Mengapa diesel ketat walaupun minyak mentah tidak

Pasaran diesel tertekan kerana gangguan tertumpu pada peringkat minyak mentah ditukar menjadi bahan api yang boleh digunakan. Kerosakan dan pengurangan operasi di loji penapisan Rusia serta Timur Tengah, sekatan ke atas eksport Rusia, dan pergerakan kapal tangki yang terjejas telah mengurangkan bekalan serta penghantaran diesel, bahan api jet dan bahan api marin. Ini meninggalkan ruang yang jauh lebih kecil untuk membina semula stok sebelum penggunaan musim sejuk memuncak. 12

Kekangannya ialah bahan api ditapis, bukan semestinya minyak mentah

Minyak mentah dan diesel saling berkait, tetapi bukan barang yang boleh saling menggantikan. Minyak mentah perlu diproses di loji penapisan menjadi distilat pertengahan seperti diesel dan bahan api jet, sebelum bahan api itu dihantar kepada pembeli melalui kapal, saluran paip atau lori. Jika operasi penapisan atau penghantaran produk terganggu, harga minyak mentah boleh kekal lebih terkawal walaupun diesel menjadi sukar diperoleh.

Eksekutif industri di Persidangan Petroleum Asia Pasifik (APPEC) menyifatkannya sebagai masalah kekurangan produk petroleum: kira-kira 2 juta tong sehari bekalan hilang dari Rusia dan hampir 2 juta tong sehari lagi dari Timur Tengah, ketika kapasiti penapisan lebihan di tempat lain adalah terhad. 1 Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) menganggarkan pemprosesan di Timur Tengah berada 2.9 juta tong sehari di bawah paras sebelum perang pada suku kedua, dan akan kekal 2.2 juta tong sehari lebih rendah pada suku ketiga.

Perbezaan ini menjelaskan mengapa pasaran minyak mentah yang lebih lemah tidak semestinya membawa kelegaan di pam. Aktiviti penapisan yang berkurang boleh mengurangkan permintaan terhadap minyak mentah, namun pada masa sama menghasilkan lebih sedikit diesel dan bahan api jet.

Bagaimana perang mengetatkan bekalan

Rusia: serangan ke atas loji penapisan dan larangan eksport

Serangan Ukraine ke atas loji penapisan Rusia telah mengganggu salah satu pembekal utama produk petroleum dunia. Rusia kemudian mengehadkan eksport diesel, mengeluarkan bekalan daripada pasaran antarabangsa yang biasanya digunakan untuk menampung kekurangan, lalu memaksa pembeli tetap mencari sumber gantian. 56

Rusia melanjutkan larangan eksport diesel oleh pengeluar sehingga 30 September. Langkah itu turut meliputi bahan api marin dan gasoil. Sekatan berasingan pula dikenakan terhadap eksport diesel oleh bukan pengeluar, petrol motor dan bahan api jet untuk tempoh yang lebih panjang. 4 Kesan itu boleh dirasai bahkan oleh negara yang tidak mengimport diesel Rusia secara langsung, kerana pengimport lain turut bersaing untuk kargo alternatif dari Amerika Syarikat, Eropah dan Asia. 5

Timur Tengah: kurang pemprosesan, penghantaran lebih sukar

Konflik Iran telah menjejaskan pemprosesan loji penapisan dan trafik kapal tangki di Timur Tengah. Keadaan ini mengurangkan kedua-dua jumlah produk yang dihasilkan serta kecekapan penghantaran kargo yang masih ada. 12 Maka wujud dua kekangan serentak: kurang bahan api keluar dari loji penapisan, dan setiap tong yang tersedia menjadi lebih susah serta lebih mahal untuk dihantar.

Penapis juga cenderung mengutamakan diesel dan produk bernilai lebih tinggi berbanding minyak bahan api. Pilihan itu mungkin meredakan satu kekurangan, tetapi memburukkan kekurangan lain: minyak bahan api yang digunakan kapal dan loji janakuasa dijangka kekal sangat ketat apabila pengeluar memberi keutamaan kepada diesel. 2

Apa yang diberitahu oleh harga dan margin diesel pada paras rekod

Isyarat harga menunjukkan kekurangan segera. Pada 3 September, purata harga diesel di Amerika Syarikat mencapai rekod AS$5.820 segelen, menurut GasBuddy. Pada masa yang sama, crack spread diesel AS — secara kasar, premium atau margin untuk menukar minyak mentah kepada diesel — mencatat rekod harian AS$108.02 setong.

