AI Membawa Lebih Banyak Beban Kerja ke Snowflake — dan Pasaran Membalasnya

Snowflake memberi pelabur bukti bahawa kecerdasan buatan (AI) tidak semestinya menggantikan perisian sedia ada. Sebaliknya, AI boleh mendorong pelanggan menggunakan lebih banyak perkhidmatan pada platform data sedia ada.

Hasil produk syarikat meningkat 37% tahun ke tahun kepada AS$1.49 bilion pada suku kedua fiskalnya. Pengurusan pula menaikkan unjuran hasil produk bagi tahun fiskal 2027 kepada AS$6.07 bilion, daripada AS$5.84 bilion sebelum ini. Reaksi pasaran pantas: saham Snowflake naik kira-kira 23% pada 3 September, menambah sekitar AS$25 bilion kepada nilai pasarannya dan mencapai paras tertinggi sejak Disember 2021. 2

Angka yang mencetuskan lonjakan

Snowflake mencatat hasil keseluruhan AS$1.55 bilion bagi suku kedua fiskal, meningkat 35% tahun ke tahun. Hasil produk menyumbang AS$1.49 bilion daripada jumlah tersebut. Tahun fiskal syarikat berakhir pada Januari, dan suku ini berakhir pada 31 Julai 2026.

Tumpuan utama ialah unjuran baharu. Ramalan hasil produk AS$6.07 bilion bagi fiskal 2027 membayangkan pertumbuhan tahunan 36%, berbanding unjuran terdahulu AS$5.84 bilion yang membayangkan pertumbuhan 31%. Kenaikan ini memberi isyarat bahawa pihak pengurusan menjangkakan pertumbuhan lebih pantas itu berterusan, bukan sekadar lonjakan satu suku tahun.

Mengapa AI lebih penting daripada sekadar ciri baharu

Ketua Pegawai Eksekutif Sridhar Ramaswamy berkata tawaran AI menyumbang kira-kira separuh daripada pecutan pertumbuhan Snowflake. Beliau menyifatkannya sebagai kesan “flywheel”, atau kitaran yang saling menguatkan, di seluruh perniagaan. 2

Secara mudah, apabila pelanggan menggunakan alat AI Snowflake, mereka juga perlu menyimpan, menyusun, mentadbir dan memproses lebih banyak data dalam platform tersebut. Penggunaan AI kemudian meningkatkan permintaan terhadap beban kerja teras Snowflake.

Dua angka penggunaan menjadikan hujah itu lebih nyata:

• Cortex Code, yang turut dirujuk sebagai CoCo dalam beberapa laporan, melepasi 9,100 akaun selepas menambah lebih 2,000 akaun sepanjang suku tersebut. 17
• CoWork berkembang kepada 5,800 akaun. 17

Ini penting kerana model hasil produk Snowflake banyak bergantung pada penggunaan pelanggan. Oleh itu, pasaran melihat AI bukan sekadar bahan demonstrasi atau percubaan awal, tetapi sebagai pemacu aktiviti sebenar pada platform data awan syarikat. Hujah pengurusan bukan bahawa AI ialah aliran hasil yang berdiri sendiri; sebaliknya, AI boleh membawa lebih banyak beban kerja ke dalam platform data teras. 2

Kesan limpahan kepada saham perisian

Saham Snowflake meningkat 23.3% kepada AS$377.12 dalam sesi dagangan 3 September. Reuters melaporkan bahawa pergerakan itu turut menyokong saham perisian lain, termasuk ServiceNow, Atlassian, Salesforce, Adobe dan Intuit. 2

Reaksi sektor itu ialah satu inferens, bukannya bukti bahawa semua syarikat perisian akan mencatat hasil yang sama. Namun, keputusan Snowflake memberi petanda bahawa perusahaan masih sanggup berbelanja untuk produk data, analitik dan produktiviti yang diperkukuh AI. Ia juga mencabar pandangan pesimis bahawa ejen AI akan menghakis permintaan terhadap perisian tradisional secara meluas. 2

Apa maknanya kepada kedudukan Snowflake

Penilaian semula utama oleh pelabur adalah bersifat strategik. Jika alat AI membuatkan pelanggan mengurus dan memproses lebih banyak data dalam Snowflake, syarikat itu boleh kekal sebagai lapisan platform penting bagi beban kerja AI perusahaan. Itulah janji daya saing di sebalik naratif “flywheel” tersebut. 2

Namun, tesis ini masih perlu dibuktikan melalui pelaksanaan. Bilangan akaun Cortex Code dan CoWork menunjukkan daya tarikan awal, tetapi belum cukup untuk membuktikan kelebihan daya saing yang kekal atau meramal hasil masa depan. Pelabur perlu melihat pertumbuhan penggunaan produk yang berterusan serta ekonomi beban kerja AI yang kekal menarik.

Penilaian tinggi meningkatkan tuntutan bukti

Lonjakan saham itu juga menaikkan tahap jangkaan. Ketika liputan selepas keputusan diterbitkan, Snowflake didagangkan sekitar 15 kali hasil masa hadapan, berbanding 7.4 kali bagi iShares Expanded Tech-Software Sector ETF. Gandaan pendapatan masa hadapannya pula sekitar 121.8 kali, lebih tinggi daripada Datadog pada 72.7 kali dan MongoDB pada 52.1 kali.

Perbandingan ini menjelaskan mengapa reaksi pasaran begitu besar. Pelabur bukan hanya memberi ganjaran kepada keputusan satu suku tahun; mereka menetapkan harga bagi tempoh pertumbuhan dipacu AI yang berpanjangan, pelaksanaan yang kukuh dan peranan yang sukar diganti dalam ekosistem data. Jika jangkaan itu melemah, penilaian premium juga boleh memperbesar risiko penurunan.

Prestasi saham dan reaksi penganalisis

Sebelum keputusan diumumkan, saham Snowflake sudah meningkat kira-kira 39% sepanjang 2026, berbanding sekitar 12% bagi indeks S&P 500 sehingga penutupan 2 September, menurut CNBC. Maka, reaksi selepas keputusan itu melanjutkan pemulihan yang sudah berlaku, bukannya membalikkan sentimen yang amat lemah.

Penganalisis secara meluas menaikkan sasaran harga selepas laporan itu. Namun, laporan yang tersedia tidak konsisten tentang jumlahnya: satu laporan Reuters yang memetik data LSEG menyatakan sekurang-kurangnya 22 firma pembrokeran menaikkan sasaran, manakala versi terbitan semula menyebut sekurang-kurangnya 34. Kedua-duanya menunjukkan semakan menaik yang meluas, tetapi jumlah tepat tidak dapat disahkan daripada sumber yang dibekalkan.

Laporan yang sama menyatakan sasaran AS$525 oleh Wells Fargo sebagai sasaran tertinggi di Wall Street selepas suku tersebut. Sasaran harga ialah pandangan penganalisis, bukan ramalan konsensus atau jaminan prestasi saham.

Kesimpulan

Laporan S2 Snowflake mengubah naratif AI jangka pendek daripada sekadar kemungkinan kepada tanda permintaan yang boleh diukur: pertumbuhan hasil produk 37%, unjuran setahun penuh yang dinaikkan dan penggunaan produk AI yang semakin berkembang. Semua itu menyokong idea bahawa AI boleh memperdalam penggunaan platform data teras. 217

Inilah sebab utama saham Snowflake melonjak dan sentimen terhadap rakan setara dalam sektor perisian bertambah baik. Namun, risikonya tetap besar: penilaian Snowflake yang tinggi mengandaikan kitaran AI ini akan terus menjana pertumbuhan penggunaan yang tahan lama.