Mengapa harga minyak jatuh pada Jumaat, dan bagaimana Venezuela boleh mengubah pasaran kelak

Secara ringkas, kejatuhan harga minyak pada Jumaat lebih banyak berpunca daripada perubahan jangkaan terhadap Selat Hormuz, bukannya lonjakan segera bekalan minyak Venezuela. Apabila sebahagian kapal masih dapat melalui laluan penting itu dan usaha diplomatik memberi harapan kepada aliran yang lebih stabil, pedagang mula mengurangkan premium gangguan bekalan yang sebelum ini dimasukkan ke dalam harga minyak. Menurut Reuters, Brent dan WTI masing-masing menuju kerugian mingguan sekitar 5.1% dan 4.5%.

Kisah Venezuela tetap penting kerana ia berpotensi mengubah peta bekalan minyak untuk tempoh yang lebih panjang — tetapi hanya jika perjanjian yang dilaporkan itu benar-benar diterjemahkan kepada pelaburan dan peningkatan pengeluaran.

Mengapa harga minyak jatuh pada Jumaat

Risiko Selat Hormuz dinilai semula

Selat Hormuz biasanya menjadi laluan kepada kira-kira satu perlima bekalan minyak dunia. Oleh itu, perubahan kecil pada jumlah kapal yang melaluinya boleh memberi kesan besar kepada harga minyak. 16 Sepanjang minggu itu, pedagang mengambil kira tanda-tanda bahawa sebahagian minyak masih keluar dari Teluk Parsi, selain usaha diplomatik yang melibatkan Iran dan Oman untuk menyokong aturan pembukaan semula laluan tersebut secara lebih meluas. 1

Namun, ini tidak bermakna gangguan sudah berakhir. Reuters melaporkan bahawa transit kapal komoditi merosot ke paras terendah dalam tempoh tiga bulan, sementara laporan pasaran lain menggambarkan aliran yang tidak menentu dan masih jauh di bawah paras sebelum konflik. 1 Pengiraan pasaran lebih terhad: kemungkinan laluan itu ditutup hampir sepenuhnya untuk tempoh yang panjang dilihat lebih rendah berbanding sebelumnya. Maka, premium kekurangan bekalan boleh dikeluarkan sedikit daripada harga minyak.

Satu anggaran berasingan yang dipetik Trading Economics meletakkan eksport minyak mentah serantau pada kira-kira 15 juta hingga 16 juta tong sehari — masih 7 juta hingga 8 juta tong sehari di bawah paras sebelum perang, tetapi lebih tinggi daripada paras terendah sekitar 5 juta hingga 6 juta tong sehari pada Mac. Angka ini menjelaskan bagaimana harga boleh jatuh walaupun keadaan bekalan fizikal masih terjejas teruk.

Tekanan ekonomi dilihat kurang mengancam berbanding peningkatan konflik

Pasaran juga menganggap peluasan tekanan ekonomi Amerika Syarikat terhadap Iran sebagai kurang berbahaya kepada bekalan minyak dalam masa terdekat berbanding peningkatan ketenteraan yang boleh mengganggu perkapalan atau kemudahan eksport dengan lebih lanjut. Reuters melaporkan bahawa pedagang secara umumnya tidak terlalu terkesan dengan kempen sekatan terkini atas sebab tersebut.

Justeru, penurunan mingguan ini bukan semata-mata pertaruhan bahawa ketegangan telah hilang. Ia lebih merupakan penilaian relatif: aliran minyak yang masih berterusan serta kemungkinan diplomasi menawarkan senario bekalan yang kurang buruk berbanding konflik yang semakin merebak.

Apa yang berubah dengan pengumuman mengenai Venezuela

Reuters melaporkan bahawa Presiden Donald Trump mengumumkan usaha Amerika Syarikat untuk menguasai kira-kira satu perlima rizab minyak Venezuela. Menurut beliau, aturan itu akan memberi peranan kepada syarikat Amerika untuk memulihkan industri tenaga Venezuela yang terjejas teruk, selain membekalkan minyak kepada pasaran Amerika Syarikat. Trump tidak memberikan banyak butiran, tetapi berkata Amerika Syarikat telah memperoleh kawalan majoriti terhadap lebih 65 bilion tong rizab terbukti Venezuela melalui kerjasama dengan sektor swasta. 17

Laporan Reuters sebelum ini pula menyebut rundingan untuk memberikan akses jangka panjang kepada Amerika Syarikat terhadap medan minyak Venezuela supaya ia dibangunkan oleh syarikat Amerika. Jika aturan itu kukuh dari segi undang-undang dan berjaya menarik modal, ia berpotensi:

• meningkatkan eksport minyak mentah Venezuela kepada loji penapisan di Pantai Teluk Amerika Syarikat;
• memberikan lebih banyak akses kepada penapis Amerika terhadap minyak mentah berat dari sumber yang berdekatan;
• mengurangkan kebergantungan kepada sesetengah pembekal alternatif; dan
• menambah fleksibiliti bekalan bukan OPEC di Hemisfera Barat.