Kenaikan crack spread penting kerana ia menunjukkan tekanan bukan sekadar berpunca daripada setong minyak mentah yang lebih mahal. Ia mencerminkan nilai setong diesel bertapis yang jauh lebih tinggi berbanding bahan mentahnya. Secara praktikal, pembeli sedang membida dengan agresif untuk mendapatkan bekalan distilat pertengahan yang ada.

Margin tinggi lazimnya menggalakkan loji penapisan menambah pengeluaran. Namun, perbincangan di APPEC menekankan kekurangan kapasiti penapisan lebihan, yang menghadkan seberapa pantas industri boleh bertindak balas. 1 Ini menjadikan inventori sangat penting: stok yang nipis menawarkan perlindungan yang lebih kecil jika musim sejuk lebih sejuk, loji penapisan mengalami gangguan tidak dirancang, atau trafik kapal tangki sekali lagi terganggu.

Mengapa Asia dan China penting kepada imbangan global

Import Asia bagi distilat ringan dan pertengahan dianggarkan susut kepada 5.10 juta tong sehari pada Ogos, daripada 5.61 juta tong sehari pada Julai — paras terendah sejak perang bermula, menurut data Kpler yang dipetik Reuters. 3 Import serantau yang menurun ini mencerminkan bekalan yang terhad, bukan semestinya tekanan pasaran bahan api yang semakin reda.

Ketibaan minyak mentah melalui laut ke China ialah 7.14 juta tong sehari pada Ogos, meningkat sedikit berbanding Julai tetapi hampir 40% di bawah paras sebelum konflik Iran. Import minyak mentah yang lebih rendah dan pemprosesan penapisan yang berkurang boleh mengekang permintaan minyak mentah global. Namun, ia turut mengehadkan potensi eksport produk petroleum bertapis yang sebaliknya boleh membantu mengurangkan tekanan pasaran Asia.

Bagi ekonomi yang menggunakan banyak bahan api, kenaikan kos diesel, bahan api jet dan bahan api marin boleh dipindahkan kepada kos pengangkutan, operasi industri, pengagihan makanan dan perjalanan. Besar kecil kesannya bergantung pada stok tempatan, akses kepada penapisan, pergerakan mata wang, dasar bahan api kerajaan dan tempoh gangguan itu sendiri.

Perkara yang perlu diperhatikan hingga 2027

Dalam jangka dekat, hasil yang paling mungkin ialah harga produk bertapis terus tidak menentu, bukannya harga minyak mentah meningkat secara mudah dan berterusan. Pasaran boleh longgar jika loji penapisan yang rosak kembali beroperasi, eksport Rusia disambung semula, perkapalan Timur Tengah pulih, atau permintaan melemah secukupnya untuk mengimbangi semula bekalan. Sebaliknya, inventori rendah dan kapasiti lebihan yang terhad menjadikan harga diesel amat terdedah kepada gangguan baharu. 12

Harga pasaran bagi tempoh lebih panjang mencerminkan risiko tersebut. Reuters melaporkan pada Ogos bahawa niaga hadapan diesel Eropah diniagakan sekitar 35% di atas purata 2024–25 hingga 2027, manakala niaga hadapan minyak pemanas AS — penanda aras bagi diesel — sekitar 42% di atas purata itu. Harga ini ialah jangkaan pasaran, bukannya jaminan. Namun, ia menegaskan pengajaran utama tekanan ini: memulihkan bekalan minyak mentah sahaja tidak akan menyelesaikan masalah sepenuhnya tanpa pemulihan kapasiti penapisan dan laluan perdagangan bahan api.

Kesimpulan

Tekanan bahan api global ialah masalah kesesakan pada penapisan dan logistik. Sekatan eksport Rusia, kerosakan loji penapisan berkaitan perang dan gangguan perkapalan di Timur Tengah telah menyingkirkan bekalan diesel serta bahan api berkaitan yang fleksibel ketika permintaan musim sejuk semakin hampir. Margin diesel pada paras rekod menunjukkan setong produk bertapis tambahan amat sukar diperoleh; tanpa lebih kapasiti penapisan yang beroperasi atau aliran perdagangan yang lebih lancar, pasaran terus terdedah kepada kekurangan serantau dan lonjakan harga secara mendadak. 1