IMF: Ekonomi Dunia Terperangkap Antara Kejutan Tenaga dan Ledakan AI

Menjelang mesyuarat menteri kewangan dan gabenor bank pusat G20 di Asheville, Carolina Utara, Ketua Pengarah Urusan Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF), Kristalina Georgieva, menggambarkan ekonomi dunia yang ternyata lebih berdaya tahan daripada jangkaan—namun masih belum selamat sepenuhnya. Mesyuarat itu dijadualkan berlangsung pada 31 Ogos dan 1 September 2026. 1

Diagnosis utama Georgieva ialah wujudnya satu “pergelutan” dalam ekonomi global. Pelaburan berkaitan kecerdasan buatan (AI) sedang menyokong pertumbuhan, khususnya di Amerika Syarikat dan semakin meluas melalui projek pusat data serta perkakasan teknologi di luar negara. Pada masa sama, kejutan tenaga yang berkait dengan perang Iran dan penutupan berkesan Selat Hormuz meningkatkan risiko inflasi kembali meningkat, keadaan kewangan yang lebih ketat serta aktiviti ekonomi yang lebih lemah. 3 7

Mengapa kejutan tenaga kurang menjejaskan ekonomi berbanding kebimbangan awal

Gangguan bekalan itu tidak mencetuskan kejatuhan ekonomi global serta-merta kerana beberapa faktor membantu mengurangkan kesannya:

• Rizab minyak dan gas dilepaskan.
• Bekalan tenaga dari luar kawasan Teluk meningkat.
• Permintaan tenaga menjadi lebih lemah.
• Kapasiti penjanaan tenaga boleh baharu berkembang.
• Sesetengah negara kembali menggunakan arang batu. 9 10

Faktor-faktor ini membantu menampan kehilangan aliran tenaga melalui Selat Hormuz. Namun, daya tahan setakat ini tidak harus dianggap sebagai penyelesaian kekal. Kenaikan harga minyak yang berterusan boleh mendorong inflasi naik semula, melambatkan pengurangan kadar faedah, meningkatkan kos khidmat hutang kerajaan dan syarikat, serta mengurangkan kegiatan ekonomi. 3

Pelaburan AI menjadi pengimbang—tetapi bukan jaminan

Menurut Georgieva, ledakan pelaburan AI yang pada awalnya tertumpu di Amerika Syarikat kini menjadi sumber permintaan global yang lebih luas apabila pelbagai negara membina pusat data dan infrastruktur berkaitan. Pelaburan itu menyokong keuntungan korporat serta perbelanjaan pengguna di AS, di samping membuka peluang kepada ekonomi yang terhubung dengan rantaian bekalan teknologi. 3 7

Momentum itu ialah sisi positif dalam “pergelutan” tersebut. Kos tenaga yang lebih tinggi bergerak ke arah bertentangan dengan menghakis kuasa beli isi rumah, meningkatkan kos perniagaan dan menyukarkan bank pusat untuk menamatkan usaha menurunkan inflasi. Kemas kini Tinjauan Ekonomi Dunia IMF pada Julai menyatakan bahawa proses nyahinflasi global telah terhenti, dengan inflasi keseluruhan diunjurkan pada 4.7% pada 2026 berbanding 4.1% pada 2025.

Unjuran pertumbuhan IMF ketika ini

Kemas kini IMF pada Julai 2026 mengunjurkan pertumbuhan ekonomi global sebanyak 3.0% pada 2026 dan 3.4% pada 2027. IMF menyifatkan prospek itu tidak sekata: negara pengimport tenaga dan ekonomi yang terdedah kepada konflik menghadapi tekanan lebih besar, manakala negara yang bersepadu dalam rantaian teknologi AI mungkin mendapat manfaat daripada permintaan yang lebih kukuh.

Edisi penuh Tinjauan Ekonomi Dunia seterusnya dijadualkan pada Oktober. IMF menerbitkan edisi penuh pada April dan Oktober, sementara kemas kini Januari dan Julai menilai semula prospek bagi kumpulan ekonomi yang lebih kecil.

