Siemens Energy dilaporkan mahu jual pegangan majoriti dalam unit Transformation of Industry

Siemens Energy dilaporkan sedang bekerjasama dengan Goldman Sachs untuk mendapatkan tawaran bagi pegangan majoriti dalam bahagian Transformation of Industry (ToI). Fokus utama bahagian ini ialah perniagaan turbin stim industri, di samping operasi penjana dan pemampat.

Cadangan itu masih di peringkat perbincangan dan belum menjadi urus niaga yang dimuktamadkan. Lembaga penyelia Siemens Energy dijadualkan menentukan hala tuju proses pelupusan tersebut dalam mesyuarat luar biasa pada 25 Ogos. 2

Apakah struktur penjualan yang dicadangkan?

Struktur yang dilaporkan menjadi pilihan ialah penjualan kira-kira 60% pegangan dalam ToI, sementara Siemens Energy mengekalkan 40%. Pendekatan ini akan membolehkan syarikat mengurangkan pendedahan kepada bahagian berkenaan tanpa melepaskan keseluruhan kepentingannya.

Unit itu mungkin dinilai pada lebih €10 bilion, bergantung pada bidaan yang diterima serta kelulusan lembaga. Firma ekuiti persendirian yang dilaporkan sedang menimbang bidaan termasuk CVC Capital Partners, EQT, Bain Capital, Brookfield dan KKR. 6

Perniagaan yang terlibat

ToI dilaporkan mencatat hasil sebanyak €2.7 bilion dalam tempoh enam bulan pertama, bersamaan 13.5% daripada jualan kumpulan, serta mempunyai kira-kira 17,000 pekerja.

Bahagian ini menghasilkan peralatan industri seperti turbin stim dan pemampat. Sebelum ini, pilihan seperti pemisahan korporat atau penyenaraian awam (IPO) dilihat sebagai cara untuk mengasingkan perniagaan industri yang mempunyai margin lebih rendah dan lebih terdedah kepada kitaran ekonomi, selain berpotensi membuka nilai kepada pemegang saham.

Penjualan pegangan majoriti boleh menjadi jalan tengah: Siemens Energy tidak lagi mengawal sepenuhnya bahagian itu, tetapi masih mengekalkan kepentingan material sebanyak 40%.

Mengapa Siemens Energy mahu menilai semula ToI?

Pelupusan sebahagian ToI akan membolehkan Siemens Energy memberi tumpuan lebih besar kepada Grid Technologies dan Gas Services. Kedua-dua segmen itu mendapat manfaat daripada pelaburan dalam rangkaian elektrik serta permintaan yang semakin meningkat terhadap turbin gas.

Permintaan tersebut turut dikaitkan dengan pembinaan pusat data berintensifkan kecerdasan buatan (AI). Siemens Energy baru-baru ini melaporkan rekod jualan, tempahan dan margin suku tahunan, didorong antara lain oleh permintaan daripada pusat data serta projek tenaga di Timur Tengah. 1

Bagaimana pasaran bertindak balas?

Saham Siemens Energy meningkat kira-kira 1.4% hingga 1.6% dalam dagangan awal selepas laporan itu, kepada sekitar €151. Namun, harga tersebut masih kira-kira 23% lebih rendah berbanding paras tertinggi 52 minggu, iaitu €195.38. 6

Kenaikan awal itu menunjukkan penerimaan pasaran yang berhati-hati, bukannya penilaian semula besar-besaran terhadap saham berkenaan. Pelabur masih menunggu kepastian mengenai struktur penjualan, nilai sebenar bidaan dan keputusan rasmi lembaga.

Apa pandangan penganalisis?

Bernstein mengekalkan pandangan Outperform, yang setara dengan saranan beli, bersama sasaran harga €210. RBC Capital Markets turut mengekalkan penarafan Outperform, tetapi menurunkan sasaran harganya daripada €210 kepada €200. 6

Potensi penilaian ToI melebihi €10 bilion adalah lebih tinggi berbanding rangka kerja penilaian kendiri yang pernah digunakan RBC untuk bahagian itu. Bagaimanapun, nilai akhir akan bergantung pada bidaan mengikat, liabiliti, pembiayaan dan cara pegangan baki 40% Siemens Energy dinilai.

Latar operasi dan pembelian balik saham

Cadangan penjualan itu muncul ketika prestasi operasi Siemens Energy bertambah baik. Siemens Gamesa mencatat keputusan suku tahunan positif buat kali pertama sejak suku keempat tahun kewangan 2022, manakala kumpulan itu turut merekodkan tempahan dan keuntungan yang meningkat dengan ketara. 4

Siemens Energy juga telah melengkapkan tranche kedua program pembelian balik sahamnya, bernilai kira-kira €1 bilion, pada 14 Ogos. Program keseluruhan itu membabitkan pembelian balik saham sehingga €6 bilion menjelang tahun kewangan 2028. 9

Apa yang masih belum pasti?

Persoalan utama ialah sama ada lembaga penyelia akan memberi kuasa untuk memulakan proses penjualan mengikut struktur tersebut, dan sama ada bidaan firma ekuiti persendirian benar-benar dapat menyokong penilaian melebihi €10 bilion.

Berdasarkan laporan yang dipetik, Siemens Energy masih belum mengesahkan sebarang urus niaga mengikat. Oleh itu, angka lebih €10 bilion itu harus dilihat sebagai penilaian berpotensi, bukan nilai jualan yang telah dipersetujui.