Pembelian Kripto BlackRock Bernilai AS$3.1 Bilion Didorong Permintaan ETF

Apa sebenarnya yang dibeli oleh ETF BlackRock?

Aktiviti kripto BlackRock pada penghujung Ogos kelihatan besar, tetapi maksud utamanya lebih bersifat operasi dana berbanding spekulasi korporat. Penjejakan rantaian blok mengaitkan pergerakan anggaran 27,722 BTC dan 385,633 ETH—masing-masing bernilai kira-kira AS$2 bilion dan AS$961 juta—dengan produk dagangan bursa spot kripto milik firma itu sepanjang lapan hari dagangan. 10

Perkara pentingnya: aset tersebut dibeli bagi menyokong operasi ETF spot. Apabila pelabur memasukkan modal ke dalam ETF spot kripto, dana lazimnya perlu mendapatkan dan menyimpan aset asas bagi menyokong unit baharu yang diterbitkan. Jadi, pengumpulan itu menunjukkan permintaan tinggi terhadap produk BlackRock, bukannya bukti bahawa BlackRock membuat pelaburan budi bicara menggunakan kunci kira-kira korporatnya sendiri. 3

Anggaran yang banyak dipetik itu terbahagi seperti berikut:

• Bitcoin: 27,722 BTC, bernilai kira-kira AS$2 bilion.
• Ether: 385,633 ETH, bernilai kira-kira AS$961 juta.
• Jumlah gabungan: sekitar AS$3.16 bilion berdasarkan harga pada waktu berkenaan. 10

Angka ini datang daripada analisis rantaian blok, bukan satu pengumuman rasmi BlackRock. Oleh itu, ia perlu dianggap sebagai anggaran. Beberapa laporan turut menerbitkan jumlah Bitcoin yang berbeza, menjadikan kuantiti tepat untuk tempoh lapan hari itu kurang pasti. Namun, kesimpulan yang lebih kukuh ialah dompet berkaitan ETF mengumpul aset digital bernilai berbilion dolar. 10 13

Tempoh pembelian paling agresif: 21 hingga 23 Ogos

Lonjakan paling ketara dilaporkan berlaku sekitar 21 hingga 23 Ogos. Aktiviti yang dijejaki Arkham menunjukkan kira-kira 11,098 BTC dan 132,769 ETH diperoleh dalam tempoh sekitar 48 jam, dengan nilai gabungan hampir AS$1 bilion. Pergerakan itu dikatakan menyokong iShares Bitcoin Trust, atau IBIT, dan iShares Ethereum Trust ETF, atau ETHA—bukannya membentuk satu posisi dagangan berasingan milik BlackRock. 3 5

Masa tersebut bertepatan dengan permintaan ETF yang luar biasa kukuh. ETF spot Bitcoin di Amerika Syarikat merekodkan aliran masuk bersih AS$1.92 bilion bagi minggu berakhir 23 Ogos, iaitu jumlah mingguan tertinggi sejak awal Oktober 2025.

IBIT menyumbang kira-kira AS$1.33 bilion daripada aliran masuk sepanjang lima sesi dagangan antara 17 hingga 21 Ogos. Dalam tempoh sama, ETHA menarik kira-kira AS$536.8 juta. 14

Aliran ETF menjelaskan aktiviti dompet

Data aliran masuk harian membantu menjelaskan mengapa pembelian di rantaian blok meningkat dengan pantas. Pada 21 Ogos, ETF spot Bitcoin di Amerika Syarikat menerima kira-kira AS$307 juta aliran masuk bersih, dengan IBIT mendahului pada AS$239.3 juta. ETF Ether pula menarik kira-kira AS$185 juta, diterajui ETHA dengan AS$151 juta. 1

Pada 24 Ogos, IBIT menerima kira-kira AS$208.9 juta daripada AS$337.6 juta yang mengalir ke ETF spot Bitcoin Amerika Syarikat yang dijejaki—lebih 60% daripada jumlah harian kategori tersebut. ETHA menambah kira-kira AS$90.92 juta daripada AS$116 juta yang masuk ke ETF spot Ether. 8 9

ETF Ether kemudiannya melanjutkan rentetan aliran masuk kepada sembilan sesi, dengan jumlah terkumpul kira-kira AS$1.42 bilion. ETF Bitcoin juga mencatat rentetan sembilan sesi sebelum merekodkan aliran keluar bersih pada 28 Ogos. Ini menunjukkan permintaan memang kuat, tetapi tidak bergerak dalam satu arah secara berterusan.

Peranan Coinbase Prime

Coinbase Prime ialah platform penjagaan aset dan pelaksanaan dagangan yang digunakan oleh institusi bagi produk pelaburan kripto. Beberapa laporan merekodkan pemindahan berkaitan BlackRock ke Coinbase Prime, termasuk transaksi melibatkan 5,212 BTC dan 20,000 ETH yang disifatkan berkaitan ETF.

Namun begitu, bukti yang tersedia tidak membuktikan secara bebas bahawa setiap aset dalam anggaran penuh AS$3.1 bilion sepanjang lapan hari itu dibeli melalui Coinbase Prime. Pemindahan ke Coinbase Prime juga tidak semestinya bermaksud jualan. Pergerakan sedemikian boleh berkaitan dengan penjagaan aset, pelaksanaan dagangan, penerbitan unit baharu, penebusan atau operasi dana yang lain.

