India rancang uji bon korporat bertoken melalui REC

India merancang percubaan terkawal pada September 2026 untuk menerbitkan bon korporat bertoken pertama negara itu melalui REC, pembiaya sektor kuasa milik kerajaan. Nilai terbitan dilaporkan kurang daripada ₹500 crore. 13

Langkah ini bertujuan menguji penggunaan blockchain bagi merekod pemilikan, penerbitan, perdagangan dan penyelesaian bon—bukan membuka pasaran sekuriti digital seperti mata wang kripto kepada orang ramai.

Bagaimana percubaan ini akan dijalankan

Menguji penyelesaian transaksi yang lebih pantas

Pengawal selia mahu menilai sama ada tokenisasi boleh menjadikan urus niaga bon korporat hampir serta-merta, mengurangkan kerja operasi dan menyokong fungsi perkhidmatan bon yang boleh diprogramkan pada masa depan, termasuk pembayaran kupon secara automatik. 17

Dalam sistem ini, rekod pemilikan dan transaksi akan disimpan pada lejar teragih. Secara teori, bon bertoken boleh ditukar serentak dengan wang digital, berbanding proses penyelesaian konvensional yang lazimnya memerlukan lebih banyak langkah operasi. 17

Kerjasama SEBI dan RBI

Percubaan itu sedang digerakkan oleh Securities and Exchange Board of India (SEBI), pengawal selia pasaran modal India, dengan kerjasama Reserve Bank of India (RBI), iaitu bank pusat negara berkenaan. 27

Rancangannya adalah untuk menghubungkan sekuriti bertoken dengan infrastruktur penyelesaian rupee digital borong bank pusat atau wholesale central bank digital currency (w-CBDC) milik RBI. 27

Hanya pelabur terpilih diberi akses

Penyertaan pada peringkat awal akan dihadkan kepada kumpulan pelabur yang dipilih untuk tujuan percubaan. Mereka dijangka membeli bon REC menggunakan w-CBDC, bukannya saluran pembayaran biasa. 7

Peserta juga dijangka memerlukan dua dompet digital:

• Dompet w-CBDC untuk menyimpan dan memindahkan rupee digital yang digunakan bagi pembayaran; dan
• Dompet sekuriti DEMAT 2.0 untuk menyimpan serta menjejaki pegangan bon bertoken pada lejar teragih. 67

Butiran teknikal penuh mengenai reka bentuk kedua-dua dompet itu belum diperincikan dalam maklumat yang tersedia. Namun, struktur yang dilaporkan selari dengan model delivery-versus-payment, iaitu sekuriti dan wang berpindah pada masa yang sama.

Mengapa bon itu belum boleh didagangkan secara bebas?

Bon REC berkenaan dijangka mempunyai tempoh sekatan awal selama tiga bulan. Ini bermakna pelabur tidak boleh menjual atau memperdagangkannya serta-merta. 6

Bon tersebut juga dijangka tidak disenaraikan di platform buku elektronik konvensional sepanjang tempoh percubaan. Bursa India pula dijangka membangunkan kemudahan pasaran sekunder menjelang Disember 2026, bergantung pada perkembangan percubaan dan pelaksanaan peraturan. 6

Apa kepentingannya kepada pasaran India?

Percubaan ini merupakan ujian konsep untuk membawa pasaran bon korporat India yang jauh lebih besar ke landasan blockchain yang dikawal selia. Ia bukan pengenalan umum perdagangan sekuriti seakan-akan kripto. 27

Jika dilaksanakan seperti yang dilaporkan, India akan menyertai beberapa pasaran di Eropah dan Hong Kong yang telah menguji atau menggunakan blockchain bagi penerbitan dan penyelesaian bon. Keistimewaan rancangan India ialah cadangan untuk menggabungkan sekuriti bertoken secara terus dengan CBDC borong RBI—satu ujian terhadap penyelesaian serentak yang dikawal selia pada skala pasaran. 17

Namun, tarikh September, struktur tepat terbitan, senarai pelabur dan pelancaran pasaran sekunder masih merupakan rancangan yang dilaporkan oleh sumber berpengetahuan langsung. Ia belum menjadi bukti bahawa terbitan REC telah selesai atau bahawa peraturan operasi penuh untuk orang ramai telah diterbitkan. 1