Mengapa Harga Gas Eropah Melonjak Menjelang Musim Sejuk

Kenaikan harga gas Eropah sebelum musim sejuk berpunca daripada gabungan gangguan bekalan, simpanan yang lebih rendah dan persaingan mendapatkan LNG. Laluan perkapalan melalui Selat Hormuz yang terhad telah mengetatkan pasaran gas asli cecair (LNG) global ketika Eropah perlu mengisi semula kemudahan simpanan gasnya untuk musim sejuk. Dengan stok simpanan yang lebih nipis daripada biasa, pembeli Eropah perlu menawarkan harga lebih tinggi bagi mendapatkan kargo LNG yang boleh dialihkan antara rantau. 12

Kejutan utama: kurang LNG tersedia untuk Eropah

Dalam keadaan biasa, Selat Hormuz membawa kira-kira satu perlima perdagangan LNG dunia. Penutupan efektif laluan itu telah mengekang eksport dari Teluk dan mengetatkan bekalan LNG di seluruh dunia, menurut laporan Reuters dan Bloomberg. 12

Eropah bukan bergantung pada LNG dari Teluk semata-mata. Namun, apabila bekalan terhad, ia perlu bersaing dengan pembeli Asia untuk mendapatkan kargo alternatif. Persaingan ini paling ketara dalam pasaran spot, iaitu tempat pengimport membida penghantaran yang boleh dialihkan ke destinasi lain. Justeru, harga gas Eropah yang lebih tinggi bukan sekadar kesan gangguan tersebut — ia juga mekanisme pasaran untuk menarik LNG ke Eropah.

Simpanan rendah mengurangkan perlindungan terhadap kejutan musim sejuk

Kemudahan simpanan gas Eropah berada pada sekitar 66–67% penuh pada awal September, paras terendah bagi tempoh itu dalam 15 tahun dan kira-kira 12 mata peratusan lebih rendah berbanding tahun sebelumnya, lapor Reuters. Stok lazimnya mencapai kemuncak bermusim berhampiran permulaan musim pemanasan; pada 2025, ia memuncak pada 83%. 1

Jurang ini penting kerana simpanan ialah sejenis insurans tenaga Eropah untuk musim sejuk. Inventori yang rendah tidak bermakna EU pasti kehabisan gas, tetapi ia menjadikan rantau itu lebih bergantung pada import berterusan sepanjang musim pemanasan. Gangguan perkapalan yang berpanjangan, cuaca sejuk melampau atau permintaan LNG Asia yang lebih kukuh akan memberi kesan lebih besar apabila rizab simpanan lebih kecil.

Di Jerman, kemudahan simpanan hanya sekitar separuh penuh pada awal September, menurut Bloomberg, sekali gus menunjukkan tahap kerentanan yang tidak sama antara negara Eropah. 14

Mengapa TTF Belanda melepasi €80/MWh

TTF Belanda ialah penanda aras utama harga gas borong Eropah. Harganya meningkat melepasi €80 bagi setiap megawatt-jam pada September, paras tertinggi sejak 2022, di tengah-tengah simpanan EU yang rendah dan penghantaran LNG yang terhad. 3

Kenaikan itu mencerminkan kos untuk mendapatkan bekalan tambahan dalam pasaran yang ketat. Pedagang perlu menawarkan harga Eropah yang cukup tinggi untuk mengalihkan kargo daripada destinasi pesaing. Namun, harga yang sama turut menaikkan kos kepada perniagaan yang menggunakan gas, pasaran elektrik dan akhirnya pengguna runcit.

