Anthropic mahu kekalkan kuasa pengasas dan misi awam menjelang IPO

Anthropic dilaporkan sedang menyusun semula struktur tadbir urusnya sebelum kemungkinan penawaran awam permulaan (IPO) pada penghujung 2026. Cadangan itu akan memberikan CEO Dario Amodei dan beberapa pengasas bersama kelas saham khas dengan kuasa undi lebih tinggi berbanding saham biasa. 1

Langkah tersebut dipercayai bertujuan memastikan pasukan pengasas masih mempunyai pengaruh besar selepas syarikat menerima pelaburan awam dan pegangan mereka mengalami pencairan. Pada masa sama, Anthropic mahu mengekalkan mekanisme bebas yang melindungi komitmennya terhadap pembangunan kecerdasan buatan yang memberi manfaat kepada masyarakat.

Apakah perubahan yang dilaporkan?

Pengasas bakal menerima saham superundi

Amodei dan pengasas bersama lain mungkin menerima saham superundi—iaitu saham yang memberikan lebih banyak undi bagi setiap unit saham berbanding saham biasa. Dengan struktur seperti ini, kuasa membuat keputusan tidak semestinya sepadan dengan jumlah pemilikan ekonomi seseorang.

Dalam kes Amodei, perkara itu amat ketara kerana beliau dilaporkan memiliki kira-kira 2% ekuiti Anthropic. Saham dengan kuasa undi tambahan boleh memberinya pengaruh yang jauh lebih besar daripada kepentingan kewangannya dalam syarikat. 7

Ia juga akan menjadi perubahan penting kerana pengasas Anthropic sebelum ini tidak dilaporkan mempunyai hak undi dipertingkatkan seperti itu. 7

Pemegang amanah masih boleh memilih majoriti lembaga

Cadangan tersebut dilaporkan tidak akan menghapuskan peranan Long-Term Benefit Trust (LTBT), sebuah badan pemegang amanah yang tidak memegang kepentingan saham biasa dalam syarikat. Melalui kelas saham khas, pemegang amanah itu akan terus mempunyai kuasa untuk memilih majoriti ahli lembaga pengarah Anthropic. 1

Mekanisme ini berbeza daripada saham superundi pengasas. Saham superundi bertujuan mengekalkan pengaruh pasukan pengasas, manakala LTBT menyediakan saluran tadbir urus bebas yang tidak bergantung kepada tekanan pemegang saham biasa.

Mengapa LTBT penting?

Anthropic ialah sebuah public benefit corporation—syarikat yang secara undang-undang direka untuk mengejar kejayaan komersial sambil mempertimbangkan manfaat sosial dan awam. Matlamat itu berkait dengan usaha Anthropic untuk membangunkan AI yang selamat serta mengurangkan risiko teknologi berkuasa tinggi.

LTBT diwujudkan sebagai badan bebas bagi membantu memastikan keputusan syarikat kekal selari dengan misi jangka panjang tersebut. Dalam rangka kerja keselamatan Anthropic, LTBT turut diberikan peranan substantif, termasuk meminta semakan luar terhadap laporan risiko, meluluskan pemilihan pihak penyemak luar dan menerima taklimat berkala. 6

Jika kedua-dua mekanisme ini dikekalkan, Anthropic akan mempunyai dua lapisan kawalan yang berasingan: kuasa undi tambahan untuk pengasas dan kuasa pemantauan misi melalui pemegang amanah tanpa kepentingan kewangan langsung. Gabungan itu lebih rumit berbanding model dwi-kelas biasa yang hanya mengutamakan kawalan pengasas. 16

Apa yang masih belum diketahui?

Setakat ini, maklumat berkenaan hanyalah laporan tentang rancangan pra-IPO, bukannya piagam IPO yang telah difailkan atau urus niaga yang dimuktamadkan. Beberapa perkara utama masih belum dijelaskan, termasuk:

• berapa banyak undi yang akan diberikan bagi setiap saham pengasas;
• pengasas atau eksekutif mana yang akan menerima saham tersebut;
• sama ada hak itu mempunyai tempoh luput atau sekatan pemindahan;
• cara kuasa undi pengasas akan berinteraksi dengan hak LTBT untuk memilih lembaga; dan
• bila IPO Anthropic akan berlangsung.

Laporan yang ada juga tidak menunjukkan sama ada struktur itu akan dilaksanakan sepenuhnya dalam bentuk yang sedang dipertimbangkan. 1

Bagaimana ia dibandingkan dengan Meta dan SpaceX?

Model umum ini mengingatkan kepada struktur dwi-kelas atau pelbagai kelas yang digunakan oleh syarikat teknologi seperti Meta. Dalam model tersebut, pengasas atau orang dalam memegang saham yang membawa lebih banyak undi, sekali gus membolehkan mereka mengekalkan kawalan walaupun memiliki bahagian ekonomi yang lebih kecil.

SpaceX pula dilaporkan menggunakan struktur yang memberikan Elon Musk dan orang dalam saham superundi yang mengatasi kuasa undi pelabur awam. 4

Namun, cadangan Anthropic mempunyai ciri yang lebih luar biasa. Selain memberikan kuasa undi tambahan kepada pengasas, syarikat itu juga mahu mengekalkan amanah bebas bukan pemegang saham untuk melindungi misi manfaat awamnya. 16

Bagi pelabur berpotensi, perbezaan antara pemilikan ekonomi dan kuasa kawalan ini merupakan perkara penting untuk difahami. Membeli saham awam tidak semestinya bermakna mempunyai pengaruh yang setara terhadap pemilihan lembaga atau hala tuju syarikat—terutamanya jika struktur superundi dan LTBT diteruskan.