Oracle Q1 FY2027: Pertumbuhan Awan AI Sangat Pantas, Namun Aliran Tunai Bebas Kekal Negatif

Oracle menghantar isyarat yang jelas menerusi suku pertama tahun fiskal 2027 yang berakhir pada 31 Ogos 2026: perniagaan awan berteraskan AI berkembang jauh lebih pantas daripada operasi perisiannya yang mapan. Hasil, jualan infrastruktur awan dan kontrak baharu semuanya meningkat dengan ketara. Namun, pertumbuhan itu menuntut perbelanjaan modal yang luar biasa besar, sekali gus mengekalkan aliran tunai bebas dalam keadaan negatif. 23

Gambaran pantas prestasi suku tahunan

Oracle mencatatkan hasil rekod AS$19.3 bilion, meningkat 30% berbanding tahun sebelumnya. Pendapatan bersih GAAP ialah AS$4.76 bilion, bersamaan AS$1.56 sesaham dicairkan, manakala pendapatan sesaham bukan GAAP ialah AS$1.92. 39

Pemacu utama prestasi tersebut ialah perniagaan awan:

• Jumlah hasil awan — merangkumi infrastruktur sebagai perkhidmatan (IaaS) dan perisian sebagai perkhidmatan (SaaS) — meningkat 62% kepada AS$11.6 bilion. 23
• Hasil Oracle Cloud Infrastructure (OCI) melonjak 121% kepada AS$7.4 bilion. 23
• Hasil aplikasi awan, atau SaaS, meningkat 10% kepada AS$4.2 bilion. 2

Jurang pertumbuhan ini penting. OCI, iaitu segmen Oracle yang paling terdedah kepada beban kerja latihan dan inferens AI, berkembang jauh lebih pantas berbanding SaaS dan kini menjadi pemacu utama keputusan keseluruhan syarikat.

Permintaan AI jelas pada kapasiti dan kontrak

Oracle berkata ia menambah 850 megawatt kapasiti pusat data dalam suku berkenaan serta menghantar lebih 300,000 GPU kepada pelanggan awan AI. Penghantaran itu hampir tiga kali ganda kapasiti yang diserahkan pada suku keempat fiskal sebelumnya, menurut syarikat. 9

Keterlihatan terhadap hasil masa depan turut bertambah. Oracle memperoleh lebih AS$30 bilion kontrak awan AI tambahan, menjadikan baki obligasi pelaksanaan (remaining performance obligations, RPO) — hasil yang telah dikontrakkan tetapi belum diiktiraf — kepada AS$664 bilion. 39

RPO bukan hasil serta-merta dan bukan juga bersamaan aliran tunai. Namun, ia ialah ukuran penting bagi kerja masa depan yang telah dipersetujui pelanggan. Saiz baki ini, bersama pertumbuhan OCI tiga angka, menyokong pandangan pengurusan bahawa permintaan untuk kapasiti latihan dan inferens AI melebihi bekalan yang tersedia ketika ini. 39

Aliran tunai operasi kukuh, tetapi tidak mengatasi kos pembinaan

Suku ini memperlihatkan pertukaran besar dalam strategi AI Oracle. Aliran tunai daripada operasi mencecah rekod AS$23.1 bilion, naik 184% tahun ke tahun, dibantu oleh bayaran pendahuluan pelanggan. 23

Namun, Oracle membelanjakan kira-kira AS$28 bilion untuk perbelanjaan modal (capital expenditure atau capex) dalam suku tersebut. Selepas perbelanjaan itu, aliran tunai bebas adalah kira-kira negatif AS$5 bilion. Capex tunai bersih selepas bayaran pendahuluan pelanggan pula sekitar AS$18 bilion. 29

Secara mudah, Oracle menerima tunai yang besar daripada pelanggan, tetapi pada masa sama melabur lebih agresif dalam pusat data, peralatan rangkaian dan GPU yang diperlukan untuk memenuhi kontrak AI. Hasil kewangan akhirnya bergantung pada sama ada kapasiti itu dapat disiapkan mengikut jadual dan menjana pulangan yang kukuh selepas kos awal yang besar.

Unjuran dinaikkan, menandakan keyakinan pertumbuhan berterusan

Oracle menaikkan unjurannya bagi suku kedua dan berkata ia menjangkakan sekurang-kurangnya AS$90 bilion hasil bagi tahun fiskal 2027, serta AS$8.10 pendapatan sesaham bukan GAAP. Sasaran hasil AS$90 bilion itu membayangkan pertumbuhan melebihi 30% berbanding tahun fiskal sebelumnya. 49

Unjuran itu menunjukkan pengurusan tidak melihat pecutan suku pertama sebagai kejadian sekali sahaja. Pada masa yang sama, ia juga membayangkan Oracle perlu terus membiayai peluasan infrastruktur berskala besar.

Pembiayaan menjadi risiko utama di sebalik peluang pertumbuhan

Oracle telah melengkapkan jualan saham biasa melalui program at-the-market bernilai AS$20 bilion. Langkah itu menyediakan dana bagi pembinaan infrastruktur, tetapi mencairkan pegangan pemegang saham sedia ada. Keperluan pembiayaan Oracle menerima penelitian lebih rapi kerana kitaran pelaburan infrastruktur AI telah pun menghasilkan aliran tunai bebas negatif dan komitmen capex yang besar. 910

Laporan terdahulu juga membangkitkan kebimbangan terhadap leveraj dan profil kredit Oracle ketika syarikat memperbesarkan pusat data AI. Suku yang kukuh tidak menghapuskan isu tersebut: Oracle masih perlu menukar timbunan kontrak yang sangat besar kepada hasil diiktiraf dan penjanaan tunai yang mampan. 10

Apa makna keputusan ini

Bukti daripada Q1 menunjukkan bahawa permintaan terhadap infrastruktur AI sedang mendahului peluasan kapasiti Oracle yang sudah sangat agresif. Pertumbuhan OCI sebanyak 121%, penghantaran GPU yang pantas, lebih AS$30 bilion kontrak awan AI baharu dan RPO AS$664 bilion semuanya menunjukkan arah yang sama. 239

Bagi pelanggan, perkembangan ini mungkin menjadikan Oracle pembekal pengkomputeran AI yang semakin penting. Bagi pelabur pula, pertaruhannya lebih rumit: isyarat permintaan memang kuat, tetapi kejayaan Oracle kini bergantung pada pelaksanaan operasi dan disiplin kewangan. Persoalannya bukan lagi sama ada Oracle boleh memeterai kontrak infrastruktur AI, tetapi sama ada ia boleh memenuhi kontrak tersebut pada skala besar dan menukarkannya kepada aliran tunai yang menguntungkan serta berkekalan.