Tekanan bekalan lain turut menambah premium risiko. Bloomberg melaporkan kerja penyelenggaraan yang menjejaskan sebahagian bekalan paip dari Norway serta aliran gas Algeria yang berkurangan ke Itali, selain ketidaktentuan mengenai perkapalan melalui Hormuz. 2

Sasaran simpanan lebih fleksibel, tetapi pertukarannya tetap sukar

Suruhanjaya Eropah menyatakan pada April bahawa infrastruktur EU mampu mengisi semula simpanan kepada sekurang-kurangnya 80% menjelang 1 November, bergantung pada ketersediaan LNG. Ia menggalakkan negara anggota menggunakan fleksibiliti dalam peraturan simpanan gas dan mempertimbangkan sasaran pengisian 80% bagi mengurangkan tekanan pasaran. 2

Belanda kemudian mengurangkan sasaran simpanan negaranya kepada 64%, iaitu 10 mata peratusan lebih rendah daripada sasaran terdahulu, dengan alasan langkah itu bertujuan meredakan tekanan menaik terhadap harga borong. 3

Langkah ini menggambarkan pilihan dasar yang sukar. Pembelian wajib secara agresif boleh meningkatkan rizab fizikal, tetapi ketika LNG terhad, ia juga boleh memperhebat persaingan bidaan dan menaikkan harga. Melonggarkan sasaran pula boleh mengehadkan tekanan harga, namun meninggalkan margin rizab yang lebih kecil jika keadaan musim sejuk bertambah buruk.

Kesan kepada industri

Sektor yang menggunakan tenaga secara intensif akan menerima kesan paling cepat. Pengeluar bahan kimia, keluli, baja, kaca, kertas dan aluminium sama ada menggunakan gas dalam kuantiti besar secara langsung atau bergantung pada harga elektrik yang rapat kaitannya dengan kos gas.

Jika harga borong kekal tinggi, syarikat mungkin mengurangkan pengeluaran, menangguhkan pelaburan atau menghentikan sementara operasi kemudahan yang kurang berdaya saing. Risiko lebih luas ialah kemerosotan daya saing industri Eropah: pengeluar sama ada menyerap kos tenaga yang lebih tinggi dan menjejaskan margin keuntungan, atau memindahkannya kepada pelanggan dengan risiko kehilangan jualan.

Apa yang mungkin dihadapi isi rumah dan inflasi

Isi rumah lazimnya merasai kejutan harga gas borong dengan kelewatan melalui tarif pemanasan dan elektrik. Saiz serta masa kenaikan kos bergantung pada peraturan harga runcit setiap negara, jenis kontrak dan bantuan kerajaan.

Harga gas yang tinggi juga boleh merebak melepasi bil utiliti. Tenaga ialah input kepada pengangkutan barangan, pengeluaran makanan, bahan binaan dan barangan pembuatan, sekali gus menghidupkan semula risiko inflasi yang didorong oleh tenaga. Kerajaan boleh mengurangkan kesan itu menerusi subsidi, pengurangan cukai atau campur tangan lain, tetapi langkah sedemikian membawa kos fiskal.

Risiko utamanya bukan kekurangan pasti, tetapi daya tahan yang berkurang

Tafsiran paling tepat bukanlah Eropah pasti akan kehabisan gas. Sebaliknya, rantau itu memasuki tempoh pengisian menjelang musim sejuk dengan perlindungan simpanan yang lebih kecil dan premium harga bekalan yang lebih tinggi.

Reuters menganggarkan simpanan mungkin memuncak sekitar 70–75% tahun ini, lebih rendah daripada 83% pada 2025, walaupun paras akhirnya bergantung pada bekalan LNG dan keadaan pasaran. 1 Spektrum hasil masih luas: pemulihan perkapalan yang boleh dipercayai serta import yang stabil boleh meredakan tekanan, manakala gangguan berterusan di Hormuz dan permintaan LNG yang kukuh boleh mengekalkan harga tinggi serta menjadikan Eropah lebih terdedah kepada cuaca musim sejuk.

Bagi pembuat dasar dan pembeli tenaga, keutamaan segera ialah menjamin bekalan tanpa mencetuskan pembelian panik, mengurangkan permintaan yang boleh dielakkan, menggunakan infrastruktur rentas sempadan dengan cekap, serta melindungi pengguna paling terdedah dan industri yang penting secara strategik. Tiada satu pun penyelesaian yang mudah, tetapi langkah-langkah ini boleh mengurangkan risiko pasaran gas yang ketat berubah menjadi krisis ekonomi yang lebih besar.