PMI China Ogos Meningkat, Namun Pemulihan Ekonomi Masih Tidak Sekata

Data ekonomi China bagi Ogos menunjukkan keadaan ekonomi semakin stabil secara sederhana, tetapi belum cukup kukuh untuk dianggap sebagai pemulihan menyeluruh. Sektor pembuatan bertambah baik apabila pengeluaran dan pesanan kembali berkembang, namun bacaan keseluruhan PMI masih di bawah 50. Pada masa sama, sektor perkhidmatan terus menguncup dan permintaan domestik kekal perlahan. 25

Pembuatan bertambah baik, tetapi masih menguncup

PMI pembuatan rasmi China meningkat daripada 49.2 pada Julai kepada 49.8 pada Ogos, naik 0.6 mata. Namun, bacaan di bawah 50 menandakan penguncupan, bermakna sektor ini kekal dalam keadaan menguncup untuk bulan kedua berturut-turut. 25

Butiran di sebalik angka utama itu lebih menggalakkan:

• Indeks pengeluaran meningkat kepada 50.4, berbanding 49.9 pada Julai.
• Indeks pesanan baharu naik kepada 50.6, daripada 48.5.
• Indeks pesanan eksport baharu meningkat kepada 50.1, berbanding 49.6.

Ketiga-tiga ukuran itu kembali melepasi paras 50, menunjukkan pengeluaran kilang serta pesanan bertambah baik sepanjang bulan berkenaan. 1012

Bagaimanapun, peningkatan tersebut masih belum mencukupi untuk menolak PMI pembuatan keseluruhan ke zon pengembangan. Permintaan dalam negara yang lembap, sentimen pengeluar yang lemah serta gangguan akibat hujan lebat dan taufan terus menekan aktiviti ekonomi. 36

Perkhidmatan belum mampu mengimbangi kelemahan permintaan domestik

PMI bukan pembuatan rasmi, yang merangkumi sektor perkhidmatan dan pembinaan, kekal pada 49.0 pada Ogos. Oleh sebab angka itu masih di bawah 50, ia menunjukkan penguncupan berterusan dan bukannya pemulihan dalam sektor yang paling rapat dengan aktiviti domestik. 7

Indeks output PMI komposit pula meningkat daripada 49.3 kepada 49.5, menurut data rasmi yang dilaporkan oleh RTHK dan liputan berkaitan Xinhua. Peningkatan kecil ini menunjukkan sedikit pemulihan dalam aktiviti perniagaan keseluruhan, tetapi indeks tersebut juga masih berada di bawah 50. 10

Jika digabungkan, ketiga-tiga bacaan ini menggambarkan ekonomi yang bergerak pada kadar berbeza: kilang mula menunjukkan pemulihan, manakala perkhidmatan dan pembinaan masih belum menjana momentum yang mencukupi untuk menghasilkan pertumbuhan menyeluruh.

Eksport lebih kukuh berbanding ekonomi domestik

Permintaan eksport yang kukuh membantu menyokong sektor pembuatan China pada Ogos. Penganalisis mengaitkan sebahagian peningkatan aktiviti kilang dengan pesanan luar negara yang lebih baik, manakala kembalinya indeks pesanan eksport baharu ke zon pengembangan turut menguatkan tafsiran tersebut. 24

Kekuatan dari luar negara itu berbeza dengan keadaan dalam negara yang lebih lemah. Pertumbuhan pengeluaran perindustrian merosot kepada 4.5 peratus tahun ke tahun pada Julai, daripada 5.3 peratus pada Jun. Pelaburan aset tetap pula susut 6.7 peratus dalam tujuh bulan pertama 2026, menurut Reuters. Laporan sama menyatakan bahawa jualan runcit yang semakin perlahan dan kelemahan permintaan domestik terus meningkatkan tekanan terhadap pembuat dasar.

Kesannya ialah pemulihan yang tidak sekata. Sektor pembuatan dan eksport terus membawa lebih banyak momentum ekonomi berbanding penggunaan isi rumah dan perkhidmatan. Ketidakseimbangan ini penting kerana pesanan eksport yang meningkat semata-mata mungkin tidak mampu menghasilkan pemulihan berkekalan jika permintaan domestik terus lemah. 6

Pakar ekonomi nampak peluang pemulihan, tetapi belum ada kepastian

Tafsiran yang lebih optimistik ialah Ogos mungkin menandakan permulaan pemulihan. Pengeluaran dan pesanan baharu kembali berkembang, permintaan eksport kekal berdaya tahan dan kesan cuaca ekstrem dijangka berkurangan. Pakar ekonomi yang dipetik CNBC turut menjangka pertumbuhan bertambah baik pada baki tahun ini apabila keadaan cuaca kembali reda dan kerajaan tempatan mempercepatkan perbelanjaan fiskal. 211

Namun, tafsiran lebih berhati-hati melihat peningkatan kepada 49.8 sebagai pemulihan separa daripada paras terendah lima bulan yang dicatatkan pada Julai. Sektor pembuatan masih menguncup, perkhidmatan kekal di bawah 50 dan permintaan domestik belum menunjukkan perubahan menaik yang meyakinkan. Reuters menyifatkan data itu sebagai petunjuk ketidakseimbangan yang semakin ketara antara sektor pembuatan dan perkhidmatan, bukannya pemulihan menyeluruh. 3

Kedua-dua pandangan menjadikan data September sebagai ujian utama. Jika pengeluaran, pesanan, penggunaan dan perkhidmatan bertambah baik selepas gangguan taufan berakhir, peningkatan Ogos mungkin menjadi langkah awal ke arah pemulihan. Jika perkhidmatan dan permintaan domestik terus lemah, pemulihan PMI itu mungkin hanya berupa kestabilan sementara.

Mengapa rangsangan besar belum menjadi jangkaan utama

Angka Ogos meningkatkan tekanan terhadap Beijing untuk menyokong pertumbuhan, tetapi belum menunjukkan sama ada kemerosotan berpanjangan atau pemulihan menyeluruh yang benar-benar meyakinkan. Oleh itu, langkah sokongan secara berperingkat dan bersasar lebih berkemungkinan berbanding pakej rangsangan besar dalam masa terdekat. 45

Cabaran dasar China tidak seimbang. Sektor pembuatan sudah menerima sokongan daripada permintaan luar negara yang agak kukuh, manakala isi rumah, perkhidmatan dan penggunaan domestik kekal sebagai titik lemah. Sebarang sokongan tambahan perlu menangani kekurangan permintaan, bukan hanya bergantung pada peningkatan pengeluaran perindustrian.

Kesimpulan paling jelas buat masa ini ialah ekonomi China bertambah baik di peringkat kilang, tetapi keseluruhannya masih rapuh. Data September akan menunjukkan sama ada peningkatan Ogos dapat bertahan selepas gangguan cuaca berakhir—dan sama ada permintaan domestik akhirnya mampu mengejar kekuatan eksport.