Bitcoin Melepasi AS$81,000 Apabila Pasaran Menilai Semula Haluan Kadar Faedah Fed

Lonjakan Bitcoin melepasi AS$81,000 pada asasnya ialah reaksi terhadap perubahan jangkaan dasar monetari Amerika Syarikat. Gabenor Rizab Persekutuan (Fed), Christopher Waller, berkata beliau boleh menyokong kadar faedah dikekalkan dalam mesyuarat September sekiranya inflasi terus menunjukkan tanda reda. Selepas itu, saham meningkat, hasil bon Perbendaharaan AS menurun dan dolar melemah; Bitcoin pula naik sehingga 5.7% dan seketika berada pada paras tertinggi sejak Mei.

Namun, ada perincian penting: Waller menyatakan sokongan yang bersyarat untuk mengekalkan kadar, bukannya menjanjikan pemotongan kadar atau mengisytiharkan kitaran pengetatan telah tamat. Sebab itulah pergerakan harga begitu pantas, tetapi masih wajar dinilai dengan berhati-hati.

Bagaimana prospek kadar dikekalkan menyokong Bitcoin

Apabila pasaran mengurangkan kebarangkalian kenaikan kadar faedah selanjutnya, keadaan kewangan lazimnya menjadi kurang ketat. Dalam episod ini, pelabur membeli bon, lalu menurunkan hasil bon Perbendaharaan AS, sementara dolar turut melemah.

Bagi Bitcoin, keadaan itu boleh membantu melalui dua saluran utama:

• Hasil yang lebih rendah mengurangkan daya tarikan relatif tunai dan bon kerajaan berbanding aset yang tidak memberikan pendapatan berkala, termasuk Bitcoin.
• Dolar yang lebih lemah serta hasil bon yang menurun sering seiring dengan selera risiko yang bertambah baik, yang boleh menyokong saham teknologi dan kripto serentak.

Ini tidak bermaksud Fed secara langsung menyebabkan harga Bitcoin naik. Sebaliknya, perubahan jangkaan terhadap dasar masa depan mengubah persekitaran penentuan harga bagi aset tersebut. Pandangan Waller masih bergantung pada kemajuan inflasi; bacaan inflasi yang lebih tinggi daripada jangkaan boleh membalikkan penilaian semula ini dengan cepat.

Bukan Bitcoin sahaja yang bergerak

Kenaikan itu bukan peristiwa khusus kepada kripto. Bloomberg melaporkan Bitcoin meningkat ketika saham turut naik, hasil bon susut dan dolar melemah—corak yang lebih konsisten dengan respons risk-on yang meluas.

Saham berkaitan kripto boleh bergerak lebih besar dalam suasana seperti ini kerana nilainya terdedah kepada dua perkara sekali gus: harga Bitcoin dan perubahan keadaan kewangan yang lebih luas. Kesan itu juga boleh berbalik jika pasaran kembali menjangkakan kadar faedah kekal tinggi lebih lama.

Adakah aliran masuk ETF menambah tekanan belian?

Satu laporan pasaran menyatakan ETF Bitcoin spot AS mencatat aliran masuk bersih AS$730.87 juta pada 3 September, dengan IBIT milik BlackRock menyumbang kira-kira AS$454 juta. Jika tepat, angka ini menunjukkan permintaan besar melalui produk pelaburan terkawal semasa kenaikan harga tersebut. 4

Aliran ETF penting kerana penciptaan unit baharu secara bersih boleh memerlukan aktiviti dalam pasaran Bitcoin asas. Oleh itu, ia berguna sebagai petunjuk permintaan—tetapi bukan penjelasan lengkap bagi pergerakan harga dalam satu hari.