Gambaran paling selamat ialah Coinbase Prime merupakan sebahagian daripada infrastruktur ETF BlackRock, manakala jumlah pembelian lapan hari itu datang terutamanya daripada analisis dompet rantaian blok dan data aliran ETF.

Adakah portfolio kripto BlackRock berkembang AS$15 bilion?

Anggaran berasaskan Arkham meletakkan jumlah pegangan kripto BlackRock yang dijejaki pada AS$68.48 bilion, meningkat daripada AS$53.36 bilion pada awal Ogos. Itu bersamaan pertambahan kira-kira AS$15.12 bilion, atau 28.3%.

Nilai IBIT yang dijejaki meningkat daripada AS$47.69 bilion kepada AS$60.35 bilion, manakala ETHA meningkat daripada AS$5.67 bilion kepada AS$8.12 bilion. 7

Namun, pertumbuhan AS$15 bilion itu tidak boleh ditafsirkan sebagai AS$15 bilion modal baharu yang mengalir masuk ke dalam dana. Nilai portfolio boleh meningkat sekurang-kurangnya atas dua sebab:

1. Penerbitan unit ETF baharu dan aliran masuk bersih pelabur boleh memerlukan dana membeli lebih banyak BTC atau ETH.
2. Kenaikan harga kripto meningkatkan nilai dolar aset yang sudah disimpan oleh dana.

Laporan yang tersedia mengaitkan kenaikan Ogos dengan gabungan modal baharu dan peningkatan harga Bitcoin serta Ether, bukan pembelian aset semata-mata. 10 7

Mengapa angka AS$71.79 bilion masih meragukan?

Laporan pada penghujung Ogos turut menyebut kira-kira AS$60.52 bilion dalam aset IBIT, AS$8.26 bilion dalam ETHA dan AS$833 juta dalam produk ETHB yang membolehkan staking. Jika dijumlahkan, angka tersebut menghasilkan kira-kira AS$69.6 bilion, bukannya AS$71.79 bilion. 19

Perbezaan itu mungkin berpunca daripada masa penilaian yang berbeza, aset tambahan atau set dompet yang lebih luas. Tetapi sumber yang tersedia tidak memberikan bukti mencukupi untuk mengesahkan AS$71.79 bilion sebagai jumlah terkumpul yang tepat.

Angka yang lebih disokong oleh laporan ialah anggaran AS$68.48 bilion bagi pegangan BlackRock yang dijejaki dalam gambaran pada penghujung Ogos. 7

Skala pembelian berbanding bekalan baharu Bitcoin

Pengumpulan 27,722 BTC yang dilaporkan itu besar jika dibandingkan dengan pengeluaran Bitcoin baharu. Bahan iShares BlackRock menyatakan ganjaran perlombongan Bitcoin ialah 3.125 BTC bagi setiap blok. Dengan kira-kira 144 blok dilombong setiap hari, rangkaian Bitcoin menghasilkan sekitar 450 BTC baharu sehari.

Berdasarkan kiraan itu, 27,722 BTC bersamaan kira-kira 62 hari pengeluaran Bitcoin baharu—atau sekitar 7.7 kali jumlah yang dihasilkan dalam tempoh lapan hari kalendar.

Perbandingan ini tidak bermaksud ETF tersebut membeli setiap Bitcoin yang baru dilombong. Ia sekadar menunjukkan skala permintaan yang dilaporkan berbanding kadar bekalan baharu rangkaian Bitcoin.

Bitcoin masih berdepan rintangan AS$81,000 hingga AS$83,000

Walaupun aliran masuk ETF kukuh, Bitcoin berdepan kelompok rintangan teknikal sekitar AS$81,000 hingga AS$83,000. Purata bergerak 50 minggu dilaporkan berada sekitar AS$81,081 hingga AS$81,114, manakala purata bergerak 365 hari berada hampir AS$83,000.

Bitcoin sempat didagangkan melepasi kira-kira AS$81,300 hingga AS$81,500 sebelum berundur di bawah AS$80,000. Ini menunjukkan pembelian ETF yang besar masih belum menghasilkan penembusan teknikal yang benar-benar disahkan.

Permintaan institusi jelas, tetapi dakwaan jualan runcit belum terbukti

Data pada penghujung Ogos menyokong hujah bahawa permintaan institusi terhadap Bitcoin dan Ether kembali meningkat. Aliran masuk ETF berada pada tahap tinggi, BlackRock mengetuai kedua-dua kategori ETF spot utama dalam beberapa sesi, dan pemegang Bitcoin berskala besar menambah kira-kira 43,000 BTC dalam tempoh 60 hari, menurut data CryptoQuant yang dilaporkan Bloomberg.

Namun, perkara itu tidak membuktikan siapa yang berada di sebelah bertentangan dalam urus niaga tersebut. Sumber yang tersedia tidak mengesahkan bahawa pelabur runcit sedang menjual, apatah lagi bahawa jualan runcit menyebabkan institusi mengumpul aset.

Kesimpulan yang paling jelas dan disokong bukti ialah produk kripto BlackRock menerima permintaan pelabur yang tinggi, lalu dana berkenaan mengumpul sejumlah besar BTC dan ETH untuk menyokong permintaan tersebut. Aliran itu cukup besar untuk mempengaruhi kecairan pasaran dan dinamik bekalan, tetapi pengunduran Bitcoin di bawah AS$80,000 menunjukkan bahawa pembelian ETF sahaja belum memadai untuk memastikan penembusan harga yang kukuh.