Dolar Kekal Hampir Paras Terendah Tiga Bulan Walaupun Sekatan Iran Beri Sokongan Terhad

Dolar AS memperoleh sedikit kekuatan pada Selasa, tetapi kenaikan itu tidak banyak mengubah kedudukannya yang masih hampir paras terendah tiga bulan. Indeks dolar—yang mengukur prestasi dolar berbanding enam mata wang utama—naik 0.1% kepada 99.07 ketika pedagang menilai peluasan sekatan AS terhadap Iran dan kebimbangan baharu mengenai pembelian semula bon Perbendaharaan, defisit serta kredibiliti dasar AS. 1

Mengapa pemulihan dolar terbatas?

Secara teori, sekatan tersebut boleh mewujudkan permintaan jangka pendek terhadap dolar. Syarikat dan institusi kewangan yang berdepan risiko kehilangan akses kepada sistem kewangan berasaskan dolar mungkin cuba mendapatkan dolar sebelum sekatan berkuat kuasa. Namun, pelabur dilihat tidak begitu teruja dengan pengumuman itu, sekali gus mengehadkan kesannya terhadap mata wang berkenaan. 134

Kemerosotan dolar sebelum ini telah membawanya hampir ke paras terendah tiga bulan. Pada Selasa, euro, paun sterling dan yen susut sedikit berbanding dolar, manakala dolar Kanada kekal di bawah tekanan selepas AS mengenakan tarif berasingan terhadap barangan Kanada. 37

Pembelian semula bon mencetuskan semula kebimbangan fiskal

Jabatan Perbendaharaan AS dilaporkan boleh menggunakan sebahagian daripada baki tunai kira-kira AS$1 trilion untuk menyokong pembelian bon kerajaan berjangka lebih panjang. Langkah itu menyusuli keputusan untuk sekurang-kurangnya menggandakan pembelian semula bon Perbendaharaan berjangka 10 hingga 30 tahun kepada AS$4 bilion bagi setiap operasi. Matlamatnya adalah untuk meningkatkan kecairan pasaran dan mengurangkan tekanan terhadap hasil bon jangka panjang. 145

Namun, persoalan utama pasaran bukan sekadar sama ada program itu mampu menurunkan hasil bon. Pelabur turut menilai isyarat yang diberikan tentang kesediaan kerajaan AS menerima kos pinjaman yang lebih tinggi. Jika langkah tersebut dilihat sebagai bersifat mengembang atau cubaan menekan hasil bon, keyakinan terhadap disiplin fiskal AS boleh terhakis dan tekanan terhadap dolar meningkat. 128

Perkara ini penting kerana AS bergantung pada modal asing untuk membantu membiayai defisit akaun semasanya. Jika keyakinan terhadap dasar Perbendaharaan merosot, dolar yang lebih lemah mungkin menjadi sebahagian daripada pelarasan yang diperlukan untuk menarik modal asing tersebut. 12

Hasil bon Perbendaharaan: Apa yang diketahui?

Hasil bon Perbendaharaan AS berjangka panjang baru-baru ini mencapai paras tertinggi sejak 2007. Laporan terkini yang tersedia meletakkan hasil bon 10 tahun sekitar 4.70%, dengan satu kemas kini pasaran merekodkan paras 4.703%. 518

Walau bagaimanapun, bukti yang tersedia tidak menetapkan paras tepat hasil bon dua tahun pada Selasa. Perbezaan ini penting: kenaikan hasil bon dua tahun lazimnya memberikan isyarat sokongan yang lebih jelas kepada dolar kerana ia mencerminkan jangkaan kadar faedah jangka pendek. Sebaliknya, kenaikan hasil bon jangka panjang yang didorong kebimbangan fiskal atau premium tempoh boleh menandakan tekanan terhadap mata wang. 10

Sumber yang ada juga tidak menyokong angka penutupan tepat pada Selasa bagi pasangan EUR/USD, GBP/USD, USD/CAD atau USD/JPY. Oleh itu, pergerakan mata wang tersebut wajar diterangkan secara arah, bukan dengan angka harga yang tidak disahkan.

Bitcoin dan dagangan “kemerosotan nilai”

Bitcoin naik melepasi AS$80,000 buat sementara waktu ketika pelabur meneruskan rali sekitar 30% sepanjang bulan. Pergerakan itu dikaitkan dengan dagangan “debasement”, iaitu kecenderungan memilih aset yang dilihat berpotensi menjadi lindung nilai terhadap pengembangan defisit, inflasi dan kemerosotan kuasa beli dolar. 38

Kekuatan Bitcoin menjadi sebahagian daripada isyarat merentas aset yang sama seperti kelemahan dolar. Pelabur bukan sahaja bertindak balas terhadap perkembangan geopolitik, malah mempersoalkan sama ada usaha mengekang hasil bon Perbendaharaan jangka panjang boleh menjejaskan keyakinan terhadap disiplin fiskal dan monetari AS. 458

Apa yang boleh menentukan hala tuju dolar seterusnya?

Ujian besar seterusnya dijangka hadir menerusi ucapan pertama Pengerusi Rizab Persekutuan Kevin Warsh di Jackson Hole. Kenyataan yang tegas memberi tumpuan kepada inflasi boleh meningkatkan jangkaan kadar faedah dan hasil bon, sekali gus menyokong dolar. Sebaliknya, pendirian yang lebih longgar atau dilihat menerima hasil bon jangka panjang yang lebih rendah boleh mengukuhkan kebimbangan terhadap kemerosotan nilai dasar serta kelemahan dolar. 10

Data ekonomi AS juga akan mempengaruhi tafsiran pasaran terhadap hala tuju dasar. Laporan sektor perumahan dan keyakinan pengguna, keluaran dalam negara kasar (KDNK), tempahan barangan tahan lama serta inflasi teras PCE menjadi antara petunjuk utama untuk diperhatikan. Pertumbuhan lebih kukuh atau inflasi yang berterusan boleh menaikkan jangkaan terhadap kadar faedah dan hasil bon. Data yang lebih lemah pula boleh meningkatkan jangkaan pelonggaran dasar dan menambah tekanan terhadap dolar.

Kesimpulan

Dagangan pada Selasa menunjukkan pertarungan dua hala, bukannya perubahan arah yang muktamad. Sekatan terhadap Iran menghasilkan permintaan sementara yang terhad terhadap dolar, tetapi rancangan pembelian semula bon Perbendaharaan dan persoalan mengenai kredibiliti fiskal kekal sebagai sumber tekanan yang lebih berpanjangan. Kenaikan 0.1% indeks dolar kepada 99.07 itu lebih tepat dilihat sebagai lantunan kecil—bukan bukti bahawa kemerosotan dolar yang lebih luas sudah berakhir. 134