Harga gandum turun seketika apabila harapan diplomasi muncul — tetapi bekalan masih tersekat

Harapan terhadap diplomasi sempat mengurangkan tekanan ke atas niaga hadapan gandum Eropah, tetapi ia tidak menghapuskan ancaman bekalan yang berpunca daripada serangan terhadap kapal dan infrastruktur pelabuhan di Laut Hitam.

Pada 25 Ogos, kontrak gandum Disember paling aktif di Euronext ditutup pada €236.75 satu tan, turun 0.9%. Kontrak itu sebelum ini mencecah €242 pada minggu sebelumnya sebelum kehilangan momentum selepas Presiden Ukraine Volodymyr Zelenskiy berkata akan ada “laluan diplomatik” dengan Rusia berhubung serangan di Laut Hitam.

Pergerakan harga itu menunjukkan pedagang mengurangkan sebahagian premium risiko yang berkait dengan gangguan berpanjangan. Namun, ia bukan tanda bahawa aliran bijirin telah kembali normal.

Mengapa berita diplomasi menekan harga gandum

Ukraine mencadangkan supaya kedua-dua pihak menghentikan serangan terhadap sasaran awam di Laut Hitam. Cadangan itu disampaikan melalui pihak ketiga, dan ketika laporan awal diterbitkan, Moscow masih belum memberikan jawapan rasmi. 2

Zelenskiy kemudian berkata Rusia tidak bersedia menerima gencatan senjata terhad untuk perkapalan melainkan Ukraine turut menghentikan serangan terhadap infrastruktur tenaga Rusia. Kyiv, katanya, bersedia membincangkan gencatan senjata tenaga, tetapi hanya jika ia dilaksanakan secara timbal balik. 15

Bagi pedagang gandum, perjanjian maritim yang boleh dikuatkuasakan berpotensi mengurangkan beberapa kos serentak — termasuk insurans risiko perang, ketidakpastian tambang, ketersediaan kapal dan keperluan pengimport mendapatkan bekalan dari kawasan yang lebih jauh.

Kemungkinan itu sudah memadai untuk meredakan harga niaga hadapan, walaupun perjanjian tersebut masih belum dipersetujui.

Laporan mengenai Ratcliffe menambah spekulasi, bukan kepastian

Laporan bahawa Pengarah CIA John Ratcliffe berkunjung ke Moscow untuk pertemuan yang tidak didedahkan turut meningkatkan spekulasi diplomatik. CIA tidak memberikan komen, dan kandungan perbincangan yang dilaporkan itu belum disahkan kepada umum.

Kremlin pula menafikan bahawa pertemuan antara pegawai Rusia dan utusan Amerika Syarikat dirancang pada minggu berkenaan. Kremlin juga berkata Presiden Vladimir Putin tidak merancang untuk bertemu Ratcliffe. 21

Laporan berasingan mendakwa Washington meminta Ukraine mengelakkan serangan di sekitar Moscow dan beberapa bandar di utara Rusia ketika lawatan itu berlangsung. Dakwaan tersebut bersandarkan sumber tanpa nama dan bukan sebahagian daripada perjanjian rasmi bijirin Laut Hitam yang telah disahkan.

Kesannya kepada pasaran adalah terhad. Pedagang boleh bertindak terhadap kemungkinan diplomasi saluran belakang, tetapi belum mempunyai penyelesaian yang disahkan untuk dianggap sebagai perubahan berkekalan terhadap keadaan eksport.

Aliran bijirin sebenar masih tersekat

Keadaan perkapalan terus menunjukkan gambaran yang bertentangan dengan penurunan harga niaga hadapan. Pemilik kapal menghentikan persinggahan di pelabuhan Laut Hitam Ukraine berikutan peningkatan serangan Rusia, sekali gus mengganggu laluan maritim utama ketika musim menuai. 4

Rangkaian alternatif Ukraine — melalui Sungai Danube, kereta api dan pengangkutan jalan raya — dijangka tidak mencapai kapasiti yang diperlukan sehingga sekurang-kurangnya penghujung Ogos. Walaupun begitu, pegawai berkata rangkaian tersebut hanya mampu mengendalikan kira-kira separuh daripada jumlah yang biasanya dihantar melalui pelabuhan Laut Hitam. 3

Sistem eksport Rusia juga terdedah. Serangan Ukraine merosakkan dua terminal bijirin utama di Novorossiysk, selepas itu Rusia berkata ia sedang mengalihkan kargo ke pelabuhan alternatif. 1 Langkah itu menawarkan jalan keluar sementara, tetapi pada masa yang sama menunjukkan bahawa infrastruktur eksport kedua-dua pihak mudah terjejas oleh serangan susulan.

Pasaran domestik Ukraine memperlihatkan kos sebenar gangguan

Optimisme singkat dalam pasaran niaga hadapan amat berbeza daripada keadaan yang dihadapi petani Ukraine. Menurut Reuters, eksport bijirin Ukraine jatuh kira-kira 75% dalam dua minggu pertama Ogos berbanding tempoh sama tahun sebelumnya. Harga bijirin dalam negara pula merosot di bawah kos pengeluaran, sekali gus mengancam keupayaan petani membiayai musim penanaman seterusnya.

Anggaran berasingan meletakkan eksport Ukraine pada Ogos antara 3.0 juta hingga 3.4 juta tan, berbanding 4.5 juta tan setahun sebelumnya. Angka ini menggambarkan masalah utama: bijirin masih dituai, tetapi laluan untuk menghantarnya kepada pembeli antarabangsa semakin terhad.

Apa yang sebenarnya dinilai oleh pasaran

Reaksi segera pasaran gandum lebih tepat difahami sebagai pengurangan premium risiko, bukannya perubahan arah bagi masalah bekalan. Niaga hadapan gandum Chicago telah meningkat lebih 17% sejak awal Julai sehingga 20 Ogos, ketika serangan mengganggu infrastruktur Laut Hitam dan pengimport bersiap sedia beralih kepada pembekal alternatif.

Gencatan senjata maritim yang benar-benar dipersetujui dan boleh dikuatkuasakan berpotensi menurunkan kos tambang, insurans serta premium ketersediaan bekalan. Namun, selagi kapal belum boleh kembali dengan selamat ke pelabuhan Ukraine, terminal Rusia belum dapat beroperasi secara konsisten dan kedua-dua pihak belum menerima peraturan yang sama, pembeli masih mempunyai sebab untuk melindungi diri daripada gangguan baharu.

Itulah sebabnya niaga hadapan gandum Eropah boleh turun berdasarkan tajuk berita diplomasi sedangkan pasaran fizikal kekal kukuh. Niaga hadapan menilai kemungkinan akses yang lebih baik; petani, pemilik kapal dan pembeli bijirin pula berdepan dengan akses yang benar-benar wujud pada masa ini.