Rundingan AS-Rusia Gagal Redakan Perang Ukraine, Niaga Hadapan Gandum Chicago Melonjak 3.1%

Kenaikan itu pada asasnya ialah penetapan harga semula risiko bekalan dari Laut Hitam. Sebelum rundingan hujung minggu, pedagang telah mengambil untung kerana menjangkakan kemajuan diplomatik boleh mengurangkan gangguan eksport Rusia dan Ukraine. Namun, pertemuan itu tidak memberikan petunjuk jelas bahawa perang akan berhenti atau penghantaran bijirin akan dilindungi. Apabila pasaran Chicago dibuka semula selepas cuti Hari Buruh AS, premium risiko geopolitik kembali dimasukkan ke dalam harga: niaga hadapan gandum melonjak sehingga 3.1%, kenaikan terbesar sejak 28 Ogos. 1

Mengapa harga berpatah balik begitu cepat?

Kontrak gandum Disember di Chicago telah jatuh 2.9% kepada AS$7.32¾ setiap busyel pada 4 September, apabila usaha damai Rusia-Ukraine yang melibatkan AS mencetuskan harapan bahawa aliran bijirin Laut Hitam boleh pulih. 7 Sebaik sahaja rundingan hujung minggu tidak menghasilkan kejayaan nyata, andaian itu berubah.

Pasaran bukan sekadar menilai hasil tuaian gandum; ia menilai sama ada gandum itu boleh dimuatkan, diinsuranskan dan dihantar kepada pembeli. Tempoh pasaran ditutup sempena cuti turut menyebabkan tindak balas pembukaan semula menjadi lebih ketara. 1

Kenaikan pada akhir Ogos sudah menunjukkan betapa sensitifnya pasaran terhadap risiko perang. Gandum Chicago meningkat lebih 20% sepanjang Ogos dan diniagakan melebihi AS$7 setiap busyel. 3 Paras AS$7.67½ yang disebut dalam konteks harga ialah paras tertinggi intrahari bagi satu kontrak pada 27 Ogos; laporan lain meletakkan paras tertinggi akhir Ogos pada AS$7.90¼, dengan penyelesaian AS$7.84 pada 28 Ogos. Perbezaan ini boleh berpunca daripada kontrak atau waktu dagangan yang berbeza. 41014

Laut Hitam ialah nadi eksport gandum dunia

Rusia dan Ukraine mempunyai peranan yang sangat besar dalam pasaran fizikal. Dalam musim pemasaran 2025–26, Rusia mengeksport 48 juta tan gandum, atau 21.1% daripada eksport gandum dunia, manakala Ukraine mengeksport 14.1 juta tan, bersamaan 6.2%. Digabungkan, kedua-duanya menyumbang 27.3% daripada eksport dunia. 23

Sebab itu serangan balas-membalas terhadap kapal komersial, pelabuhan dan terminal bijirin memberi kesan jauh melangkaui rantau tersebut. Serangan Ukraine telah menghentikan operasi di beberapa terminal utama Novorossiysk selepas kerosakan pada infrastruktur. Pada masa sama, serangan Rusia ke atas pelabuhan Ukraine mengurangkan kemampuan negara itu menghantar bijirin melalui Laut Hitam.

Masalah utama bukan semestinya ketiadaan gandum di ladang, tetapi akses kepada eksport. Kapal mungkin menangguhkan pemuatan, pembeli mungkin membatalkan kargo, dan kos perlindungan risiko perang serta tambang pengangkutan boleh meningkat. Serangan terhadap koridor perdagangan Laut Hitam juga menjejaskan aliran minyak, lalu menambah risiko kepada kos tenaga dan pengangkutan.

Pembeli Asia dan Mesir mencari pilihan lain

Apabila kargo Laut Hitam tertangguh atau berisiko tidak tiba, pengimport perlu beralih kepada asal lain seperti Australia, Argentina, Kesatuan Eropah dan Amerika Utara. Ini tidak mewujudkan bekalan baharu serta-merta; sebaliknya, ia memindahkan permintaan dan tekanan tambang ke laluan lain.

Pemproses bijirin di Asia dilaporkan telah menempah kira-kira 2.0 juta hingga 2.5 juta tan gandum Laut Hitam untuk ketibaan antara Julai hingga September. Kebimbangan bahawa sebahagian penghantaran mungkin lewat meningkatkan risiko bekalan dan kos import bagi negara pembeli besar, termasuk Mesir dan Indonesia. 17

Bagi pengguna, kenaikan harga bijirin biasanya mengambil masa untuk terasa. Gandum lebih mahal boleh menaikkan kos tepung dan roti; ia juga meningkatkan kos makanan ternakan, yang seterusnya boleh memberi tekanan kepada harga daging dan produk tenusu. FAO menyatakan harga makanan dunia pada Ogos meningkat ke paras tertinggi sejak lewat 2022, dengan cuaca buruk dan gangguan perang di Laut Hitam antara puncanya. 18

Bekalan global belum semestinya habis

Walaupun gangguan eksport adalah serius, gambaran asas bekalan dunia tidak sepenuhnya menaik. FAO pada September menaikkan unjuran pengeluaran gandum global 2026 sebanyak 4.2 juta tan kepada 810.7 juta tan. AMIS, sistem maklumat pasaran pertanian antara agensi, juga menyatakan harga gandum dan jagung meningkat kerana aliran eksport Rusia-Ukraine berkurang serta sebahagian penghantaran Laut Hitam terhenti, tetapi pada masa yang sama mencatatkan prospek tuaian gandum yang lebih baik di beberapa negara. 20

Ini bermakna lonjakan harga lebih tepat dilihat sebagai kejutan logistik, akses eksport dan premium risiko, bukannya bukti muktamad bahawa stok gandum, barli dan jagung global telah susut secara menyeluruh.

Jika gencatan senjata tercapai, adakah harga akan terus jatuh?

Gencatan senjata yang benar-benar boleh dipantau—terutama yang melindungi pelabuhan dan kapal dagang—boleh menghapuskan sebahagian premium risiko dengan cepat. Itu berpotensi mencetuskan penjualan oleh pedagang yang sebelum ini mengambil posisi menaik dalam gandum, di samping mengurangkan tekanan pada insurans dan tambang.

Namun, harga tidak semestinya kembali normal serta-merta. Terminal yang rosak perlu dibaiki, kapal perlu kembali tersedia, perlindungan insurans perlu dipulihkan, dan pembiayaan serta aturan pemeriksaan penghantaran perlu menjadi jelas. Oleh itu, walaupun berita gencatan senjata boleh menyebabkan penurunan mendadak pada awalnya, pasaran masih boleh kekal sangat tidak menentu.

Isyarat politik juga kekal bercampur. Presiden Rusia Vladimir Putin berkata perjanjian damai mungkin dicapai, tetapi turut menyebut syarat yang menyukarkannya. Presiden Ukraine Volodymyr Zelenskyy pula berkata perunding AS akan bertemu pihak di Moscow dan Kyiv; pertemuan selepas itu disifatkan sebagai substantif, tanpa sebarang kejayaan besar diumumkan.

Bagi pasaran gandum, setiap kenyataan diplomatik, serangan baharu, gangguan pelabuhan atau perjanjian perlindungan pelayaran yang boleh disahkan boleh mengubah harga dengan pantas. Pedagang sedang memperdagangkan kebarangkalian laluan eksport Laut Hitam yang benar-benar berfungsi, bukan sekadar tajuk utama tentang rundingan damai.