Mengapa harga emas jatuh selepas ucapan pertama Kevin Warsh di Jackson Hole?

Amaran inflasi mengubah sentimen pasaran

Harga emas jatuh kerana ucapan pertama Pengerusi Rizab Persekutuan AS, Kevin Warsh, di simposium Jackson Hole dibaca sebagai isyarat hawkish—iaitu pendirian yang lebih cenderung mengekalkan atau menaikkan kadar faedah.

Warsh berkata bacaan inflasi pada musim panas ini memang lebih baik daripada jangkaan, tetapi belum menunjukkan bahawa tekanan inflasi asas benar-benar bertambah baik. Beliau juga memberi isyarat bahawa Fed mungkin perlu menaikkan kadar jika tidak yakin inflasi sedang kembali ke sasaran 2%. 16

Pasaran segera menilai semula kemungkinan dasar monetari yang lebih ketat. Apabila kadar faedah dan hasil bon meningkat, emas menjadi kurang menarik kerana logam berharga itu tidak membayar faedah atau dividen.

Jangkaan kenaikan kadar melonjak

Niaga hadapan kadar faedah menunjukkan kira-kira satu daripada tiga kemungkinan untuk kenaikan kadar pada mesyuarat Fed 16 September, manakala kenaikan kadar menjelang Disember telah diambil kira sepenuhnya dalam harga pasaran. 6

Data lain menunjukkan jangkaan kenaikan sekurang-kurangnya 25 mata asas pada September melonjak kepada 57.5%, berbanding sekitar 35% sebelum ucapan Warsh. 17 Perubahan ini meningkatkan hasil bon Perbendaharaan AS, khususnya bon jangka pendek, dan menambah kos peluang memegang emas.

Dolar yang lebih kukuh menekan emas

Dolar AS mencatatkan kenaikan harian terkuat dalam kira-kira dua setengah bulan selepas kenyataan Warsh. 1 Memandangkan emas berharga dalam dolar AS, pengukuhan mata wang itu menjadikan emas lebih mahal kepada pembeli yang menggunakan mata wang lain.

Gabungan dolar yang lebih kukuh dan hasil bon yang meningkat biasanya menjadi tekanan berganda kepada logam berharga tanpa hasil. Itulah sebabnya reaksi pasaran terhadap ucapan Warsh begitu pantas.

Kejatuhan besar selepas rali Ogos

Emas spot berundur daripada paras tertinggi lebih tiga bulan yang dicapainya pada awal minggu dan jatuh kira-kira 3% pada Jumaat, mencecah paras terendah sejak 20 Ogos. 49

Namun, penurunan itu berlaku selepas emas mencatatkan kenaikan kukuh. Harga logam berharga tersebut sebelum ini disokong kebimbangan terhadap penyusutan nilai dolar, paras hutang AS dan kemungkinan Fed mengekalkan kadar pada mesyuarat September. Emas juga melonjak lebih 5% pada minggu sebelumnya, didorong oleh dagangan berkaitan kebimbangan penyusutan nilai mata wang ketika bon Perbendaharaan AS mengalami jualan besar-besaran. 25

Justeru, penurunan selepas Jackson Hole lebih tepat dilihat sebagai pengunduran ketara daripada rali Ogos—bukan bukti muktamad bahawa prospek kenaikan emas yang lebih luas sudah berakhir.

Sokongan dan risiko yang masih ada

Kebimbangan terhadap hutang AS dan kemungkinan penyusutan nilai mata wang masih menjadi faktor sokongan kepada emas. 35 Dalam keadaan sebegitu, sesetengah pelabur melihat emas sebagai penyimpan nilai apabila keyakinan terhadap mata wang fiat atau pasaran bon merosot.

Bagaimanapun, risiko jangka pendek kini lebih jelas: inflasi yang sukar reda, kemungkinan pengetatan tambahan oleh Fed, hasil bon Perbendaharaan yang lebih tinggi dan dolar AS yang semakin kukuh. 18

Perak dan platinum turut jatuh

Tekanan jualan turut melanda logam berharga lain. Perak jatuh lebih banyak pada hari tersebut, kira-kira 4.2%, manakala platinum merosot sekitar 1.5% dan berada di landasan untuk mencatat penurunan mingguan. 74

Perak lazimnya lebih sensitif terhadap perubahan jangkaan kadar kerana selain berfungsi sebagai aset pelaburan, ia juga mempunyai kaitan dengan permintaan industri. Dalam episod pasaran yang menjangkakan kadar lebih tinggi, ciri itu boleh menyebabkan pergerakannya lebih ketara berbanding emas.