Bagaimana CXMT Menjadi Pengeluar Cip Memori Paling Untung pada S2 2026

Margin keuntungan luar biasa CXMT pada suku kedua (S2) 2026 pada asasnya berpunca daripada kitaran harga memori dan campuran produk. Ketika bekalan DRAM standard semakin ketat, harga naik pada masa CXMT sudah meningkatkan pengeluaran dan mempunyai pelanggan domestik berskala besar. Tumpuan Samsung, SK hynix dan Micron terhadap memori jalur lebar tinggi atau high-bandwidth memory (HBM) untuk pelayan AI pula mengehadkan bekalan DRAM konvensional—segmen utama CXMT. 45

Margin 82%: lonjakan harga DRAM standard

Data QUICK FactSet yang dipetik Nikkei dan laporan lain meletakkan margin EBIT CXMT pada 82% bagi S2 2026. Ia mengatasi SK hynix pada 76% dan bahagian semikonduktor Samsung Electronics pada 70% dalam perbandingan keputusan pengeluar memori utama. 14

Perbezaan produk amat penting. HBM ialah memori bertindan khusus yang digunakan bersama pemecut AI, manakala perniagaan CXMT lebih tertumpu kepada DRAM untuk kegunaan lebih meluas. Apabila Samsung, SK hynix dan Micron mengalihkan kapasiti serta pelaburan kepada memori berkaitan AI, bekalan DRAM konvensional menjadi semakin sempit. Ini mengukuhkan harga dalam segmen yang masih mempunyai output besar daripada CXMT. 5

Angka margin kasar menggambarkan betapa pantas perubahan itu berlaku. Margin kasar separuh pertama CXMT mencecah 84.84%, manakala margin kasar S2 dilaporkan pada 87.59%, meningkat daripada kira-kira 79% pada S1. Dengan sebahagian besar kos pembuatan bersifat tetap, kenaikan harga memori yang mendadak boleh menaikkan keuntungan jauh lebih pantas daripada hasil jualan.

Daripada kerugian kepada keuntungan besar

CXMT melaporkan hasil separuh pertama 2026 sebanyak RMB150.31 bilion, melonjak 873.64% berbanding setahun sebelumnya. Keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham ialah RMB77.61 bilion, berbanding kerugian RMB2.33 bilion bagi tempoh sepadan pada 2025.

Laporan suku tahunan yang dipetik TrendForce pula meletakkan keuntungan bersih S2 pada RMB52.8 bilion, meningkat 113% berbanding suku sebelumnya. Margin kasar S2 adalah 87.59%. Berdasarkan angka separuh tahunan syarikat, satu laporan menganggarkan hasil S2 sekitar RMB99.5 bilion.

Ini menunjukkan kesan operasi yang besar dalam industri memori komoditi: apabila permintaan melebihi bekalan, pengeluar yang dapat memastikan kilang beroperasi pada kadar penggunaan tinggi boleh menukarkan sebahagian besar jualan tambahan menjadi keuntungan. Namun, angka tersebut sahaja belum membuktikan CXMT mempunyai kelebihan kos atau teknologi yang kekal.

Pelanggan awan China menyokong permintaan domestik

Asas pelanggan domestik menjadi faktor utama pertumbuhan CXMT. Reuters melaporkan syarikat itu menandatangani perjanjian bekalan jangka panjang dengan Tencent bernilai lebih RMB20 bilion—kira-kira AS$2.94 bilion—dan menyenaraikan Tencent, Alibaba Cloud, ByteDance, Lenovo serta Xiaomi sebagai pelanggan utama dalam prospektus IPO.

Reuters turut melaporkan perjanjian lima tahun dengan ByteDance yang bernilai lebih AS$7 bilion. Hubungan ini dapat membantu memastikan penggunaan kilang kekal tinggi dan memberi kejelasan terhadap permintaan ketika bekalan DRAM dunia terhad. Ia juga mengurangkan kebergantungan CXMT untuk segera memenangi kelulusan pelanggan di pasaran luar negara.

Pegangan 10% DRAM menjadikan CXMT pemain yang sukar diabaikan

Bahagian hasil DRAM global CXMT dilaporkan naik daripada 4% setahun sebelumnya kepada 10% pada S2 2026, sekali gus menempatkannya di kedudukan keempat dunia berdasarkan bahagian hasil. 16

Itu kemajuan komersial yang ketara. Syarikat yang sebelum ini berada di pinggir pasaran global kini cukup besar untuk mempengaruhi jangkaan bekalan serta keputusan sumber bekalan pelanggan.

