Mengapa BlackRock Masih Mengesyorkan Peruntukan Bitcoin 1% hingga 2%

Laporan terkini BlackRock, Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback?, tidak mengesyorkan pegangan mata wang kripto yang besar. Sebaliknya, firma itu mencadangkan pendekatan yang sengaja dihadkan: memperuntukkan 1% hingga 2% daripada portfolio tradisional 60/40 kepada Bitcoin, dengan dana tersebut diambil daripada bahagian ekuiti. 6

Perbezaan ini penting. BlackRock melihat Bitcoin sebagai kemungkinan kepelbagaian strategik untuk pembinaan portfolio jangka panjang — bukannya pengganti saham dan bon, lindung nilai yang dijamin, atau aset bervolatiliti rendah.

Bitcoin diambil daripada saham, bukan bon

Portfolio 60/40 lazimnya terdiri daripada 60% saham dan 40% bon. Dalam rangka kerja BlackRock, pelabur boleh memasukkan Bitcoin dengan mengurangkan bahagian saham.

Peruntukan 1% akan menghasilkan portfolio kira-kira 59% ekuiti, 40% bon dan 1% Bitcoin. Jika peruntukan dinaikkan kepada 2%, bahagian ekuiti turun kepada kira-kira 58%, manakala bon kekal pada 40%. 69

Pilihan pembiayaan ini mencerminkan sifat Bitcoin. BlackRock masih menganggapnya sebagai aset yang sangat tidak menentu. Oleh itu, saiz pegangan yang kecil bertujuan mengehadkan kesannya terhadap risiko keseluruhan portfolio, sambil mengekalkan pendedahan kepada potensi pulangan yang besar. 6

Apa yang ditunjukkan oleh ujian sejarah

Analisis sejarah terkini BlackRock berdasarkan tempoh 10 tahun mendapati bahawa peruntukan Bitcoin yang sederhana pernah meningkatkan pulangan terlaras risiko dalam portfolio 60/40 berasaskan Amerika Syarikat.

Bagi portfolio dengan peruntukan Bitcoin sebanyak 2%, keputusan yang dilaporkan ialah:

• Nisbah Sharpe: 0.96, berbanding 0.81 bagi portfolio 60/40 asas
• Pengeluaran maksimum: kira-kira −20.9%, berbanding −20.3% bagi portfolio asas 13

Dapatan ini menyokong hujah utama BlackRock: Bitcoin berpotensi menyumbang kepada pulangan portfolio tanpa peningkatan yang sepadan dalam pengeluaran maksimum sejarah apabila saiz peruntukannya kekal kecil. Namun, ini ialah keputusan ujian sejarah — bukan jaminan prestasi masa hadapan.

Mengapa pegangan kecil masih boleh membawa risiko besar

Berat Bitcoin dalam portfolio tidak sama dengan sumbangannya terhadap turun naik portfolio. Oleh sebab Bitcoin secara sejarah jauh lebih tidak menentu berbanding saham dan bon, peruntukan 1% hingga 2% pun boleh menyumbang bahagian risiko yang tidak seimbang. 6

Potensi manfaatnya pula datang daripada hubungan Bitcoin dengan aset tradisional. Hubungan itu secara sejarah sering terhad; satu ringkasan kajian BlackRock meletakkan purata korelasi 10 tahun Bitcoin dengan indeks S&P 500 pada kira-kira 0.18. 3 Jika sesuatu aset mempunyai korelasi yang rendah atau tidak stabil dengan saham dan bon, peruntukan kecil mungkin membantu mempelbagaikan portfolio — dengan syarat pelabur sanggup menanggung turun naik harga yang besar.

