Token Sah Robinhood Chain Meningkat Mendadak, Tetapi Stablecoin Masih Menggerakkan Rangkaian

Robinhood Chain berkembang dengan pantas sejak pelancaran mainnet awam pada 1 Julai 2026. Ekosistem token sahamnya meningkat daripada kira-kira AS$19.3 juta nilai pasaran yang dilaporkan pada 21 Julai kepada sekitar AS$70 juta nilai RWA secara keseluruhan pada hujung Julai. Dalam tempoh sama, jumlah pemegang aset RWA meningkat daripada 36,170 kepada lebih 328,000. 27

Namun, angka ini perlu dibaca dengan berhati-hati. Ia datang daripada tarikh dan kaedah pengukuran yang berbeza. Gambaran lebih tepat ialah Robinhood Chain kini kelihatan kurang seperti rangkaian penyelesaian ekuiti dan lebih seperti rangkaian DeFi yang berat kepada stablecoin, dengan pasaran token saham yang sedang berkembang pesat.

Pertumbuhan paling ketara sejak pelancaran

Robinhood melancarkan mainnet awam Ethereum Layer 2 tanpa kebenaran pada 1 Julai. Rangkaian ini dibina untuk perkhidmatan kewangan dan aset dunia sebenar, manakala Uniswap menjadi salah satu rakan pelancaran dengan pembuat pasaran automatik khusus bagi menyediakan kecairan awam. 9

Aktiviti awalnya terus rancak:

• Dalam tujuh hari pertama, Robinhood Chain merekodkan kira-kira AS$3.1 bilion jumlah dagangan DEX terkumpul dan sekitar 65,000 pengguna. Pada ketika itu, pengguna memegang lebih kurang AS$13 juta token saham dan AS$300 juta stablecoin.
• Pada 21 Julai, permodalan pasaran Stock Token dilaporkan mencecah rekod kira-kira AS$19.3 juta, dengan 36,170 pemegang. 27
• Menjelang hujung Julai, satu laporan meletakkan nilai aktif RWA pada kira-kira AS$70 juta, sekitar lima kali ganda berbanding paras puluhan juta dolar pada awal bulan.
• Satu lagi gambaran pada hujung Julai merekodkan 328,039 pemegang RWA, kira-kira AS$24.12 juta nilai aset diagihkan dan AS$481.43 juta permodalan pasaran stablecoin.
• Menjelang pertengahan Ogos, anggaran berasingan meletakkan nilai RWA yang ditokenkan pada sekitar AS$32 juta, meningkat 120% bulan ke bulan.

Angka ini tidak wajar digabungkan sebagai satu graf pertumbuhan yang tepat. “Permodalan pasaran Stock Token”, “nilai pasaran RWA aktif” dan “nilai aset diagihkan” ialah ukuran yang berbeza. Sesetengah jumlah RWA juga merangkumi aset selain token saham awam. Kesimpulan paling selamat: penggunaan dan kadar dagangan meningkat dengan cepat, tetapi baki token saham masih agak kecil.

Berapa besar permodalan pasaran token saham?

Ukuran paling jelas yang khusus kepada Stock Token ialah rekod AS$19.3 juta pada 21 Julai, ketika kira-kira 36,170 pemegang direkodkan. 27

Laporan kemudian meletakkan nilai RWA Robinhood Chain yang lebih luas pada sekitar AS$70 juta pada hujung Julai. Namun, angka itu tidak boleh dianggap secara automatik sebagai permodalan pasaran Stock Token sahaja. Anggaran pertengahan Ogos sebanyak AS$32 juta juga merujuk kepada RWA yang ditokenkan secara lebih luas dan diambil pada tarikh berbeza.

Satu analisis terdahulu pula melaporkan sekitar AS$81.1 juta nilai pasaran RWA aktif, bersama kira-kira AS$334.7 juta TVL DeFi, tetapi menggunakan kaedah berlainan.

Justeru, tiada satu angka semasa yang benar-benar boleh dipercayai untuk permodalan pasaran Stock Token sahaja. Beberapa gambaran sejarah yang ada ialah:

• AS$19.3 juta: permodalan pasaran Stock Token pada 21 Julai. 27
• Sekitar AS$70 juta: nilai RWA aktif yang lebih luas pada hujung Julai.
• Sekitar AS$32 juta: anggaran RWA yang ditokenkan pada pertengahan Ogos.
• Sekitar AS$81.1 juta: gambaran RWA aktif terdahulu menggunakan metodologi berbeza.

