AS$295 Juta Posisi Niaga Hadapan Kripto Dilupuskan dalam 24 Jam

Pasaran derivatif kripto sekali lagi dilanda gelombang pelupusan besar pada 28 Ogos 2026. Satu anggaran bagi tempoh 24 jam meletakkan jumlah posisi niaga hadapan yang dilupuskan pada kira-kira AS$295 juta, dengan posisi short menyumbang sebahagian besar kerugian dalam token utama yang terjejas.7 Namun, angka ini wajar dianggap sebagai anggaran, bukannya jumlah muktamad yang dipersetujui semua penjejak: satu lagi sumber pada waktu yang sama melaporkan AS$378 juta dalam tempoh 24 jam dan AS$107 juta dalam satu jam, dengan posisi long membentuk bahagian terbesar.12

Perbezaan itu penting. Papan pemuka pelupusan mengumpulkan data daripada set bursa, kontrak dan tempoh pemerhatian yang berbeza. Jumlahnya juga boleh berubah apabila data baharu diterima atau apabila pergerakan harga mendadak merentasi sempadan tempoh pelaporan.

Bitcoin, Ether dan Solana menanggung kerugian terbesar

Anggaran AS$295 juta itu tertumpu pada tiga aset utama:

• Bitcoin: kira-kira AS$130.72 juta dilupuskan, dengan 71.77% daripadanya ialah posisi short.
• Ether: kira-kira AS$127.17 juta, dengan 61.68% dalam posisi short.
• Solana: kira-kira AS$37.85 juta, dengan 79.98% dalam posisi short.7

Angka ini menunjukkan aset dan jenis posisi yang mengalami kerugian terbesar, bukan identiti pedagang atau firma yang terlibat. Berdasarkan petikan data tersebut, pedagang yang membuat pertaruhan harga BTC, ETH dan SOL akan jatuh merupakan mangsa utama dalam gambaran AS$295 juta itu.

Mengapa jumlah pelupusan berbeza antara penjejak?

Data pelupusan bukanlah rekod lengkap bagi setiap dagangan berleveraj. Perkhidmatan penjejakan biasanya menggabungkan penutupan paksa yang dilaporkan merentasi bursa dan kontrak, lazimnya menggunakan tempoh masa bergulir. Oleh itu, angka bagi satu jam boleh menangkap lonjakan yang sangat tertumpu dan kelihatan berbeza daripada gambaran 24 jam yang diukur secara berasingan. Liputan bursa, masa kemas kini dan kaedah pengiraan juga menentukan sama ada sesuatu peristiwa direkodkan sebagai pelupusan yang didominasi posisi short, posisi long atau gabungan kedua-duanya.12

Angka pada 28 Ogos menunjukkan mengapa perbandingan perlu menyatakan tiga perkara: tempoh masa, bursa yang diliputi dan pecahan long berbanding short. Tanpa konteks itu, satu angka tunggal boleh memberikan gambaran ketepatan yang mengelirukan.

Sebahagian daripada rentetan squeeze sepanjang Ogos

Kemeruapan pada 28 Ogos tidak berlaku secara bersendirian. Pada 19 Ogos, Bitcoin melonjak hampir 8%, manakala lebih AS$1 bilion posisi short Bitcoin dilupuskan dalam kira-kira satu jam, menurut laporan yang berasaskan data CoinGlass.1 Satu lagi laporan menyifatkan pergerakan itu sebagai gelombang pelupusan short terbesar dalam rekod sejak 2021.4

Bitcoin kemudiannya meningkat daripada sekitar AS$62,000 kepada hampir AS$80,000 menjelang 25 Ogos, ketika jumlah posisi terbuka niaga hadapan Bitcoin jatuh ke paras terendah lima bulan, iaitu kira-kira 587,600 BTC. Gabungan ini konsisten dengan kenaikan yang banyak didorong oleh pedagang short menutup posisi mereka dan pengurangan pertaruhan bearish, bukannya semata-mata kemasukan baharu posisi long berleveraj.3