Namun, semua itu masih kemungkinan, bukan hasil yang sudah berlaku. Laporan yang tersedia tidak mengesahkan senarai medan minyak terperinci, struktur pajakan dan lelongan, jumlah bekalan yang dijamin atau syarat khusus lain yang disebut dalam dakwaan awal. Kerangka yang disahkan Reuters ialah inisiatif Amerika Syarikat untuk mendapatkan akses dan membangunkan sebahagian besar rizab Venezuela. 17

Mengapa Venezuela tidak boleh membanjiri pasaran dengan cepat

Venezuela mempunyai rizab minyak yang sangat besar — kira-kira 303 bilion tong atau sekitar 17% daripada rizab dunia — tetapi pengeluarannya kekal jauh di bawah potensinya selepas bertahun-tahun mengalami kekurangan pelaburan, salah urus, sekatan dan kemerosotan infrastruktur. Sebahagian besar sumber itu ialah minyak berat di wilayah Orinoco, yang memerlukan keupayaan pengeluaran dan pemprosesan tambahan.

Pemulihan yang ketara memerlukan lebih daripada sekadar menandatangani perjanjian. Pengendali perlu memulihkan telaga, memastikan bekalan elektrik yang boleh dipercayai, membaiki saluran paip dan terminal, menyediakan kapasiti menaik taraf serta menapis minyak berat, dan menyelesaikan risiko undang-undang, keselamatan serta komersial. Reuters menggambarkan prospek itu sebagai cabaran berbilang tahun, bukannya kemenangan pengeluaran yang boleh dicapai dengan pantas.

Perbezaan masa ini amat penting kepada harga minyak. Tajuk berita mengenai akses kepada rizab boleh mempengaruhi jangkaan pasaran dan penilaian syarikat yang bersedia untuk melabur. Tetapi ia tidak serta-merta menambah tong minyak yang boleh dieksport ke pasaran dunia. Dalam jangka terdekat, harga minyak mentah masih jauh lebih sensitif kepada trafik sebenar di Hormuz, eksport Teluk, inventori dan permintaan berbanding tong minyak Venezuela yang mungkin hanya muncul beberapa tahun lagi.

Bolehkah Venezuela mengurangkan pengaruh OPEC?

Berpotensi, tetapi hanya secara terhad dan dalam jangka panjang. Jika pelaburan yang disokong Amerika Syarikat berjaya memulihkan bekalan Venezuela yang besar serta boleh diharap, pengeluaran lebih banyak dari Hemisfera Barat boleh bersaing dengan bekalan yang diurus OPEC. Keadaan ini mungkin menjadikan usaha penyelarasan pengurangan pengeluaran kurang berkesan bagi gred minyak mentah berat dan masam tertentu, selain memberi lebih banyak pilihan kepada penapis Amerika.

Namun, ia tidak akan menghapuskan peranan utama OPEC dalam penentuan harga minyak secara automatik. Pengaruh kartel itu bergantung pada saiz dan kebolehpercayaan pengeluaran yang tersedia, kapasiti lebihan, pertumbuhan permintaan dunia serta keupayaan pengeksport utama untuk menyelaraskan tindakan. Rizab Venezuela memang besar, tetapi rizab tidak sama dengan pengeluaran jangka pendek — dan sistem pengeluaran negara itu masih berdepan halangan besar.

Laporan yang tersedia juga tidak mengesahkan secara bebas dakwaan bahawa Venezuela sedang bersiap untuk meninggalkan OPEC atau bahawa jualan minyak Venezuela yang diurus Amerika Syarikat telah menjana lebih AS$13 bilion. Butiran tersebut wajar dianggap belum disahkan dan tidak dijadikan asas kepada kesimpulan pasaran.

Perkara yang perlu diperhatikan selepas ini

Petunjuk paling penting dalam masa terdekat ialah sama ada trafik melalui Selat Hormuz terus meningkat atau kembali merosot. Pemulihan yang berterusan akan terus menghakis premium risiko berkaitan perang dalam harga minyak. Sebaliknya, serangan baharu, rundingan yang gagal atau kejatuhan mendadak dalam eksport boleh mengembalikan premium itu dengan pantas. Laporan Reuters bahawa laluan tersebut membawa kira-kira 20% bekalan minyak dunia menjelaskan mengapa pasaran begitu sensitif terhadap perkembangannya.

Bagi Venezuela, bukti penentu ialah perkembangan operasi: kontrak yang ditandatangani, pembiayaan, aktiviti di medan minyak, pembaikan infrastruktur dan pertumbuhan pengeluaran yang boleh diukur. Selagi semua itu belum kelihatan, pengumuman tersebut lebih tepat difahami sebagai naratif bekalan strategik jangka panjang — bukan punca utama harga minyak jatuh pada Jumaat.

Kesimpulannya: Kelemahan harga minyak pada Jumaat terutama mencerminkan senario Selat Hormuz yang dilihat kurang buruk apabila sebahagian aliran terus berjalan dan isyarat diplomatik bertambah baik. Inisiatif Venezuela boleh memperluas bekalan yang sejajar dengan kepentingan Amerika Syarikat dan sedikit mengurangkan pengaruh OPEC pada masa depan, tetapi infrastruktur yang rosak serta risiko pelaksanaan menjadikan peningkatan pengeluaran besar-besaran sebagai kemungkinan untuk beberapa tahun akan datang, bukannya kejutan harga serta-merta.