Inflasi Ogos Perancis dan Sepanyol melonjak akibat tenaga: Apa maknanya untuk ECB?

Ringkasan utama

Data awal bagi Ogos 2026 menunjukkan inflasi kembali meningkat di Perancis dan Sepanyol, dengan lonjakan yang jauh lebih ketara di Sepanyol. Kenaikan itu terutama berpunca daripada tenaga dan bahan api, bukannya kebangkitan menyeluruh tekanan harga domestik. Namun, kebimbangan utama ialah kos tenaga yang lebih tinggi boleh merebak kepada makanan, gaji dan perkhidmatan. 415

Perancis: Inflasi meningkat, tetapi tekanan perkhidmatan reda

Indeks harga pengguna (CPI) Perancis meningkat 2.4% tahun ke tahun pada Ogos, berbanding 2.1% pada Julai. Angka itu selaras dengan jangkaan konsensus pasaran. Ukuran inflasi terharmoni EU, yang digunakan untuk perbandingan antara negara anggota, meningkat kepada 2.7%, daripada 2.4% pada Julai. 57

Tenaga menjadi punca utama peningkatan tersebut. Inflasi tenaga meningkat kepada 16.7%, berbanding 12.6% pada Julai, khususnya disebabkan produk petroleum. Inflasi makanan meningkat sedikit kepada 1.1% daripada 1.0%, dengan harga makanan segar naik lebih pantas. Sebaliknya, inflasi perkhidmatan menjadi sederhana kepada 2.0% daripada 2.2%, manakala harga barangan perkilangan masih menurun berbanding setahun sebelumnya.

Secara bulanan, CPI Perancis dijangka meningkat sekitar 0.7% pada Ogos, selepas meningkat 0.6% pada Julai. Bagaimanapun, angka Ogos itu masih merupakan anggaran awal dan boleh disemak apabila keputusan lengkap diterbitkan.

Sepanyol: Lonjakan lebih besar dan melebihi jangkaan

Di Sepanyol, CPI nasional meningkat 4.3% tahun ke tahun pada Ogos, naik tujuh persepuluh mata peratusan daripada 3.6% pada Julai dan sedikit melebihi jangkaan pasaran sebanyak 4.2%. Inflasi terharmoni EU pula meningkat kepada 4.5%, berbanding 3.9% pada Julai.

Perubahan bulanan juga menunjukkan tekanan yang lebih kuat: CPI nasional meningkat 0.7% berbanding Julai, manakala ukuran terharmoni meningkat 0.6%.

Kenaikan utama datang daripada bahan api dan pelincir untuk kenderaan persendirian. Harga bahan api meningkat pada Ogos, berbeza dengan penurunan yang dicatatkan dalam bulan sama tahun sebelumnya. Kesan perbandingan dengan harga rendah tahun lalu ini turut menguatkan kadar tahunan. Harga makanan dan minuman tanpa alkohol juga menyumbang, tetapi pada tahap lebih kecil kerana penurunannya lebih perlahan berbanding Ogos 2025.

Menariknya, inflasi teras Sepanyol—yang tidak mengambil kira komponen lebih tidak menentu seperti tenaga dan makanan segar—turun sedikit kepada 2.9% daripada 3.0%. Ini menunjukkan lonjakan kadar keseluruhan masih banyak tertumpu pada tenaga dan bahan api, bukannya tekanan asas yang merebak secara sama rata ke seluruh ekonomi.

Bagaimana ia berkait dengan inflasi zon euro?

Inflasi tahunan zon euro telah meningkat kepada 2.9% pada Julai, daripada 2.8% pada Jun, dan berada di atas sasaran sederhana Bank Pusat Eropah (ECB) sebanyak 2%. Kenaikan harga minyak, bahan api dan gas—yang dipengaruhi konflik di Timur Tengah—menjadi antara faktor utama. 1015

Data Perancis dan Sepanyol bagi Ogos menunjukkan tekanan itu berterusan. Laluan inflasi Sepanyol amat ketara: kadar CPI nasional meningkat daripada 3.6% pada Julai kepada 4.3% pada Ogos. Dalam kes Perancis, peningkatan lebih sederhana dan disertai inflasi perkhidmatan yang menurun, menandakan tekanan harga negara itu masih belum meluas secara menyeluruh.

Mengapa konflik Timur Tengah penting?

