Saham Rheinmetall susut semula ketika pelaburan €270 juta di Kassel berdepan premium risiko NATO

Saham Rheinmetall memberi gambaran jelas tentang bagaimana saham syarikat pertahanan bertindak balas terhadap dua perkara serentak: berita geopolitik dan kuasa pasaran biasa.

Pada 27 Ogos, saham syarikat Jerman itu melonjak hampir 4% apabila laporan mengenai ketegangan NATO-Rusia mendorong kenaikan saham pertahanan Eropah. Namun, sebahagian besar keuntungan itu berundur sehari kemudian. Saham Rheinmetall ditutup pada €1,154.60 di Xetra pada 28 Ogos, turun 1.59% bagi sesi tersebut. 15 16

Pada masa yang sama, Rheinmetall mengumumkan rancangan untuk melabur kira-kira €270 juta bagi mengembangkan operasinya di Kassel. Pelaburan itu penting dari sudut kapasiti industri, tetapi ia lebih tepat dilihat sebagai tindak balas jangka panjang terhadap jangkaan permintaan pertahanan—bukan bukti bahawa konfrontasi ketenteraan tertentu bakal berlaku.

Pergerakan saham Rheinmetall pada 27 dan 28 Ogos

Perubahan harga dalam dua sesi itu adalah seperti berikut:

• 27 Ogos: Saham Rheinmetall meningkat hampir 4%, dibantu tajuk berita mengenai risiko NATO-Rusia yang turut mengangkat saham pertahanan Eropah. 15
• 28 Ogos: Saham susut 1.59% kepada €1,154.60 di Xetra. Data pasaran sejarah menunjukkan harga tertinggi harian €1,181.40 dan harga terendah €1,153.00. 16

Pembalikan arah ini menunjukkan pelabur sedang menimbang dua kuasa yang berbeza. Ketegangan geopolitik boleh meningkatkan jangkaan terhadap perolehan pertahanan kerajaan, sekali gus menyokong syarikat seperti Rheinmetall. Namun, kenaikan mendadak dalam satu sesi juga boleh mencetuskan pengambilan untung. Pergerakan saham, bon dan kadar faedah secara lebih meluas turut memberi kesan kepada syarikat yang mendapat manfaat daripada tema pertahanan.

Apa yang akan dibina Rheinmetall di Kassel?

Rheinmetall berkata ia akan melabur kira-kira €270 juta di Kassel dan kemudahan berkaitan. Program itu merangkumi peluasan pengeluaran kenderaan berperisai, kemudahan ujian dron dan sebuah pusat logistik baharu. 2 3

Ketua Pegawai Eksekutif Armin Papperger berkata Kassel akan menjadi kilang kereta kebal terbesar di Eropah. Jumlah pekerja di lokasi itu dijangka meningkat daripada kira-kira 2,200 kepada 3,500 orang. 2 Laporan mengenai projek itu menyatakan pusat logistik berkenaan dijadualkan mula beroperasi pada penghujung 2027. 5 Kerajaan negeri Hesse pula dilaporkan akan menyumbang kira-kira €25 juta kepada pembangunan lebih luas tersebut.

Pengembangan itu juga berkait dengan jangkaan permintaan terhadap kenderaan pengangkut anggota berperisai Boxer milik Rheinmetall. Bloomberg melaporkan syarikat itu sedang membuat persediaan untuk kemungkinan pesanan baharu dari Jerman, selain membina hab logistik dan latihan di lapangan terbang berkenaan serta pusat ujian dron. 3

Isyarat pelaburan yang paling penting ialah peningkatan kapasiti. Rheinmetall sanggup mengeluarkan modal sebelum semua permintaan berpotensi yang dilaporkan itu semestinya bertukar menjadi hasil yang telah disahkan. Projek tersebut boleh membantu syarikat memenuhi pesanan masa depan, tetapi pengembangan itu sendiri bukan bukti bahawa setiap kontrak yang dijangka akan diberikan atau pulangan akan diterima serta-merta.

Bagaimana berita NATO-Rusia mempengaruhi saham pertahanan?

Latar geopolitik ketika itu amat tegang. Beberapa laporan menyatakan Pengarah CIA John Ratcliffe melakukan lawatan tanpa pengumuman ke Moscow dan memberi amaran kepada Rusia supaya tidak menyerang anggota NATO, khususnya negara di sayap timur pakatan itu. 17 20 Laporan lain pula menyebut lawatan berkenaan turut berkaitan perbincangan mengenai Iran dan perang di Ukraine.

Berita itu meningkatkan persepsi risiko terhadap persekitaran keselamatan Eropah. Bagi pelabur pertahanan, keadaan sedemikian boleh mengukuhkan jangkaan terhadap perbelanjaan untuk kenderaan berperisai, dron, pertahanan udara, peluru dan logistik.