Namun, peningkatan bahagian hasil ketika kitaran harga sedang kukuh tidak semestinya bermakna kesetaraan dalam semua kategori memori. Kelebihan CXMT kini paling jelas dalam DRAM arus perdana dan permintaan yang berpangkalan di China. Kepimpinan HBM memerlukan lebih daripada jumlah wafer: hasil pengeluaran, teknologi penindanan, pembungkusan dan kelulusan pelanggan juga menentukan kejayaan. Laporan terdahulu pada 2026 menunjukkan hanya sebahagian kecil kapasiti CXMT diperuntukkan kepada HBM, dan peralihannya kepada HBM masih pada tahap awal.

Peluasan kapasiti boleh mengubah pasaran DRAM komoditi

Anggaran Morgan Stanley yang dipetik dalam laporan menyatakan kapasiti wafer DRAM bulanan CXMT boleh meningkat daripada kira-kira 180,000 wafer pada 2025 kepada 300,000 wafer pada 2026. Jumlah itu bersamaan kira-kira 13% daripada kapasiti wafer DRAM global dan 11% penghantaran bit. Unjuran tersebut meningkat kepada 500,000 wafer sebulan menjelang 2028.

Secara berasingan, Reuters melaporkan CXMT sedang membina kilang di Shanghai dan Hefei serta berbincang mengenai satu lagi projek. Jika terlaksana, pengembangan itu berpotensi menaikkan output melebihi 600,000 wafer sebulan apabila kilang baharu mula beroperasi.

Ini masih merupakan unjuran dan rancangan, bukannya pengeluaran yang terjamin. Namun jika dilaksanakan, ia akan memberikan CXMT kapasiti lebih besar untuk membekalkan DDR5 dan DRAM arus perdana lain—serta pengaruh lebih besar terhadap pasaran ketika kitaran memori menurun kelak.

Korea Selatan juga menikmati ledakan memori AI

Prestasi CXMT tidak bermakna industri memori Korea Selatan kalah dalam kitaran AI yang lebih luas. Eksport semikonduktor Korea Selatan mencecah AS$281 bilion dalam lapan bulan pertama 2026, naik 169.6% tahun ke tahun dan menyumbang 41% daripada keseluruhan eksport negara itu, menurut data kastam yang dilaporkan Reuters. 17

Menjelang awal September, eksport terkumpul Korea Selatan bagi tahun itu telah mencapai AS$709.4 bilion, melepasi rekod eksport tahunan negara tersebut sebelum ini. 17 Data itu menunjukkan permintaan masih sangat kukuh bagi cip Korea, termasuk memori bernilai tinggi yang digunakan dalam infrastruktur AI.

Istilah “diskaun Korea”, iaitu diskaun penilaian yang kadangkala dikenakan pelabur terhadap ekuiti Korea, ialah isu berasingan daripada prestasi eksport cip. Bukti yang ada mengesahkan ledakan eksport, tetapi tidak menyediakan ukuran penilaian semasa yang setanding untuk menentukan sama ada diskaun itu telah mengecil atau masih berterusan.

Maksud prestasi CXMT kepada persaingan memori

CXMT telah membuktikan bahawa ia mampu menukar kitaran DRAM yang memihak kepadanya kepada keuntungan luar biasa. Gabungan permintaan domestik, harga DRAM konvensional yang melonjak dan skala pengeluaran yang bertambah menghasilkan margin EBIT 82%, melepasi margin yang dilaporkan oleh pesaing lebih besar pada S2. 14

Namun, imbangan persaingan masih belum diputuskan. Pemimpin Korea masih memiliki kedudukan penting dalam pasaran memori AI kelas tinggi, manakala CXMT semakin menjadi pembekal DRAM arus perdana yang kuat. Risiko strategik kepada pemain sedia ada bersifat kumulatif: aliran tunai daripada kitaran kenaikan harga akan datang boleh membiayai lebih banyak kapasiti China, pembangunan proses dan kelulusan pelanggan.

Buat masa ini, pencapaian CXMT lebih tepat dilihat sebagai kejayaan komersial besar dalam DRAM komoditi—dan peringatan bahawa persaingan seterusnya mungkin ditentukan oleh skala serta disiplin bekalan, bukan teknologi memori paling canggih semata-mata.