Kemerosotan fiskal ialah amaran lebih besar Georgieva

Kejutan tenaga hanyalah satu daripada risiko yang dikenal pasti. Georgieva turut menekankan keadaan fiskal yang semakin merosot, peningkatan hasil bon kerajaan, hutang yang tinggi, proses nyahinflasi yang terhenti, ketegangan perdagangan dan ketidakseimbangan luaran global yang besar sebagai ancaman kepada prospek ekonomi. 3

Kebimbangannya ialah kerajaan mungkin cuba menyokong ekonomi ketika kos pinjaman meningkat dan beban hutang sudah berat. Jika pelabur menuntut pulangan lebih tinggi untuk memegang hutang kerajaan, ruang fiskal boleh mengecil dengan pantas. Keadaan itu boleh memaksa pembuat dasar memilih antara pemotongan perbelanjaan, kenaikan cukai, pinjaman tambahan atau sokongan ekonomi yang lebih lemah.

Georgieva menggesa kerajaan mengembalikan keyakinan melalui perancangan jangka sederhana. Kerajaan perlu mengemukakan pelan yang realistik untuk mengurangkan defisit dan memastikan hutang berada pada landasan mampan, bukannya bergantung pada andaian terlalu optimistik atau langkah sementara. 3

Mengapa hasil bon dan pembelian balik Perbendaharaan AS penting

Tekanan itu turut kelihatan dalam pasaran bon kerajaan jangka panjang. Laporan menjelang taklimat G20 menunjukkan peningkatan ketara hasil bon Perbendaharaan AS 30 tahun, selain kebimbangan berterusan tentang inflasi, penerbitan hutang dan kredibiliti fiskal. Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent secara berasingan menggandakan operasi pembelian balik sekuriti Perbendaharaan nominal bertempoh lebih panjang kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi, daripada AS$2 bilion.

Pembelian balik itu bertujuan menyokong kecairan pasaran dan memberi tekanan ke bawah terhadap hasil bon jangka panjang. Namun, langkah tersebut juga menunjukkan betapa rapatnya pasaran memantau jumlah bekalan hutang kerajaan dan kredibiliti dasar fiskal. Hasil bon jangka panjang yang lebih tinggi boleh meningkatkan kos pembiayaan di seluruh ekonomi, walaupun kadar faedah jangka pendek bergerak ke arah yang berbeza.

Bank pusat perlu kekal fokus pada kestabilan harga

Georgieva menggesa bank pusat supaya terus mengutamakan kestabilan harga. Lonjakan baharu harga tenaga boleh memadamkan kemajuan mengekang inflasi dan memaksa pembuat dasar monetari mengekalkan dasar ketat untuk tempoh lebih lama. Ini akan menjadikan pinjaman lebih mahal untuk isi rumah, perniagaan dan kerajaan yang mempunyai hutang tinggi. 3

Mesej beliau lebih berhati-hati daripada bersifat cemas: ekonomi global telah menyerap kejutan awal dengan lebih baik daripada jangkaan, tetapi daya tahan itu bergantung pada keadaan yang boleh berubah. Gangguan baharu, kenaikan harga minyak yang lebih besar atau hilangnya keyakinan terhadap dasar fiskal boleh mendedahkan kelemahan yang tidak mampu ditampung sepenuhnya oleh pelaburan AI.

Masalah ketidakseimbangan global yang lebih luas

Georgieva turut mengaitkan tekanan fiskal dengan pengagihan permintaan di seluruh ekonomi dunia. Defisit besar di sesetengah negara wujud serentak dengan lebihan luaran besar di negara lain, lalu mewujudkan ketidakseimbangan yang sukar dikekalkan selama-lamanya. Logik dasarnya ialah negara yang mengalami defisit perlu melaksanakan pemulihan fiskal yang berwibawa, manakala ekonomi yang mempunyai lebihan perlu mengukuhkan penggunaan domestik dan tidak terlalu bergantung pada eksport. 3

Bagi G20, perbincangan itu merangkumi lebih daripada harga tenaga atau kecerdasan buatan. Cabarannya ialah mengurus kejutan peralihan tenaga, kitaran pelaburan dipacu AI, hutang yang tinggi dan permintaan global yang tidak sekata pada masa yang sama.

Amaran utama Georgieva ialah ekonomi dunia mungkin masih mampu mengharungi ribut—tetapi kredibiliti fiskal dan kestabilan harga akan menentukan berapa lama daya tahan itu dapat bertahan.