Mengapa harga minyak jatuh menjelang sekatan baharu AS terhadap Iran?

Harga minyak susut kira-kira 1% pada Isnin apabila pelabur mengambil untung selepas beberapa minggu kenaikan dan menunggu butiran pakej sekatan Amerika Syarikat terhadap Iran yang dijangka diumumkan oleh Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent pada pukul 2 petang waktu Timur AS. Pasaran nampaknya sudah mengambil kira sekurang-kurangnya sebahagian daripada peningkatan tekanan itu, namun risiko kejutan bekalan masih belum hilang jika langkah berkenaan dilaksanakan secara meluas dan berkesan. 10

Brent dan WTI masing-masing turun kira-kira 1%

Dalam petikan dagangan lewat Isnin, niaga hadapan minyak mentah Brent turun 94 sen atau 1% kepada AS$93.45 setong. Niaga hadapan West Texas Intermediate (WTI), penanda aras minyak AS, pula susut 92 sen atau 1.06% kepada AS$86.14. 10

Pada awal sesi, Brent turun AS$1.22 atau 1.29% kepada AS$93.17, manakala WTI susut kira-kira AS$1.20 atau 1.38% kepada AS$85.86. Perbezaan angka itu mencerminkan pergerakan harga pada waktu yang berlainan dalam sesi dagangan, bukannya percanggahan arah pasaran. 8

Mengapa pelabur menjual sebelum pengumuman?

Penjelasan paling segera ialah kedudukan pelabur. Brent dan WTI mencatatkan kenaikan mingguan kedua berturut-turut pada minggu sebelumnya, masing-masing meningkat lebih 5% apabila harapan untuk rundingan damai AS-Iran semakin pudar dan penghantaran minyak melalui Selat Hormuz terus tersekat.

Pelabur juga sudah mengetahui bahawa Washington merancang peningkatan besar-besaran dalam sekatan terhadap Iran. Bessent menyifatkan langkah itu sebagai sesuatu yang belum pernah berlaku sebelum ini, sementara Presiden Donald Trump memberi amaran bahawa negara yang menyediakan “talian hayat” ekonomi kepada Iran mungkin berdepan tindakan. Oleh sebab hala tuju dasar itu telah diketahui lebih awal, pelabur kurang terdorong untuk terus membeli minyak hanya berdasarkan tajuk berita sebelum melihat butiran penguatkuasaan. 12

Justeru, sebahagian pelabur memilih untuk mengunci keuntungan, manakala yang lain menunggu untuk menilai sama ada langkah terakhir itu benar-benar akan mengeluarkan lebih banyak bekalan minyak Iran daripada pasaran.

Risiko bekalan masih menjadi latar utama

Penurunan harga itu berlaku ketika bekalan minyak masih terganggu—bukan dalam keadaan pasaran biasa. Hampir enam bulan selepas konflik AS-Iran tercetus, harapan terhadap kejayaan diplomatik semakin merosot, pengeluaran minyak di Timur Tengah kekal berkurangan dan perkapalan melalui Selat Hormuz sangat terjejas. Menurut data yang dipetik Reuters, hanya tujuh kapal komoditi melintasi selat itu pada Khamis sebelumnya.

Pasaran juga semakin melihat gangguan tersebut sebagai berpanjangan, bukannya sementara. Perubahan jangkaan ini membantu mengekalkan harga minyak mentah hampir AS$90 setong walaupun tajuk berita tertentu mencetuskan penurunan jangka pendek.

Dalam konteks itu, kejatuhan pada Isnin lebih tepat ditafsirkan sebagai perubahan jangkaan dan kedudukan dagangan, bukannya bukti bahawa ancaman terhadap bekalan fizikal telah lenyap.

Bagaimana dasar AS membawa kepada pergerakan Isnin?

Perubahan dasar penting sebelum ini ialah lesen am Perbendaharaan AS bertarikh 22 Jun 2026 yang membenarkan transaksi berkaitan minyak mentah, produk petroleum dan petrokimia Iran selama 60 hari, sehingga 21 Ogos. Kelonggaran itu dikaitkan dengan komitmen terhadap pemeriksaan nuklear dan laluan bebas melalui Selat Hormuz.

Jangkaan bahawa lebih banyak minyak Iran akan kembali ke pasaran membantu menekan harga. WTI ditutup di bawah AS$74 setong selepas kelonggaran itu diumumkan, apabila pelabur menjangkakan bekalan Iran bertambah dan aliran perdagangan serantau menjadi lebih lancar.