Jumlah pemegang meningkat lebih pantas daripada modal

Jumlah pemegang ialah antara petunjuk paling menonjol bagi Robinhood Chain. Rangkaian ini bergerak daripada kira-kira 36,170 pemegang Stock Token pada 21 Julai kepada lebih 328,000 pemegang RWA menjelang 27 Julai, berdasarkan gambaran data rantaian yang berasingan. 27

Namun, ini tidak bermaksud 328,000 individu masing-masing memegang Stock Token dalam jumlah besar. Angka kemudian ialah jumlah pemegang semua RWA, bukan jumlah unik yang disahkan khusus untuk Stock Token Robinhood. Ia juga mungkin merangkumi dompet dengan baki kecil atau aktiviti terprogram.

Jurang antara pertumbuhan pemegang dan nilai aset amat penting: pengedaran token berkembang lebih pantas daripada jumlah modal yang diwakilinya.

Uniswap menjadi pusat dagangan utama

Uniswap disepadukan ke dalam Robinhood Chain sejak pelancaran sebagai salah satu tempat kecairan awam utama. 9 Aktiviti token saham di platform itu kemudiannya menjadi antara tanda paling jelas bahawa permintaan pasaran sedang terbentuk.

Menjelang 22 Ogos, Uniswap dilaporkan mencatat lebih AS$1 bilion jumlah dagangan terkumpul token saham di Robinhood Chain. Angka ini merujuk kepada pertukaran yang melibatkan pelbagai Stock Token—bukan nilai aset yang didepositkan atau permodalan pasaran token.

Aktiviti harian turut meningkat. Pada 25 Ogos, jumlah dagangan RWA di rangkaian itu dilaporkan mencecah AS$85.1 juta, termasuk AS$66.6 juta dagangan token saham dan AS$10.4 juta dagangan pasangan memecoin-saham.

Anggaran kecairan berbeza mengikut tarikh dan sumber:

• Satu analisis pada hujung Julai menganggarkan AS$38.18 juta TVL Uniswap v4 di Robinhood Chain. Ia turut menganggarkan v4 mewakili kira-kira 73% kecairan DEX berkaitan token saham.
• Laporan kemudian menganggarkan Uniswap menguasai sekitar 99% kecairan Stock Token, tetapi sumber yang ada tidak menyediakan angka kecairan peringkat protokol yang konsisten untuk dibandingkan secara terus dengan anggaran terdahulu.

Kesimpulan yang lebih kukuh ialah Uniswap mendominasi tempat dagangan token saham, manakala bahagian tepat dan jumlah kecairannya berubah apabila pasaran berkembang.

Token yang paling banyak mendapat perhatian

Robinhood memasarkan lebih 190 Stock Token yang dikaitkan dengan syarikat dan ETF, termasuk NVIDIA, Google, Apple dan Invesco QQQ. 8 Untuk tujuan pengesahan, pengguna perlu merujuk daftar kontrak rasmi kerana token yang mempunyai nama atau ticker serupa tidak semestinya Stock Token rasmi Robinhood. 3

Dalam ekosistem DeFi, token yang dilaporkan paling banyak didepositkan ialah NVDA, SPY dan token berkaitan SpaceX. Menjelang hujung Ogos, kira-kira AS$11.8 juta token saham telah didepositkan ke dalam protokol DeFi.

Pemimpin dagangan pula berubah mengikut masa. Pada hujung Julai, token berkaitan GameStop, NVIDIA dan SpaceX antara aset dengan jumlah dagangan harian terbesar. Satu laporan merekodkan kira-kira AS$26.6 juta dagangan harian bagi token GameStop, AS$14 juta bagi NVIDIA dan AS$6.4 juta bagi SpaceX.

Angka tersebut ialah jumlah dagangan, bukan bukti bahawa aset berkenaan mempunyai permodalan pasaran tertunggak terbesar.

