Pendapatan Tencent naik 11% kepada 204.8 bilion yuan, namun keuntungan terlepas ramalan

Tencent mencatat pertumbuhan hasil yang kukuh bagi tiga bulan berakhir Jun 2026, tetapi peningkatan keuntungan bersihnya jauh lebih sederhana. Pendapatan suku kedua naik 11% tahun ke tahun kepada 204.8 bilion yuan, disokong oleh jualan pengiklanan yang rancak serta prestasi permainan yang stabil. 17

Namun, keuntungan bersih IFRS yang boleh diagihkan kepada pemegang saham hanya meningkat 0.7% kepada 56.0 bilion yuan, sekali gus terlepas ramalan penganalisis sebanyak 61.8 bilion yuan. 17

Angka kewangan utama

• Keuntungan kasar meningkat 13% kepada 118.4 bilion yuan.
• Keuntungan operasi IFRS naik 12% kepada 67.3 bilion yuan, manakala margin operasi IFRS kekal pada 33%. 7
• Berdasarkan ukuran bukan IFRS, keuntungan bersih yang boleh diagihkan kepada pemegang saham meningkat 9% kepada 68.4 bilion yuan. Angka ini berbeza daripada angka IFRS kerana ukuran bukan IFRS mengecualikan item sekali sahaja dan item bukan tunai tertentu. 7

Pengiklanan, permainan dan perkhidmatan lain

Hasil perkhidmatan nilai tambah meningkat 8% kepada 98.4 bilion yuan. Segmen ini merangkumi perniagaan permainan dan kandungan Tencent. 7

• Hasil permainan domestik meningkat 17% kepada 47.3 bilion yuan, dibantu oleh judul seperti Delta Force, VALORANT untuk PC dan mudah alih, serta Roco Kingdom: World. 7
• Hasil permainan antarabangsa susut 0.8% kepada 18.6 bilion yuan berdasarkan kadar pertukaran yang dilaporkan. Namun, pada kadar mata wang malar, hasilnya meningkat 4%. Pertumbuhan daripada Wuthering Waves dan VALORANT PC sebahagiannya diimbangi oleh hasil lebih rendah daripada beberapa permainan Supercell. 7
• Hasil perkhidmatan pemasaran melonjak 22% kepada 43.6 bilion yuan. Tencent mengaitkan peningkatan ini dengan penambahbaikan cadangan iklan berasaskan AI, alat kempen automatik AIM+ dan pemasaran kitaran tertutup Weixin. 7
• Hasil FinTech dan perkhidmatan perniagaan meningkat 9% kepada 60.3 bilion yuan, dipacu oleh pembayaran komersial, pengurusan kekayaan, pinjaman pengguna serta permintaan terhadap perkhidmatan awan, khususnya awan berkaitan AI. 7

Perbelanjaan AI melonjak dan margin tertekan

Tencent membelanjakan 52.8 bilion yuan untuk perbelanjaan modal pada suku tersebut, meningkat 176% berbanding setahun sebelumnya. Aliran tunai bebas pula berubah menjadi negatif, iaitu -13.8 bilion yuan. 7

Syarikat itu berkata aliran tunai operasi turut merangkumi bayaran pendahuluan besar untuk kapasiti pengkomputeran AI. Perbelanjaan berkenaan digunakan bagi menaik taraf model Hunyuan, menyokong proses inferens WorkBuddy dan CodeBuddy, kerja AI Weixin, integrasi yang lebih meluas ke dalam produk serta memenuhi permintaan awan luaran. Jika bayaran pendahuluan bagi pemerolehan kapasiti pengkomputeran dikecualikan, aliran tunai bebas Tencent akan berjumlah 37.6 bilion yuan. 7

Pelaburan besar ini memberi kesan kepada keuntungan yang dilaporkan. Margin operasi bukan IFRS susut kepada 37% daripada 38% setahun sebelumnya. Bagaimanapun, Tencent berkata keuntungan operasi tidak termasuk produk AI baharunya mencapai 86.1 bilion yuan, naik 19%, dengan margin 42% berbanding 39% pada tahun sebelumnya. 7

Justeru, kebimbangan pelabur bukan semata-mata tentang kelemahan perniagaan teras. Perniagaan pengiklanan, permainan dan awan masih berkembang. Persoalan yang lebih besar ialah sama ada kos infrastruktur dan produk AI yang tinggi akan terus mengecilkan margin sebelum hasil daripada AI berkembang pada skala yang lebih besar. Lonjakan perbelanjaan AI serta aliran tunai bebas yang negatif menjadi petunjuk utama risiko tersebut. 57

Reuters melaporkan bahawa Tencent membelanjakan 79 bilion yuan untuk perbelanjaan modal pada 2025, berbanding 77 bilion yuan pada 2024. Syarikat itu juga memberi isyarat bahawa pelaburan akan ditingkatkan pada separuh kedua 2026. Pada awal 2026, Tencent menyatakan hasrat untuk menambah pelaburan AI, termasuk pembangunan model proprietari. 3

Ekosistem AI Tencent semakin luas

Tencent menggambarkan strateginya dalam tiga lapisan: kecerdasan, aplikasi dan infrastruktur. Produk AI baharu yang disebut syarikat itu termasuk Hunyuan/Hy, Yuanbao, CodeBuddy, WorkBuddy dan Xiaowei. 726

Syarikat itu berkata versi pengeluaran Hy3 menawarkan nisbah kos-prestasi yang kukuh dan menjadi langkah ke arah model keluarga Hy yang lebih maju. Model Hunyuan Hy3 turut dikeluarkan secara global pada bulan Ogos. 7

Dalam lapisan aplikasi, WorkBuddy ialah perkhidmatan produktiviti pejabat berasaskan AI Tencent, manakala CodeBuddy ialah alat pengekodan AI. Tencent berkata kedua-duanya mencatat pertumbuhan pengguna yang pantas. Yuanbao pula berfungsi sebagai produk AI untuk pengguna umum. 7

Tencent turut memasukkan AI ke dalam perkhidmatan awannya dan sedang menguji pembantu AI dalam WeChat/Weixin. Matlamatnya adalah untuk menukar penggunaan model dan aplikasi tersebut kepada sumber pendapatan, sambil terus memperluas kapasiti pengkomputeran. 7

Langkah ini meletakkan Tencent dalam persaingan AI China yang semakin sengit dengan ByteDance dan Alibaba. Kejayaan pelaburan itu bergantung pada beberapa perkara: kadar penggunaan produk, keupayaan menjana pendapatan daripada perkhidmatan awan dan keupayaan melindungi margin perniagaan teras. Reuters menyifatkan pasaran tersebut sebagai semakin sesak dengan pesaing. 4