Terdapat satu peringatan tentang sumber data: angka AS$730.87 juta dan AS$454 juta itu dilaporkan oleh penerbit pasaran kripto dan tidak disahkan secara bebas di sini melalui sumber utama data dana. Justeru, ia lebih sesuai dibaca sebagai laporan petunjuk aliran pasaran, bukannya fakta muktamad. 4

Mengapa belum boleh dipanggil pembalikan kitaran

Penembusan harga yang pantas boleh diperkuat oleh mekanik pasaran derivatif. Laporan menyebut lebih AS$415 juta posisi jual kripto ditutup atau dilikuidasikan ketika harga melonjak. Apabila penjual singkat terpaksa membeli semula aset untuk menutup posisi, pembelian itu boleh mempercepatkan kenaikan tanpa semestinya menunjukkan permintaan spot jangka panjang yang mampan.

Likuidasi posisi jual bukan secara automatik petanda negatif; ia mungkin menunjukkan kedudukan pasaran sebelum ini terlalu pesimis. Namun, ia juga bukan bukti bahawa pembeli baharu jangka panjang telah membentuk paras sokongan kukuh. Bloomberg turut menyatakan Bitcoin masih berada dalam julat dagangan kebelakangan ini walaupun sempat mencecah paras tertinggi sejak Mei.

Kes kenaikan yang lebih kukuh memerlukan bukti bahawa:

1. aliran masuk ETF berterusan selepas sesi awal yang dipacu tajuk berita;
2. Bitcoin mampu mengekalkan paras yang dirampas semula selepas aktiviti penutupan posisi jual reda; dan
3. data inflasi serta komunikasi Fed terus menyokong pengekalan kadar pada September, bukannya menghidupkan semula jangkaan kenaikan kadar.

Sebaliknya, hasil bon yang kembali meningkat, dolar yang mengukuh, jangkaan kenaikan kadar yang pulih atau aliran keluar ETF akan mencabar penjelasan makro bagi lonjakan tersebut.

CLARITY Act ialah pemangkin berasingan

Digital Asset Market CLARITY Act bertujuan mewujudkan rangka kerja kawal selia AS bagi pasaran kripto. Reuters melaporkan kepimpinan Senat AS telah mengambil langkah untuk menetapkan undi prosedur penting selepas rehat Ogos, tetapi kelulusan rang undang-undang itu masih bergantung pada sokongan mencukupi di Senat. 1

Kesan undang-undang itu berkemungkinan lebih besar terhadap industri aset digital yang lebih luas—seperti bursa, aktiviti kewangan terdesentralisasi (DeFi) dan token selain Bitcoin—berbanding terhadap Bitcoin sendiri. Ketua aset digital BlackRock, Robert Mitchnick, berkata perundangan itu “kurang kritikal” untuk Bitcoin berbanding pasaran kripto yang lain. 6

Ini mewujudkan dua pemacu berbeza: reaksi Bitcoin dalam jangka pendek mungkin kekal sangat bergantung pada kadar faedah, hasil bon dan permintaan ETF, manakala rang undang-undang tersebut boleh membawa kesan lebih besar kepada struktur pasaran kripto serta aset yang paling terdedah kepada ketidakpastian kawal selia. Selagi proses Senat belum selesai, CLARITY Act kekal sebagai sumber potensi turun naik, bukannya pemangkin kenaikan yang sudah pasti. 16

Kesimpulan

Kenaikan Bitcoin melepasi AS$81,000 mencerminkan pelarasan pantas terhadap jangkaan kadar faedah selepas Waller membuka ruang untuk kadar dikekalkan pada September. Hasil bon yang menurun, dolar yang lebih lemah dan selera risiko yang pulih menyokong pergerakan itu.

Permintaan ETF mungkin mengukuhkan kenaikan, tetapi angka aliran yang dilaporkan perlu ditafsir dengan berhati-hati, manakala pembelian bagi menutup posisi jual berkemungkinan membesarkan gerakan harga. Data inflasi seterusnya, mesyuarat Fed dan perkembangan CLARITY Act akan membantu menentukan sama ada penembusan ini berkembang menjadi trend berkekalan atau sekadar lonjakan tajam yang dipacu faktor makro. 14