Namun, kelegaan itu hanya sementara. Kebenaran tersebut tamat pada 21 Ogos, sekali gus menghapuskan isyarat sokongan bekalan hanya beberapa hari sebelum pengumuman Bessent. Urutan dasar itu berubah daripada kelonggaran sekatan sementara pada Jun kepada tekanan baharu serta ancaman penalti terhadap rakan dagang Iran pada Ogos.

Apa yang cuba dicapai oleh sekatan baharu?

Washington menggambarkan pakej itu sebagai kempen tekanan maksimum untuk mengasingkan Iran dari segi ekonomi. Bessent berkata langkah tersebut menggabungkan sekatan sedia ada terhadap eksport Iran dengan tindakan kewangan dan perdagangan yang bertujuan memutuskan akses Tehran kepada hasil, pembiayaan dan sokongan komersial luar. Beliau berkata matlamatnya adalah untuk “meruntuhkan” rejim itu dan mengurangkan keperluan bagi operasi ketenteraan besar-besaran yang baharu. 17

Amaran Trump pula berpotensi meluaskan sasaran sekatan melebihi entiti Iran. Bank, syarikat, badan kerajaan dan perniagaan lain yang menyediakan talian hayat ekonomi kepada Tehran boleh dikenakan tindakan AS, bergantung pada cara langkah itu dilaksanakan. 2

Bagi pasaran minyak, persoalan utama bukan sekadar perkara yang diumumkan Washington, tetapi sejauh mana ia mampu menakutkan atau mengganggu rangkaian perdagangan Iran yang masih beroperasi.

Mengapa China sangat penting?

China menjadi faktor utama kerana negara itu membeli lebih 80% minyak Iran yang dihantar melalui laut, berdasarkan data 2025 daripada firma analitik Kpler yang dipetik Reuters. Washington menggesa Beijing bekerjasama, tetapi China berkata sekatan dan tekanan tidak akan menyelesaikan pertikaian tersebut, sebaliknya menyeru tindakan politik dan diplomatik. 4

Jika AS mengenakan penalti terhadap pembeli, bank, syarikat insurans, pengangkut, penapis minyak atau orang tengah yang terus mengendalikan minyak mentah Iran, sesetengah pemain mungkin mengurangkan atau menangguhkan pembelian bagi mengehadkan risiko berdepan sistem kewangan AS. Langkah itu tidak semestinya menghapuskan minyak berkenaan secara fizikal, tetapi boleh menjadikannya lebih sukar untuk dijual, dibiayai, diinsuranskan atau dihantar.

Kesannya, jumlah minyak mentah yang benar-benar mudah diakses oleh pasaran global boleh mengecil. Inilah sebabnya sekatan masih boleh menyokong harga selepas penjualan awal: pasaran mungkin terlebih dahulu bertindak balas terhadap sesuatu yang sudah “dimasukkan ke dalam harga”, kemudian menilai semula prospek bekalan sebenar apabila penguatkuasaan bermula.

Tindak balas Iran menambah ketidaktentuan

Iran menyifatkan langkah yang diancam itu sebagai “keganasan ekonomi” dan berkata tindak balasnya terhadap ancaman baharu AS akan menjadi “dahsyat”. Tehran turut mengaitkan pembukaan semula Selat Hormuz dengan konsesi AS, termasuk penarikan sekatan eksport dan sekatan minyak.

Tindak balas itu mewujudkan dua risiko berbeza kepada pedagang minyak. Sekatan boleh mengehadkan eksport Iran melalui tekanan kewangan dan komersial, manakala sekatan berterusan atau lebih ketat di Hormuz boleh mengehadkan penghantaran minyak dari kawasan lebih luas. Kedua-dua kesan itu boleh saling menguatkan jika usaha diplomatik gagal.

Apakah isyarat sebenar daripada kejatuhan harga Isnin?

Pergerakan pada Isnin menunjukkan bahawa pelabur telah mengambil kira sebahagian besar peningkatan sekatan yang dijangka dalam harga minyak mentah. Namun, ia bukan bukti bahawa sekatan tersebut tidak akan memberi kesan.

Ujian seterusnya ialah skop dan keberkesanan penguatkuasaan pakej itu. Sekatan yang menyasarkan pembeli utama serta infrastruktur sokongan eksport minyak Iran boleh mengetatkan bekalan global yang boleh diakses dan menolak harga lebih tinggi. Sebaliknya, langkah yang terhad, lambat atau mudah dielakkan akan menguatkan tafsiran bahawa berita tersebut memang sudah “priced in”.

Buat masa ini, tafsiran paling jelas ialah harga minyak jatuh kerana pelabur mengambil untung selepas rali dan menunggu butiran lanjut—bukan kerana risiko gangguan bekalan berkaitan Iran telah hilang.