Inilah unsur tidak simetri yang ditekankan BlackRock: modal yang terdedah kepada risiko dihadkan oleh peruntukan kecil, sedangkan potensi kenaikan boleh menjadi besar sekiranya penggunaan jangka panjang Bitcoin dan teorinya sebagai alternatif monetari terus berkembang. Potensi itu tetap tidak pasti. Bitcoin juga boleh bergerak seiring dengan aset berisiko ketika pelabur terpaksa menjual pegangan atau mengurangkan leverage. 616

Mengapa tesis jangka panjang Bitcoin masih dianggap kukuh

BlackRock menggambarkan Bitcoin sebagai alternatif monetari global yang sedang berkembang dan kemungkinan lindung nilai terhadap susut nilai mata wang fiat. Hujah itu berkait dengan bekalan Bitcoin yang terhad melalui kod, peningkatan akses institusi serta pertumbuhan produk pelaburan yang dikawal selia — bukan dakwaan bahawa Bitcoin sentiasa mengekori inflasi dalam tempoh pendek. 36

Dalam konteks ini, penurunan harga baru-baru ini dilihat sebagai sebab untuk menilai semula saiz pegangan dan struktur pasaran, bukan bukti muktamad bahawa Bitcoin telah kehilangan fungsi kepelbagaiannya. Kesimpulan praktikal BlackRock kekal berhati-hati: pelabur jangka panjang boleh mempertimbangkan pendedahan, tetapi peruntukannya perlu diukur.

IBIT dan BITA mempunyai fungsi berbeza

Produk Bitcoin BlackRock menunjukkan dua cara berbeza untuk mendapatkan pendedahan kepada aset digital tersebut.

IBIT: pendedahan Bitcoin yang lebih langsung

iShares Bitcoin Trust, yang menggunakan simbol dagangan IBIT, direka untuk memberikan pendedahan kepada harga Bitcoin melalui produk yang didagangkan di bursa. Ia memudahkan pelabur yang mahu menggunakan akaun broker biasa tanpa perlu mengurus sendiri penyimpanan Bitcoin dan urusan operasi berkaitan.

Dengan kata lain, IBIT ialah pilihan pendedahan yang lebih langsung. Matlamat utamanya adalah mencerminkan prestasi harga Bitcoin sebelum yuran dan perbelanjaan.

BITA: pendedahan Bitcoin bersama pendapatan opsyen

iShares Bitcoin Premium Income ETF, dengan simbol BITA, menggunakan pendekatan berbeza. Ia mencari pendedahan kepada Bitcoin sambil menjana pendapatan daripada premium opsyen melalui strategi covered call yang diurus secara aktif.

Ringkasan produk BlackRock menyatakan bahawa BITA menulis opsyen covered call ke atas kira-kira 25% hingga 35% daripada aset portfolio dan membuat agihan pendapatan setiap bulan.

Struktur ini mewujudkan pertukaran. Premium covered call boleh menghasilkan pendapatan, tetapi opsyen yang dijual boleh mengehadkan sebahagian kenaikan apabila harga Bitcoin melonjak. Oleh itu, BITA tidak sama dengan dana yang hanya memberikan pendedahan kepada harga Bitcoin. Pelabur menukar sebahagian potensi kenaikan untuk strategi yang lebih berorientasikan pendapatan.

Mengapa CLARITY Act kurang kritikal untuk Bitcoin berbanding DeFi

Robert Mitchnick, ketua aset digital BlackRock, berpendapat bahawa CLARITY Act yang dicadangkan kurang kritikal untuk Bitcoin berbanding bahagian lain dalam pasaran kripto.

Menurut hujah beliau, Bitcoin sudah mempunyai laluan institusi yang agak kukuh melalui produk dagangan bursa yang dikawal selia. Sebaliknya, kewangan terdesentralisasi atau DeFi, serta kategori aset digital yang lebih kompleks, masih berdepan ketidakpastian yang lebih besar berkaitan pengelasan aset, peranan orang tengah dan peraturan operasi.

Rang undang-undang itu masih penting untuk keseluruhan pasaran. Rekod Congress.gov menunjukkan ia telah diluluskan Dewan Perwakilan, dengan tindakan prosedur Senat direkodkan pada 8 Ogos 2026. Reuters kemudian melaporkan bahawa langkah tersebut tersekat di Senat, menyebabkan agensi pengawal selia berkemungkinan membentuk sebahagian rangka kerja sementara prospek kelulusan Kongres kekal tidak menentu. 1718

Bagi Bitcoin, pandangan Mitchnick ialah undang-undang tambahan mungkin menjadi pemangkin kenaikan, tetapi bukan prasyarat kepada kes pelaburan institusi Bitcoin. Bagi DeFi dan aset digital kompleks lain, peraturan yang lebih jelas mungkin jauh lebih asas.