Namun, ia tidak membuktikan bahawa Rusia sedang bersiap untuk melancarkan serangan konvensional terhadap NATO. Pegawai Eropah berkata mereka tidak melihat bukti bahawa Rusia sedang menyediakan serangan sedemikian terhadap NATO atau negara Baltik. 18 Pegawai negara Baltik juga berkata penilaian keseluruhan mereka terhadap ancaman Rusia tidak berubah walaupun terdapat laporan mengenai lawatan Ratcliffe. 19

Tafsiran yang paling munasabah ialah kenaikan Rheinmetall pada 27 Ogos mencerminkan premium risiko dan perolehan. Pelabur sedang menetapkan harga bagi kemungkinan kerajaan mengekalkan atau meningkatkan perbelanjaan pertahanan—bukan mengesahkan wujudnya rancangan ketenteraan Rusia tertentu.

Dakwaan yang masih belum disahkan

Beberapa dakwaan yang beredar dalam cerita lebih luas itu tidak wajar dianggap sebagai fakta muktamad tanpa bukti yang lebih kukuh. Ini termasuk laporan mengenai kemungkinan tindakan balas terhadap United Kingdom, serangan yang disyaki terhadap kemudahan senjata Eropah, penafian Rusia serta butiran pertemuan antara pegawai kanan Amerika Syarikat dan NATO.

Bahan sumber yang tersedia tidak membuktikan pihak yang bertanggungjawab terhadap serangan disyaki ke atas kilang, mengesahkan setiap amaran Kremlin yang dilaporkan atau menjelaskan kandungan tepat semua pertemuan peringkat tinggi. Perkara-perkara itu perlu dibezakan daripada fakta yang lebih kukuh: pengumuman pelaburan Rheinmetall, pergerakan harga saham yang dilaporkan dan perbezaan pandangan awam mengenai tahap bahaya NATO-Rusia dalam masa terdekat.

Pasaran Eropah menambah satu lagi lapisan ketidakpastian

Kemerosotan Rheinmetall pada 28 Ogos berlaku ketika pasaran saham Eropah yang lebih luas pulih. Indeks pan-Eropah STOXX 600 ditutup 0.5% lebih tinggi pada 655.16, dengan saham Perancis bangkit selepas jualan besar pada sesi sebelumnya. Pelabur turut menilai kenyataan Pengerusi Rizab Persekutuan Kevin Warsh di simposium Jackson Hole.

Saham United Kingdom juga ditutup lebih tinggi pada 28 Ogos ketika pasaran menilai berita korporat dan komen Warsh. Oleh itu, sesi tersebut tidak boleh digambarkan semata-mata sebagai kejatuhan pasaran Eropah secara menyeluruh. Saham pertahanan boleh melemah ketika pasaran keseluruhan meningkat, khususnya apabila pelabur mengambil untung atau menilai semula jangkaan perbelanjaan kerajaan.

Bahan yang tersedia tidak memberikan pergerakan dua hari yang cukup kukuh dan boleh dibandingkan secara langsung untuk Leonardo dan BAE Systems bagi menyokong angka tepat. Kekuatan saham kedua-dua syarikat itu selari dengan tema sektor pertahanan yang lebih luas, tetapi pembalikan Rheinmetall menunjukkan sokongan sektor tidak menghapuskan turun naik khusus syarikat atau pasaran.

Apa maknanya kepada pelabur?

Pergerakan Rheinmetall dalam dua hari itu menggabungkan reaksi geopolitik jangka pendek dengan cerita pelaburan industri jangka panjang:

1. Isyarat harga segera adalah bercampur. Kenaikan hampir 4% pada 27 Ogos diikuti kejatuhan 1.59% pada 28 Ogos, meninggalkan saham pada €1,154.60. 15 16
2. Kassel mengukuhkan hujah kapasiti. Program €270 juta itu akan menambah kapasiti kenderaan, dron dan logistik, dengan jumlah pekerja disasarkan meningkat kepada 3,500 orang. 2 3
3. Premium geopolitik bukan ramalan perang. Laporan mengenai amaran Amerika Syarikat dan kebimbangan NATO diimbangi penilaian Eropah bahawa tiada bukti serangan konvensional Rusia terhadap NATO akan berlaku dalam masa terdekat. 17 18
4. Faktor makroekonomi masih penting. STOXX 600 dan saham United Kingdom meningkat pada 28 Ogos ketika pelabur bertindak balas terhadap perkembangan pasaran Perancis dan mesej Rizab Persekutuan. Ini menunjukkan saham pertahanan masih terdedah kepada pasaran risiko dan kadar faedah yang lebih luas.

Ringkasnya, projek Kassel menjadikan prospek pertumbuhan jangka panjang Rheinmetall lebih nyata. Namun, pembalikan harga saham itu mengingatkan pelabur supaya membezakan antara jangkaan perbelanjaan pertahanan dengan kontrak yang telah disahkan—dan antara risiko geopolitik dengan tindakan ketenteraan yang benar-benar berlaku.