Risiko yang lebih dekat termasuk penyalahgunaan teknologi, serangan siber dan perlindungan yang tidak mencukupi. Senario kepupusan pula bergantung pada peningkatan keupayaan AI yang amat pantas pada masa depan serta kegagalan manusia mengawalnya. 14

Evan Hubinger, ketua penjajaran (alignment) Anthropic — bidang yang menumpukan usaha memastikan AI bertindak selaras dengan tujuan dan kawalan manusia — mengukuhkan kebimbangan jangka panjang itu secara terbuka. Beliau berkata beliau menjangka kebarangkalian lebih 10% bahawa AI boleh menyebabkan kepupusan manusia. 4

Tekanan terhadap rancangan IPO

David Sacks menggesa agar rancangan IPO Anthropic ditangguhkan sehingga dakwaan Coxon disiasat. 4

Di OpenAI, Ketua Pegawai Eksekutif Sam Altman berkata syarikat itu tidak akan disenaraikan pada 2026. Beliau menyifatkan IPO pada waktu ini sebagai langkah yang “tidak wajar”, memandangkan masih banyak kerja keselamatan dan penjajaran AI perlu dilakukan. Altman juga berkata walaupun hanya ada 10% kemungkinan AI menyebabkan kepupusan manusia menjelang akhir dekad, risiko itu tetap tidak boleh diterima. 2

Jangkaan yang dilaporkan ialah IPO OpenAI tidak akan berlaku sebelum 2027. 3

Secara berasingan, Anthropic dilaporkan menyasarkan penilaian pasaran awam hampir AS$2 trilion, berbanding penilaian persendirian yang dilaporkan sebanyak AS$965 bilion. Namun, sumber yang dibekalkan tidak mengesahkan secara bebas bahawa pemfailan IPO telah lengkap atau tarikh penyenaraian telah dimuktamadkan. Oleh itu, butiran tersebut wajar dianggap sebagai jangkaan yang dilaporkan, bukan kepastian. 7

Apa yang boleh dibaca daripada turun naik ini

Kejatuhan di Hyperliquid menunjukkan sebahagian pedagang mungkin mula mengenakan “diskaun” keselamatan dan tadbir urus terhadap syarikat AI yang masih diberi nilai tersirat luar biasa tinggi.

Tetapi, disebabkan struktur kontrak dan kemungkinan kecairan terhad, pergerakan itu tidak patut dianggap sebagai kesepakatan pasaran yang luas atau ukuran kukuh nilai sebenar OpenAI dan Anthropic.

Isyarat yang lebih penting ialah ketegangan yang semakin jelas dalam industri AI: pelabur masih menjangkakan pertumbuhan luar biasa, sementara penyelidik dan eksekutif sendiri berdebat sama ada kemajuan keupayaan AI bergerak lebih pantas daripada penjajaran, keselamatan siber, pengawasan dan tadbir urus.

Perbahasan utama bukan semata-mata sama ada AI semasa membawa risiko bermakna. Sebaliknya, persoalannya ialah seberapa pantas risiko itu boleh membesar, sama ada perlindungan sukarela memadai, dan sejauh mana masyarakat serta pelabur patut mengambil kira kemungkinan kecil tetapi berisiko kepada kewujudan manusia. 124