Mengapa Emas Menyusut dan Kenapa AS$4,300 Penting

Pelemahan emas di sekitar AS$4,350 seauns lebih tepat dilihat sebagai penilaian semula terhadap kadar faedah dan hasil bon, bukannya penolakan mutlak terhadap prospek jangka panjang logam berharga itu. Konflik yang mendorong harga minyak naik telah membangkitkan kebimbangan inflasi, lalu pasaran menilai semula kemungkinan Federal Reserve (Fed) AS menaikkan kadar faedah lagi. Keadaan ini menyokong hasil bon Perbendaharaan AS dan dolar AS — dua faktor yang lazimnya menekan emas kerana emas tidak memberikan pulangan faedah. 23

Paras yang diperhatikan pedagang sistematik

Analisis kedudukan TD Securities mengenal pasti beberapa paras penurunan yang boleh memberi kesan besar kerana berpotensi mengaktifkan jualan berasaskan peraturan:

• AS$4,367 seauns: Penasihat dagangan komoditi atau commodity trading advisors (CTA) mungkin bertukar menjadi penjual bersih sederhana jika harga berada di bawah paras ini. 4
• AS$4,300: Penembusan yang berterusan boleh menjadikan dana sistematik lebih cenderung melakukan pencairan pegangan yang lebih besar. 4
• AS$4,200: TD Securities menganggapnya sebagai sempadan bawah julat dagangan jangka dekat AS$4,200 hingga AS$4,700. Ia ialah senario risiko, bukannya paras yang pasti akan dicapai. 45

Paras ini penting kerana strategi pengikut trend dan strategi sistematik lain boleh mempercepatkan pergerakan sedia ada apabila harga menembusi ambang yang telah ditetapkan. Namun, ia bukan ramalan harga yang tepat atau isyarat pelaburan yang boleh berdiri sendiri.

Mengapa minyak, inflasi dan Fed menekan emas

Risiko geopolitik lazimnya meningkatkan permintaan emas sebagai aset selamat. Namun dalam episod ini, kesan melalui harga minyak merumitkan hubungan tersebut. Minyak yang lebih mahal menambah kebimbangan inflasi serta jangkaan kenaikan kadar, sekali gus meningkatkan kos peluang memegang emas. Pada awal September, laporan mengaitkan kejatuhan emas dengan harga minyak yang tinggi, kebimbangan inflasi dan kebarangkalian 67% kenaikan kadar faedah AS yang dinilai oleh pasaran. 2

Rantaian kesan makronya adalah seperti berikut:

1. Harga tenaga yang lebih tinggi boleh menaikkan jangkaan inflasi.
2. Inflasi yang berterusan boleh menjadikan bank pusat kurang bersedia untuk melonggarkan dasar, atau lebih bersedia mengetatkannya.
3. Jangkaan kadar lebih tinggi boleh menaikkan hasil bon dan mengukuhkan dolar AS.
4. Hasil bon yang lebih tinggi serta dolar yang lebih kukuh boleh mengurangkan daya tarikan relatif emas dalam jangka pendek.

Ini tidak bermaksud risiko geopolitik semestinya negatif untuk emas. Sebaliknya, tindak balas pasaran bergantung pada sama ada permintaan aset selamat mengatasi kesan pulangan nominal dan sebenar yang meningkat bagi tunai serta bon kerajaan.

Purata bergerak 200 hari ialah titik pemulihan teknikal utama

Emas telah jatuh di bawah purata bergerak 200 hari, yang dilaporkan sekitar AS$4,528 hingga AS$4,530. Penunjuk arah aliran jangka panjang ini dipantau meluas oleh pedagang budi bicara dan sistematik; penembusan ke bawahnya menggalakkan jualan teknikal tambahan. 38

Untuk melemahkan sentimen menurun dalam masa terdekat, emas perlu kembali melepasi dan kekal di atas kawasan itu. Selagi belum berlaku, kenaikan harga mungkin berdepan rintangan daripada pedagang yang melihat purata tersebut sebagai paras sokongan lama yang kini bertukar menjadi rintangan. Di bawah harga semasa, AS$4,300 menjadi ambang psikologi dan sistematik terdekat, manakala AS$4,200 ialah penanda penurunan yang lebih penting dalam kerangka TD Securities. 48

Apa yang boleh diubah oleh CPI dan Fed

Data inflasi AS seterusnya, khususnya Indeks Harga Pengguna (CPI), serta komunikasi Fed adalah penting kerana pasaran bertindak balas terhadap kejutan berbanding jangkaan yang sudah terkandung dalam harga.

CPI yang lebih tinggi daripada jangkaan atau panduan Fed yang mengesahkan pengetatan lanjut boleh mengukuhkan jangkaan kadar tinggi. Ini berisiko mengekalkan hasil bon dan dolar AS pada paras kukuh, sekali gus menambah tekanan berhampiran AS$4,300. 24

Sebaliknya, bacaan inflasi yang lebih lemah, harga minyak yang reda atau mesej Fed yang kurang hawkish boleh mengurangkan jangkaan kadar, melemahkan sokongan kepada dolar dan membuka ruang pemulihan ke arah purata bergerak 200 hari. Persoalan utamanya bukan semata-mata sama ada Fed mengubah kadar, tetapi sama ada pandangannya lebih hawkish atau dovish berbanding jangkaan pelabur.

Kes jangka panjang untuk emas belum hilang

Tekanan dasar monetari jangka pendek boleh wujud bersama sumber permintaan yang lebih berkekalan. Reuters mengenal pasti bank pusat sebagai pemacu besar permintaan emas yang diperbaharui, sementara TD Securities menyebut pembelian bank pusat, pengumpulan dana dagangan bursa (ETF) dan tema susut nilai dolar sebagai sokongan kepada prospek jangka panjang. 17

Pandangan TD Securities menggambarkan pasaran dua kelajuan: risiko penurunan jangka dekat ke AS$4,200, sambil mengekalkan sasaran AS$5,350 seauns bagi suku ketiga 2027. 15

Sasaran itu ialah pandangan penganalisis, bukan kepastian, dan bergantung pada keadaan makroekonomi yang berubah dengan baik dari semasa ke semasa. Namun, ia menjelaskan mengapa pembetulan teknikal yang lemah tidak secara automatik membatalkan hujah kenaikan emas yang bersifat struktur.

Kesimpulan

Arah emas dalam jangka dekat bergantung pada gelung maklum balas antara inflasi, minyak dan kadar faedah. Di bawah AS$4,367, jualan CTA mungkin meningkat; di bawah AS$4,300, risiko pencairan sistematik menjadi lebih serius; dan AS$4,200 ialah rujukan penurunan utama dalam unjuran TD Securities. 4

Di sebelah atas, pergerakan berterusan kembali melepasi purata bergerak 200 hari berhampiran AS$4,530 akan menandakan kerosakan teknikal sedang dipulihkan. 8 Sehingga itu, pelabur perlu menimbang latar dasar monetari yang hawkish berbanding sokongan jangka panjang daripada pembelian sektor rasmi, permintaan ETF dan kebimbangan terhadap kuasa beli mata wang. 17