IPO Anthropic AS$2 trilion: Pertaruhan besar terhadap pertumbuhan AI

Anthropic dilaporkan sedang membuat persiapan untuk kemungkinan penyenaraian saham pada penghujung 2026 — satu IPO yang berpotensi menjadi yang terbesar dalam sejarah. Jangkaan pelabur meletakkan penilaian syarikat pembangun Claude itu pada sekitar AS$2 trilion atau lebih, manakala laporan berasingan menyebut syarikat itu mungkin mengumpul lebih AS$100 bilion melalui tawaran tersebut. Namun, Anthropic belum mengumumkan mana-mana terma itu secara rasmi. 111316

Justeru, IPO ini masih belum boleh dianggap sebagai urus niaga yang tetap. Ia lebih tepat dilihat sebagai ujian besar terhadap kesediaan pelabur awam menerima penilaian syarikat AI termaju yang dibina atas pertumbuhan hasil luar biasa pantas serta ramalan masa depan yang sangat tinggi.

Apa yang dilaporkan tentang IPO Anthropic?

Beberapa laporan menjangkakan penyenaraian pada musim luruh, dengan Oktober sering disebut sebagai tarikh berpotensi. Bagaimanapun, Anthropic belum mengesahkan tarikh IPO, sasaran penilaian atau jumlah modal yang mahu dikumpulkan. Syarikat itu dilaporkan menyerahkan draf penyata pendaftaran secara sulit kepada Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa Amerika Syarikat (SEC) pada 1 Jun. 711

Morgan Stanley, Goldman Sachs dan JPMorgan pula dilaporkan membantu menguruskan tawaran berkenaan. Susunan bank pelaburan dan jadual IPO masih boleh berubah sepanjang proses semakan kawal selia, pertemuan dengan pelabur dan perbincangan penetapan harga. 6711

Penilaian yang dilaporkan itu jauh mengatasi penanda aras pasaran persendirian Anthropic yang paling terkini dan sering dipetik, iaitu kira-kira AS$965 bilion. Jika mencapai AS$2 trilion, pasaran awam perlu menilai syarikat itu pada paras lebih dua kali ganda berbanding penilaian persendirian tersebut. 719

Bolehkah Anthropic mengatasi rekod SpaceX?

Penilaian AS$2 trilion akan melebihi penilaian kira-kira AS$1.77 trilion yang dikaitkan dengan penyenaraian SpaceX pada Jun. Jika angka itu kekal, Anthropic akan menjadi syarikat dengan penilaian lebih tinggi ketika debut. Laporan turut menyebut kemungkinan sasaran kutipan melebihi AS$100 bilion. 1316

Namun, dua angka ini perlu dibezakan:

• Penilaian ialah nilai pasaran keseluruhan yang diberikan kepada sesebuah syarikat.
• Jumlah kutipan IPO ialah nilai saham baharu yang dijual dalam tawaran tersebut.

Maka, penilaian AS$2 trilion tidak bermakna Anthropic secara automatik akan mengumpul AS$100 bilion. Syarikat itu masih boleh memilih tawaran yang lebih kecil, julat harga yang berbeza atau penyenaraian pada tarikh yang lebih lewat.

Buat masa ini, semua angka berkenaan masih merupakan anggaran pelabur dan laporan media, bukannya terma IPO yang telah dimuktamadkan.

Pertumbuhan hasil menjadi asas utama penilaian

Hujah paling kukuh untuk penilaian yang sangat tinggi ialah peningkatan hasil Anthropic yang dilaporkan melonjak dengan pantas:

• Hasil awal bagi suku kedua dilaporkan melebihi AS$11.5 bilion. Axios, yang memetik angka dilaporkan Bloomberg, menyifatkannya sebagai lebih 14 kali ganda berbanding suku yang sama setahun sebelumnya dan lebih dua kali ganda hasil suku pertama sebanyak AS$4.73 bilion. 10
• Kadar hasil tahunan berasaskan prestasi semasa dilaporkan melebihi AS$65 bilion pada akhir Julai, meningkat daripada AS$47 bilion pada Mei dan kira-kira AS$9 bilion pada akhir 2025. 17
• Claude Code serta penggunaan perisian Anthropic dalam pembangunan perusahaan sering disebut sebagai pemacu penting permintaan. Anthropic berkata pada Februari bahawa kadar hasil tahunan Claude Code telah melebihi AS$2.5 bilion.

Istilah kadar hasil tahunan atau run rate bukanlah sama dengan hasil tahunan yang telah diaudit. Ia mengunjurkan kadar jualan terkini untuk tempoh setahun penuh. Angka itu boleh berubah dengan cepat jika permintaan pelanggan, harga atau corak penggunaan berubah. 17

Mengapa sasaran AS$2 trilion begitu mencabar?