Hutang dan dasar Perbendaharaan menghidupkan semula permintaan terhadap aset alternatif

Kenaikan Bitcoin baru-baru ini turut selari dengan naratif makroekonomi yang diketengahkan BlackRock. Apabila hutang Amerika Syarikat dan defisit fiskal yang berterusan kembali menjadi perhatian, sesetengah pelabur mula mencari aset seperti Bitcoin dan emas sebagai alternatif kepada pendedahan biasa terhadap mata wang fiat dan hutang kerajaan.

Kebimbangan itu bertambah selepas Jabatan Perbendaharaan Amerika Syarikat memperluas operasi pembelian balik bon jangka panjang. Reuters melaporkan emas meningkat lebih 3%, manakala Bitcoin naik 13% dalam tempoh dua hari selepas pengumuman mengejut itu. Pelabur menilai sama ada hasil bon jangka panjang yang dikekang boleh memberi tekanan kepada dolar dan menghidupkan semula kebimbangan tentang susut nilai mata wang.

Inflasi Amerika Syarikat sekitar 3.3% dan jumlah hutang kerajaan persekutuan yang mencecah kira-kira AS$40 trilion turut menguatkan perbincangan tentang kemampanan fiskal serta permintaan terhadap aset alternatif seperti Bitcoin dan emas.

Bitcoin juga dilaporkan mencatat kenaikan mingguan kira-kira 22%, dengan harganya mencecah sekitar AS$77,000. CNBC mengaitkan pergerakan itu dengan gabungan campur tangan Perbendaharaan, sentimen peraturan yang bertambah baik dan keyakinan pelabur yang kembali — bukan satu punca mekanikal tunggal.

Perincian ini penting. Kenaikan tersebut mungkin mencerminkan apa yang sering dipanggil sebagai “dagangan susut nilai”, tetapi ia turut dipengaruhi permintaan ETF, pembelian semula oleh pelabur yang sebelum ini mengambil posisi jual, keadaan kecairan dan jangkaan terhadap dasar kripto. Naratif Bitcoin sebagai lindung nilai makro boleh menyokong permintaan tanpa menghalang kejatuhan harga yang mendadak pada masa hadapan.

Kesimpulan untuk pelabur portfolio 60/40

Mesej BlackRock boleh dirumuskan sebagai peruntukan kecil, tempoh pelaburan panjang dan toleransi tinggi terhadap turun naik:

1. Peruntukan 1% hingga 2% Bitcoin ialah julat yang dicadangkan firma itu untuk portfolio tradisional 60/40.
2. Pegangan itu dibiayai daripada bahagian ekuiti, bukan ditambah sebagai komponen risiko baharu yang besar.
3. Pemodelan sejarah menunjukkan pulangan terlaras risiko bertambah baik, manakala pengeluaran maksimum secara keseluruhan kekal hampir sama pada tahap peruntukan 2%. 613
4. Potensi kepelbagaian dan kenaikan Bitcoin tidak menghapuskan sifatnya yang sangat tidak menentu dan spekulatif.
5. IBIT ialah kenderaan pendedahan harga yang lebih mudah, manakala BITA menawarkan alternatif berorientasikan pendapatan yang mungkin mengorbankan sebahagian potensi kenaikan melalui strategi covered call.

Laporan itu lebih tepat dibaca sebagai hujah untuk pendedahan yang terukur, bukannya arahan umum supaya membeli Bitcoin. BlackRock sendiri mengingatkan bahawa bahan tersebut tidak boleh dianggap sebagai penyelidikan atau nasihat pelaburan untuk mana-mana pelabur, dana atau sekuriti tertentu. 15