Struktur undang-undang: pendedahan ekonomi, bukan pemilikan saham

Stock Token Robinhood ialah sekuriti hutang yang ditokenkan dan diterbitkan oleh Robinhood Assets (Jersey) Limited. Dokumentasi Robinhood menyatakan produk ini memberi pendedahan ekonomi kepada saham atau ETF yang dirujuk, tetapi tidak memberikan pemegang hak undang-undang atau hak pemilikan benefisial dalam, atau terhadap penerbit, sekuriti asas tersebut. 1

Dalam bahasa mudah, memegang Stock Token Robinhood bukan sama seperti memegang sijil saham di atas rantaian blok. Produk itu direka untuk menjejaki prestasi ekonomi saham atau ETF, manakala maklumat harga dan tindakan korporat disediakan melalui infrastruktur Stock Token Robinhood. 2

Perbezaan ini penting apabila Robinhood dibandingkan dengan tawaran Coinbase di Base. Laporan tentang produk Coinbase menggambarkan token yang disokong 1:1 oleh saham sebenar yang disimpan melalui struktur jagaan dan amanah terkawal, dengan token mewakili kepentingan benefisial dalam aset asas. 1718

Antara muka dagangan kedua-dua produk mungkin kelihatan serupa, tetapi tuntutan undang-undangnya berbeza dengan ketara.

Stablecoin dan DeFi, bukan ekuiti, memacu TVL

Pertumbuhan kunci kira-kira Robinhood Chain didorong oleh stablecoin dan DeFi. Menjelang pertengahan Ogos, bekalan stablecoin dilaporkan hampir AS$640 juta, manakala TVL DeFi melebihi AS$540 juta.

Baki stablecoin yang dilaporkan termasuk kira-kira AS$350.8 juta Global Dollar dan AS$287.7 juta USDe milik Ethena. Dalam satu analisis, USDe meningkat 167% dalam tempoh 30 hari.

Pada masa sama, RWA yang ditokenkan dianggarkan sekitar AS$32 juta, atau kira-kira 6% daripada TVL, walaupun nilainya meningkat 120% bulan ke bulan. Laporan lain turut mendapati bahagian RWA merosot daripada hampir satu pertiga TVL rangkaian pada awal Julai kepada sekitar 6%, kerana bahagian lain rangkaian berkembang lebih pantas.

Inilah tafsiran utama daripada data tersebut: Robinhood Chain memang berkembang, tetapi pertumbuhannya belum lagi didominasi oleh ekuiti. Pinjaman, hasil stablecoin, dagangan DEX dan aktiviti spekulatif menyediakan lebih banyak kecairan berbanding token saham.

TVL, nilai yang dijamin dan hasil bukan ukuran yang sama

Angka rangkaian juga perlu dilabel dengan tepat. Hampir pada waktu pelancaran, TVL DeFi berada sekitar AS$21.68 juta, sebelum meningkat melebihi AS$540 juta pada pertengahan Ogos. Laporan kemudian meletakkan jumlah nilai yang dijamin sekitar AS$1.08 bilion dan nilai aset yang dibawa masuk melalui jambatan sekitar AS$1.578 bilion, manakala TVL protokol dilaporkan secara berasingan.

Perbezaannya adalah seperti berikut:

• TVL DeFi biasanya merujuk kepada aset yang didepositkan ke dalam protokol.
• Jumlah nilai yang dijamin boleh merangkumi aset yang menjamin rangkaian atau infrastruktur jambatan.
• Nilai aset yang dibawa melalui jambatan mengukur aset yang dipindahkan ke rangkaian, tetapi tidak semestinya aset yang sedang didepositkan dalam DeFi.

Bukti yang tersedia tidak menetapkan angka hasil yang boleh dipercayai untuk Robinhood Chain, aktiviti Uniswap di rangkaian tersebut atau penerbitan Stock Token. Hasil kripto Robinhood di peringkat syarikat juga tidak wajar dianggap sebagai hasil khusus rangkaian tanpa pecahan yang didedahkan.