Laporan meletakkan unjuran hasil Anthropic bagi 2028 pada sekitar AS$190 bilion hingga AS$200 bilion. Ramalan ini menjadi tumpuan utama perdebatan penilaian kerana pelabur diminta menetapkan harga syarikat berdasarkan sebahagian hasil yang masih belum dijana. 1718

Ini mewujudkan ujian pelaksanaan yang amat berat. Anthropic perlu mengekalkan penerimaan dalam kalangan pelanggan perusahaan, memperluas penggunaan melebihi produk sedia ada dan mengurus kos melatih serta mengendalikan model AI yang semakin berkemampuan.

Pertumbuhan hasil yang kukuh sahaja tidak membuktikan keuntungan yang berkekalan. Perniagaan model AI memerlukan perbelanjaan besar untuk pengkomputeran, latihan model, inferens dan infrastruktur. Kos-kos ini boleh terus menekan keuntungan walaupun hasil meningkat.

Penilaian persendirian terkini juga menjadi penanda aras penting. Peralihan daripada kira-kira AS$965 bilion kepada AS$2 trilion dalam tempoh beberapa bulan akan menjadi penilaian semula yang besar. Pelabur awam perlu memutuskan sama ada prospek pertumbuhan Anthropic benar-benar mencukupi untuk menyokong lonjakan tersebut. 719

Pertikaian dengan kerajaan Amerika Syarikat menambah risiko

Hubungan Anthropic dengan kerajaan Amerika Syarikat juga berkemungkinan diteliti oleh pelabur sebelum IPO. Menurut Congressional Research Service, Presiden Donald Trump pada 27 Februari 2026 mengarahkan agensi persekutuan menghentikan penggunaan teknologi Anthropic, sementara Jabatan Pertahanan berusaha menetapkan syarikat itu sebagai “risiko rantaian bekalan”.

Pertikaian tersebut tercetus selepas perbezaan pendirian mengenai kemungkinan penggunaan model Anthropic untuk tujuan ketenteraan, termasuk pengawasan domestik dan sistem senjata autonomi sepenuhnya. Reuters kemudiannya melaporkan terdapat tanda-tanda ketegangan mula reda dalam sebahagian kerajaan, tetapi kesan komersial dan undang-undang terhadap prospek syarikat masih penting.

Bagi pelabur, isu ini lebih luas daripada satu kontrak. Tindakan kerajaan boleh menjejaskan jualan kepada agensi persekutuan, kerjasama pertahanan, reputasi syarikat dan persepsi terhadap risiko kawal selia model perniagaannya. Pertikaian itu juga menunjukkan bagaimana keputusan dasar boleh mengehadkan akses kepada pasaran pelanggan utama ketika permintaan komersial sedang berkembang.

Apa maknanya kepada pasaran?

Sasaran kutipan melebihi AS$100 bilion memerlukan permintaan yang luar biasa kukuh daripada pelabur institusi besar. Anthropic perlu bersaing untuk mendapatkan modal dengan syarikat teknologi lain, projek infrastruktur AI dan penerbitan bon korporat berskala besar.

Keadaan itu boleh menjadikan harga IPO dan prestasi saham selepas penyenaraian sensitif terhadap kadar faedah, selera risiko pelabur serta jumlah modal yang tersedia pada waktu tersebut.

Jika IPO berjaya, ia boleh mengukuhkan keyakinan pasaran awam terhadap penilaian sangat tinggi bagi syarikat AI termaju. Sebaliknya, permintaan yang lemah, tawaran yang dikecilkan atau turun naik harga yang ketara selepas penyenaraian boleh mendorong pelabur menilai semula sejauh mana nilai sektor AI bergantung pada andaian hasil jangka panjang yang agresif.

Ini ialah penilaian risiko pasaran, bukannya ramalan. Keputusan sebenar akan bergantung pada penyata pendaftaran yang diterbitkan, pendedahan kewangan teraudit, harga IPO, jumlah saham, permintaan pelabur dan keadaan pasaran yang lebih luas.

Persoalan utama untuk pelabur

Pelan IPO Anthropic yang dilaporkan menggabungkan tiga angka luar biasa besar: penilaian berpotensi sekitar AS$2 trilion, kemungkinan kutipan melebihi AS$100 bilion dan pertumbuhan hasil yang cukup pantas untuk menyokong unjuran hampir AS$200 bilion pada 2028. 1618

Namun, perkara paling penting ialah semua itu masih bukan terma yang diumumkan secara rasmi oleh syarikat. Sehingga Anthropic mendedahkan penyata kewangan, risiko perniagaan, struktur saham, julat harga dan penggunaan hasil secara terbuka, IPO tersebut wajar dilihat sebagai ujian berisiko tinggi terhadap pasaran — bukan rekod yang sudah tercipta.