DeepSeek Sasar Penilaian AS$74 Bilion Dalam Pusingan Pembiayaan Pra-IPO

DeepSeek dilaporkan hampir memuktamadkan pusingan pembiayaan pra-IPO yang akan menilai syarikat kecerdasan buatan (AI) China itu pada kira-kira 500 bilion yuan, bersamaan sekitar AS$74 bilion, sebelum pelaburan baharu dibuat. Pusingan tersebut dijangka mengumpul kira-kira 50 bilion yuan (AS$7.4–8 bilion) dan diharapkan selesai sebelum akhir Ogos 2026. 213

Namun, perkara penting yang perlu diberi perhatian: ini masih merupakan urus niaga persendirian yang dilaporkan media dan dirundingkan dengan pelabur. DeepSeek belum mengesahkan secara terbuka terma akhir, pembahagian pelaburan atau penyempurnaan pusingan tersebut.

Apa makna pembiayaan ini?

Pada penilaian pra-pelaburan yang dilaporkan itu, suntikan modal baharu berkenaan akan menyediakan dana besar kepada DeepSeek menjelang kemungkinan penyenaraian awam. Laporan menyatakan dana tersebut akan digunakan untuk penyelidikan dan pembangunan serta peluasan infrastruktur pengkomputeran. 217

Penilaian sekitar AS$74 bilion itu juga jauh lebih tinggi daripada nilai yang dapat dianggarkan melalui bukti awam mengenai pembiayaan luar DeepSeek sebelum ini. Satu pemfailan syarikat awam China pada Julai menunjukkan nilai DeepSeek sekitar 350.88 bilion yuan, atau kira-kira AS$51.82 bilion, berdasarkan pembelian pegangan tidak langsung. DeepSeek sendiri tidak mendedahkan terma pusingan terdahulu itu kepada umum. 5

Siapa pelabur yang dikaitkan?

Antara pemegang saham sedia ada yang dilaporkan dijangka menyertai semula pusingan ini ialah:

• Monolith Management
• Shixiang Capital
• Contemporary Amperex Technology, yang lebih dikenali sebagai CATL

Penyertaan Monolith masih dilaporkan dalam perbincangan, menunjukkan bahawa senarai pelabur berkenaan belum semestinya muktamad. 117

Laporan turut menamakan CPE, Legend Capital, Stony Creek Capital, dana yang dikaitkan dengan GigaDevice serta beberapa kenderaan pelaburan bersandarkan kerajaan Hefei sebagai bakal pelabur. Penyertaan dan jumlah peruntukan mereka masih belum diumumkan. 13

Hasil meningkat, tetapi DeepSeek masih belum untung

Menurut laporan yang memetik individu yang mengetahui data kewangan syarikat, DeepSeek menjana kira-kira 475 juta yuan (AS$70.7 juta) hasil antara Januari hingga Julai 2026. Angka itu kira-kira 10 kali ganda hasil keseluruhan yang dilaporkan bagi 2025. Dalam tempoh tujuh bulan yang sama, DeepSeek mencatat kerugian bersih sekitar 715 juta yuan, berbanding kerugian 935 juta yuan bagi sepanjang 2025. 1314

Angka margin juga perlu dibaca dengan teliti. Margin kasar keseluruhan DeepSeek dilaporkan berada pada 44.6%, manakala perniagaan akses model melalui API mencatat margin kasar 82.9%. Margin kasar API ialah ukuran bagi satu segmen perniagaan dan tidak bermakna syarikat secara keseluruhannya sudah mencatat keuntungan. 14

Data ini menunjukkan pertumbuhan komersial yang pantas, tetapi pada masa sama menggambarkan jurang antara pertumbuhan hasil dan skala perniagaan. Hasil kira-kira AS$70.7 juta dalam tempoh tujuh bulan masih jauh lebih rendah daripada angka hasil komersial yang dikaitkan dengan syarikat AI Amerika Syarikat seperti OpenAI dan Anthropic. Perbandingan langsung tidak sepenuhnya setara kerana setiap syarikat mungkin menggunakan ukuran berbeza, termasuk hasil bagi tempoh perakaunan, hasil tahunan yang diunjurkan atau hasil berulang tahunan.

Kaitannya dengan rancangan IPO

Pembiayaan ini dilaporkan menjadi sebahagian daripada persiapan DeepSeek untuk penyenaraian dalam pasaran domestik China. Syarikat itu dikatakan sedang mempertimbangkan pemfailan di STAR Market Shanghai seawal penghujung 2026, dengan sasaran debut pasaran pada 2027. Perancangan tersebut masih tertakluk pada kelulusan kawal selia, masa urus niaga dan keadaan pasaran. 513

Jika berjaya, pusingan ini akan mempunyai dua fungsi: menyediakan modal untuk pembangunan model AI dan infrastruktur, serta menetapkan penilaian baharu bagi DeepSeek dalam pasaran persendirian sebelum kemungkinan tawaran awam. Pemfailan IPO mahupun penyenaraian itu sendiri masih belum dijamin.

Cara memahami angka AS$74 bilion

Penilaian yang dilaporkan itu wajar dianggap sebagai harga pelaburan yang berorientasikan masa depan, bukannya ukuran hasil semasa DeepSeek. Pertumbuhan hasil, ekonomi perniagaan API dan kepentingan strategik syarikat dalam pasaran AI China mungkin mendorong jangkaan pelabur terhadap pengembangan masa depan.

Namun, angka yang tersedia turut menunjukkan bahawa hasil semasa DeepSeek masih kecil berbanding penilaian yang dicadangkan dan syarikat itu masih mencatat kerugian. Dengan kata lain, penilaian tersebut mencerminkan pertaruhan terhadap pertumbuhan masa depan, bukan keuntungan yang telah dicapai hari ini.

Ringkasnya, urus niaga yang dilaporkan itu akan menandakan lonjakan besar dalam nilai DeepSeek di pasaran persendirian, hanya beberapa minggu selepas pembiayaan luar terdahulu. Kesimpulan paling kukuh setakat ini bukanlah DeepSeek sudah memperoleh penilaian AS$74 bilion, tetapi pelabur dilaporkan sedang berunding berdasarkan angka itu ketika syarikat berkenaan menuju kemungkinan IPO pada 2027.