Arm luluskan ganjaran saham CEO René Haas yang boleh mencecah AS$800 juta

Pemegang saham Arm Holdings meluluskan semua resolusi pada mesyuarat agung tahunan (AGM) syarikat pada 9 September 2026, termasuk dasar imbuhan pengarah yang disemak semula. Dasar itu membenarkan Value Creation Plan (VCP) sekali sahaja untuk Ketua Pegawai Eksekutif, René Haas. Pelan ini menawarkan sehingga 425,000 unit saham berasaskan prestasi.

Anggaran nilai sekitar AS$800 juta ialah nilai tajuk utama sekiranya Arm mencapai sasaran penilaian paling tinggi. Ia bukan bayaran tunai, dan bukan juga saham yang terus menjadi hak Haas pada hari AGM. 615

Bagaimana anugerah 425,000 unit itu berfungsi

Anugerah tersebut dibahagikan kepada tiga tranche, setiap satunya bergantung pada permodalan pasaran Arm:

Sasaran permodalan pasaran	Tarikh akhir	Bahagian anugerah
AS$1 trilion	31 Mac 2029	25%
AS$1.5 trilion	31 Mac 2030	25%
AS$2 trilion	31 Mac 2031	50%

Pencapaian setiap sasaran akan diukur menggunakan purata harga penutupan saham Arm bagi tempoh 60 hari sebelum tarikh akhir berkaitan. Pada sasaran AS$2 trilion, 425,000 unit itu dianggarkan bernilai kira-kira AS$800 juta. Namun, nilai akhirnya tetap bergantung pada harga saham apabila saham diserahkan. 4

Saham tidak terus diberikan selepas sasaran dicapai

Mencapai sasaran nilai pasaran tidak bermakna Haas menerima saham serta-merta. Setiap tranche yang berjaya dicapai hanya akan vest pada 1 April, iaitu dua tahun selepas tarikh sasaran berkenaan, dengan syarat beliau masih berkhidmat dengan Arm.

Mengikut jadual pelan, keseluruhan anugerah tidak boleh vest lebih awal daripada 1 April 2033. 1516

Tranche interim yang tidak dicapai pula tidak semestinya hilang secara automatik. Laporan mengenai pemfailan Arm menyatakan anugerah interim yang terlepas boleh dibawa ke hadapan, bermakna peluang untuk memperoleh tranche awal mungkin kekal jika syarat nilai pasaran yang berkaitan kemudiannya dipenuhi dalam rangka pelan itu. 4

Ringkasnya, kelulusan pemegang saham mewujudkan insentif jangka panjang yang bersyarat. Ia bukan kelulusan bonus tunai AS$800 juta atau pemberian segera 425,000 saham yang boleh didagangkan bebas.

Besar dari segi nilai peribadi, kecil dari segi jumlah saham

Nilai potensi untuk Haas memang luar biasa besar, tetapi jumlah saham yang terlibat adalah kecil berbanding asas ekuiti Arm. Syarikat itu mempunyai kira-kira 1.07 bilion saham beredar sekitar 11 September 2026; maka 425,000 unit bersamaan lebih kurang 0.04% daripada saham beredar.

Dasar baharu itu juga menaikkan had peluang saham prestasi tahunan CEO daripada 125% kepada 200% daripada gaji, selain VCP sekali sahaja tersebut.

Mengapa pelan ini mendapat perhatian

Sebelum pengundian, firma penasihat proksi ISS dan Glass Lewis menggesa pemegang saham menolak cadangan itu. Kebimbangan utama yang dilaporkan ialah skala potensi ganjaran tersebut. Pengkritik turut mempersoalkan penggunaan sasaran permodalan pasaran mutlak, bukannya ukuran relatif yang membandingkan prestasi Arm dengan syarikat setara. 210

Namun begitu, pelan itu tetap diluluskan bersama keseluruhan senarai resolusi AGM. Pemegang saham juga meluluskan akaun syarikat, laporan imbuhan, urusan juruaudit serta pemilihan semula pengarah yang dicalonkan. 56

Kedudukan kawalan SoftBank dalam Arm turut menjadi latar tadbir urus penting. Laporan sebelum mesyuarat menyatakan pengaruh undinya menjadikan kelulusan lebih berkemungkinan walaupun terdapat tentangan daripada penasihat proksi. 13

Sejauh mana Arm perlu berkembang untuk nilai penuh

American Depositary Shares (ADS) Arm ditutup pada AS$264.79 pada 11 September 2026, dengan permodalan pasaran dilaporkan sekitar AS$282.8 bilion.

Daripada paras itu, untuk mencapai permodalan pasaran AS$2 trilion, Arm perlu menambah:

• kira-kira AS$1.72 trilion nilai pasaran;
• peningkatan kira-kira 7.1 kali ganda; dan
• pertumbuhan kumulatif sekitar 607%.

Dalam tempoh lebih kurang 4.5 tahun dari pertengahan September 2026 hingga tarikh akhir 31 Mac 2031, ini bersamaan kadar pertumbuhan permodalan pasaran tahunan sekitar 54%. Pengiraan ini hanya perbandingan matematik berdasarkan penilaian pada September 2026, bukannya ramalan prestasi masa depan Arm.

Latar operasi Arm

Sasaran tersebut muncul selepas tempoh pertumbuhan yang kukuh. Arm menjana hasil fiskal 2026 sebanyak AS$4.92 bilion, meningkat 23% tahun ke tahun.

Bagi suku pertama fiskal 2027 yang berakhir pada 30 Jun 2026, syarikat melaporkan hasil rekod AS$1.289 bilion, naik 22%, serta pendapatan bersih GAAP sebanyak AS$270 juta.

Prestasi ini membantu menerangkan penekanan lembaga terhadap penciptaan nilai jangka panjang. Namun, angka tersebut tidak dengan sendirinya membuktikan Arm akan mencapai mana-mana ambang penilaian dalam pelan itu.

Jualan saham Haas sebelum ini adalah perkara berasingan

VCP tidak patut disamakan dengan jualan saham Haas yang dilaporkan sebelum ini. Ringkasan urus niaga orang dalam awam menyenaraikan 11 jualan pasaran terbuka, berjumlah 41,152 saham Arm dengan nilai anggaran AS$6.63 juta sejak 2021. Ini termasuk jualan dilaporkan sebanyak 31,853 saham pada 25 Mac 2026 dan 9,299 saham pada 14 April 2026.

Urus niaga tersebut melibatkan pegangan sedia ada. Anugerah baharu 425,000 unit pula adalah berasingan, masih tertakluk pada syarat prestasi, dan tertakluk pada peraturan vesting yang tertunda.

Kesimpulan

Pemegang saham Arm meluluskan insentif ekuiti sekali sahaja yang mempunyai potensi nilai tinggi untuk René Haas, bukannya pembayaran AS$800 juta secara serta-merta. Haas hanya boleh menerima keseluruhan 425,000 unit itu jika Arm mencapai permodalan pasaran AS$2 trilion menjelang 31 Mac 2031 dan beliau memenuhi syarat perkhidmatan berterusan sehingga tarikh vesting. Sasaran akhir itu memerlukan lonjakan besar daripada penilaian Arm pada September 2026—sebab utama pelan tersebut menerima sokongan sebagai insentif penciptaan nilai, tetapi juga kritikan kerana potensi bayarannya yang amat besar. 4615