Konflik di Timur Tengah telah menaikkan harga tenaga jauh melebihi paras sebelum konflik. ECB sebelum ini memberi amaran bahawa perang tersebut menghasilkan tekanan inflasi, sementara kesan penuh kejutan tenaga masih belum dapat diukur dengan tepat kerana harga minyak sangat tidak menentu. 45

Kesan langsungnya dapat dilihat melalui bil bahan api dan kos pengangkutan. Jika berlarutan, kos tersebut boleh meningkatkan harga pengeluaran, penghantaran dan makanan. Seterusnya, pekerja mungkin menuntut gaji lebih tinggi untuk mengimbangi kos sara hidup, manakala syarikat boleh memindahkan kos kepada pengguna. Kesan pusingan kedua seperti inilah yang boleh menjadikan inflasi lebih berpanjangan, walaupun kejutan asalnya berpunca daripada bekalan tenaga.

Implikasi kepada keputusan ECB pada 10 September

Data ini mengukuhkan jangkaan pasaran ketika itu bahawa ECB akan menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada 10 September, sebelum mengekalkan kadar pada tahap tinggi untuk tempoh yang lebih lama. Tinjauan Reuters pada Ogos menunjukkan majoriti besar ahli ekonomi menjangkakan satu lagi kenaikan kadar, diikuti tempoh pengekalan sekurang-kurangnya sehingga pertengahan 2027. 7

Namun, keputusan ECB bukan sekadar bergantung pada kadar inflasi keseluruhan. Bank itu juga perlu menilai sama ada inflasi teras, gaji dan perkhidmatan mula meningkat. Penurunan inflasi teras Sepanyol dan inflasi perkhidmatan Perancis memberi sedikit ruang bahawa tekanan asas belum melonjak setara dengan kadar utama. Sebaliknya, harga tenaga yang kekal tinggi boleh mengubah keadaan dengan cepat.

Risiko kepada pertumbuhan: minyak, kemarau dan gelombang haba

Kenaikan harga minyak mengurangkan pendapatan sebenar isi rumah dan meningkatkan kos operasi syarikat. Pada masa sama, kemarau, gelombang haba dan kebakaran hutan boleh menjejaskan hasil pertanian, bekalan makanan, rangkaian logistik serta pengeluaran ekonomi. 919

Triodos Bank menganggarkan gangguan berkaitan cuaca panas boleh mengurangkan keluaran dalam negara kasar (KDNK) Kesatuan Eropah sekitar 1%, bersamaan kira-kira €180 bilion. Angka itu ialah anggaran pihak luar dan bukan ramalan rasmi ECB. 18

Inilah dilema utama ECB: kadar lebih tinggi mungkin membantu mengekang kesan lanjutan inflasi, tetapi pada masa sama boleh menekan permintaan ketika isi rumah dan perniagaan sudah berdepan minyak mahal serta gangguan bekalan.

Bagaimana pasaran melihat Fed dan EUR/USD?

Pandangan bahawa Rizab Persekutuan Amerika Syarikat (Fed) hampir pasti mengekalkan kadar pada September menjadi kurang kukuh menjelang akhir Ogos. Pada pertengahan bulan, pedagang masih menjangka Fed mengekalkan kadar selepas data inflasi yang lebih sederhana. Namun, data seterusnya dan kenyataan Pengerusi Fed Kevin Warsh meningkatkan kebarangkalian tersirat pasaran bagi kenaikan kadar September kepada kira-kira 60%, daripada sekitar 40%. 172021

Ini menjadikan laluan penurunan kadar AS menjelang akhir tahun lebih tidak pasti dan bergantung pada data inflasi seterusnya. Sumber yang tersedia tidak memberikan paras EUR/USD semasa yang boleh disahkan atau harga tepat bagi laluan kadar AS pada hujung tahun. Oleh itu, angka tersebut tidak wajar dinyatakan sebagai fakta.

Secara arah aliran, ECB yang lebih tegas boleh menyokong euro. Tetapi jika pasaran pada masa sama menjangka Fed lebih hawkish—iaitu lebih bersedia mengekalkan atau menaikkan kadar—dolar AS boleh mendapat sokongan. Pergerakan EUR/USD akhirnya bergantung pada bank pusat mana yang mengalami penilaian semula dasar paling besar oleh pasaran.