Robinhood Chain berbanding tawaran Coinbase di Base

Dimensi	Robinhood Chain	Coinbase di Base
Masa pelancaran	Mainnet awam dilancarkan pada 1 Julai 2026. 9	Ekuiti yang ditokenkan mula tersedia di Base pada 24 Ogos 2026. 1823
Skop awal	Lebih 190 token berkaitan saham dan ETF dipasarkan melalui Robinhood. 8	Empat ticker awal yang banyak dilaporkan ialah NVDAc, METAc, AAPLc dan GOOGLc; laporan lain menyebut pelancaran lebih luas dengan 13 nama. 1819
Tuntutan undang-undang	Sekuriti hutang yang memberi pendedahan ekonomi tanpa pemilikan undang-undang atau benefisial terhadap saham asas. 1	Dilaporkan mewakili kepentingan benefisial yang disokong 1:1 oleh saham dalam jagaan dan struktur amanah terkawal. 1718
Tarikan awal	Jumlah pemegang RWA besar, kadar dagangan Stock Token tinggi serta asas stablecoin dan DeFi yang kukuh.	Dalam satu gambaran hari pelancaran, empat token awal mempunyai nilai atas rantaian gabungan sekitar AS$4.55 juta, kecairan DEX kira-kira AS$3.06 juta dan jumlah dagangan 24 jam AS$10.8 juta. 23
Pengedaran DeFi	Uniswap menjadi tempat dagangan dan kecairan utama bagi Stock Token Robinhood.	Coinbase dilaporkan merancang sokongan merentasi kira-kira 50 protokol DeFi dan memilih Chainlink untuk infrastruktur oracle. 1722

Kelebihan Robinhood ialah pengedaran, keluasan produk dan kelebihan masa dalam dagangan atas rantaian. Pembeza Coinbase pula ialah struktur yang dilaporkan disokong 1:1 secara langsung—sesuatu yang mungkin lebih mudah difahami oleh pengguna yang mahukan kepentingan benefisial dalam saham asas, bukannya sekadar pendedahan ekonomi derivatif.

Kedudukan dalam pasaran lebih luas

Pasaran ekuiti awam yang ditokenkan secara keseluruhan dilaporkan bernilai kira-kira AS$2.48 bilion, dengan lebih 2.1 juta pemegang dan sekitar AS$27.28 bilion jumlah pemindahan bulanan pada hujung Ogos. 2125

Dengan menggunakan gambaran permodalan pasaran Stock Token Robinhood sebanyak AS$19.3 juta, bahagiannya adalah kurang daripada 1% daripada pasaran tersebut. Malah anggaran RWA lebih luas sebanyak AS$70 juta pada hujung Julai masih hanya mewakili bahagian kecil. Namun, angka itu tidak boleh dibandingkan secara terus dengan AS$2.48 bilion kerana takrif aset dan tarikhnya berbeza. 2721

Perbandingan ini menjelaskan mengapa jumlah pemegang dan dagangan Robinhood boleh kelihatan besar tanpa bermaksud ia telah menguasai sebahagian besar modal ekuiti yang ditokenkan. Rangkaian ini menarik banyak dompet dan mencatat kadar pusing ganti yang tinggi, tetapi nilai token tertunggak masih berada pada peringkat awal berbanding pasaran keseluruhan dan jejak DeFi Robinhood Chain sendiri.

Kesimpulan

Robinhood Chain menunjukkan pertumbuhan awal yang pantas sejak 1 Julai: nilai pasaran Stock Token mencapai rekod dilaporkan sebanyak AS$19.3 juta pada 21 Julai, nilai RWA yang lebih luas kemudian mencecah sekitar AS$70 juta, jumlah pemegang meningkat ke ratusan ribu dan Uniswap melepasi AS$1 bilion jumlah dagangan Stock Token terkumpul. 27

Namun, enjin pertumbuhan terkuat masih stablecoin dan DeFi. Dengan bekalan stablecoin hampir AS$640 juta dan TVL melebihi AS$540 juta pada pertengahan Ogos, token saham hanya membentuk sebahagian kecil daripada nilai rangkaian.

Kesimpulannya, tesis Robinhood Chain mempunyai dua bahagian. Rangkaian ini sudah menunjukkan pengedaran dan permintaan dagangan bagi pendedahan ekuiti atas rantaian, tetapi belum membuktikan bahawa token saham—bukan stablecoin, pinjaman atau dagangan spekulatif—ialah enjin ekonomi utamanya.

Struktur undang-undang juga kekal penting: Robinhood menawarkan pendedahan ekonomi melalui sekuriti hutang yang ditokenkan, manakala tawaran Coinbase di Base dilaporkan memberikan kepentingan benefisial yang disokong 1:1 oleh saham asas. 11718