Pergerakan selepas itu turut memperlihatkan risiko pembalikan. Satu laporan pasaran pada 28 Ogos menyebut Bitcoin jatuh lebih 2% di bawah paras AS$80,000 dan nilai keseluruhan pasaran susut lebih AS$100 bilion. Pada masa sama, satu lagi gambaran pelupusan merekodkan jumlah yang jauh lebih besar, kali ini didominasi penutupan posisi long.912 Secara keseluruhan, sumber-sumber ini menggambarkan pasaran yang berubah dengan pantas, bukannya satu peristiwa pelupusan yang diukur secara seragam oleh semua pihak.

Bagaimana short squeeze boleh bertukar menjadi rantaian pelupusan

Posisi short dalam kontrak niaga hadapan mendapat manfaat apabila harga aset jatuh. Jika harga sebaliknya meningkat, margin pedagang itu menyusut. Apabila posisi tersebut tidak lagi memenuhi syarat margin penyelenggaraan bursa, bursa boleh menutupnya secara paksa. Perkhidmatan data kemudian mengklasifikasikan penutupan itu sebagai pelupusan long atau short.

Menutup posisi short biasanya memerlukan pedagang membeli semula pendedahan kepada aset berkenaan. Jika ramai pedagang memegang posisi yang sama dengan paras pelupusan yang hampir serupa, pembelian paksa itu boleh menambah tekanan menaik. Harga yang meningkat kemudiannya menghampiri paras pelupusan lain, lalu mencetuskan lebih banyak pembelian paksa. Gelung maklum balas inilah yang menjadi asas kepada short squeeze, dan pecahan data yang lebih berat kepada posisi short bagi BTC, ETH dan SOL selari dengan corak tersebut.7

Mekanisme yang sama boleh berfungsi secara songsang selepas kenaikan mendadak. Jika pedagang membina semula posisi long berleveraj berhampiran paras tertinggi, penurunan yang sederhana pun boleh mencetuskan jualan paksa dan memperdalam kejatuhan. Laporan pada penghujung Ogos memberi amaran bahawa pasaran terdedah kepada penguraian posisi long seperti itu selepas Bitcoin melepasi AS$80,000.912

Risiko sebenar dagangan kontrak niaga hadapan kekal

Pengajaran utama daripada episod ini bukanlah sama ada pandangan bullish atau bearish akhirnya betul. Seorang pedagang boleh tepat tentang arah aliran jangka panjang, tetapi masih terpaksa keluar daripada pasaran jika leverage tidak meninggalkan ruang yang mencukupi untuk pergerakan harga yang bertentangan.

Dagangan perpetual futures, atau kontrak niaga hadapan kekal, amat terdedah kerana kontrak ini tidak mempunyai tarikh luput tetap yang menutup posisi secara semula jadi. Penampan margin yang nipis, pelupusan automatik oleh bursa dan paras henti rugi atau pelupusan yang berkumpul boleh mengubah pergerakan harga biasa menjadi rantaian pelupusan.

Rentetan Ogos—daripada short squeeze besar pada 19 Ogos, kenaikan Bitcoin menghampiri AS$80,000, hinggalah tekanan pelupusan posisi long selepas itu—menunjukkan bagaimana kedudukan dalam pasaran derivatif boleh menguatkan pergerakan naik dan turun buat sementara waktu, melebihi apa yang mungkin dijelaskan oleh permintaan pasaran spot sahaja.139

Bagi pembaca yang menilai tajuk berita tentang pelupusan kripto, senarai semaknya mudah: semak cap masa, bezakan posisi long dan short, lihat sama ada angka meliputi satu jam atau 24 jam, kemudian bandingkan pergerakan itu dengan perubahan dalam jumlah posisi terbuka. Butiran tersebut sering membantu menjelaskan sama ada pasaran digerakkan oleh leverage baharu, penutupan paksa atau kedua-duanya sekali.