Mengapa perang Iran mencetuskan krisis bahan api walaupun bekalan minyak mentah mula pulih

Perang yang bermula pada 28 Februari menghasilkan kejutan minyak, tetapi kesannya yang paling berpanjangan dirasai dalam pasaran bahan api bertapis—terutamanya diesel, petrol dan bahan api jet. Serangan terhadap infrastruktur tenaga di Timur Tengah, kemerosotan trafik kapal tangki melalui Selat Hormuz serta kerosakan kilang penapisan di Rusia mengurangkan keupayaan sistem global untuk menukar minyak mentah kepada produk bahan api siap. 36

Perbezaan ini penting. Bekalan dan harga minyak mentah boleh mula pulih apabila laluan perkapalan dibuka semula. Namun, harga bahan api boleh kekal tinggi jika loji penapisan rosak, eksport disekat atau inventori sudah banyak dikeluarkan. Bukti yang ada menunjukkan kejutan bekalan yang serius, tetapi belum membuktikan secara muktamad bahawa harga bahan api tinggi akan berlarutan selama bertahun-tahun.

Bagaimana gangguan minyak mentah berubah menjadi kekurangan bahan api

Selat Hormuz ialah laluan penting bagi penghantaran minyak mentah dan produk petroleum. Pada suku kedua 2026, purata hanya 4.9 juta tong minyak mentah dan cecair petroleum sehari melalui selat itu, berbanding 21.6 juta tong sehari pada suku keempat 2025, sebelum konflik bermula.

Gangguan ini menjejaskan kedua-dua hujung rantaian penapisan:

• Loji penapisan sukar menerima minyak mentah sebagai bahan suapan.
• Bahan api siap pula menghadapi masalah untuk sampai ke pasaran pengimport.
• Sebahagian kemudahan di Timur Tengah diserang atau terpaksa menghentikan operasi.
• Laluan alternatif mampu menyalurkan sebahagian bekalan, tetapi tidak dapat menggantikan jumlah biasa melalui Hormuz dalam tempoh singkat.

Agensi Tenaga Antarabangsa atau IEA menyifatkan gangguan itu sebagai gangguan bekalan terbesar dalam sejarah pasaran minyak global. Inventori minyak global yang diperhatikan susut sebanyak 85 juta tong pada Mac, manakala stok di luar Teluk Timur Tengah merosot 205 juta tong apabila aliran melalui Hormuz tersekat.

Kapasiti penapisan menjadi kekangan utama

Krisis ini bukan semata-mata berpunca daripada kekurangan minyak mentah di dalam tanah. Masalah yang lebih mendesak ialah kekurangan loji penapisan yang boleh beroperasi serta logistik yang boleh dipercayai.

IEA menganggarkan pemprosesan di Timur Tengah berada 2.9 juta tong sehari di bawah paras sebelum perang pada suku kedua dan akan kekal 2.2 juta tong sehari di bawah paras itu pada suku ketiga. Serangan Ukraine pula menyebabkan operasi penapisan Rusia menghampiri paras terendah dalam tempoh dua dekad; pengeluaran kilang penapisan Rusia dilaporkan sebanyak 3.9 juta tong sehari pada Julai. 12

Secara keseluruhan, kerosakan loji penapisan di Timur Tengah dan kehilangan kapasiti di Rusia menghapuskan kira-kira 5 juta tong sehari—atau sekitar 6% daripada keluaran penapisan global sebelum perang—pada suku kedua. Menurut anggaran IEA yang dipetik dalam laporan, operasi penapisan global hanya sekitar 78 juta tong sehari, paras terendah sejak kemuncak pandemik COVID-19 pada 2020. 3

Itulah sebabnya pasaran boleh mengalami kekurangan produk bertapis walaupun minyak mentah masih tersedia di tempat lain. Mengalihkan sebuah kargo minyak tidak sama dengan menggantikan loji penapisan. Unit yang rosak, utiliti yang terganggu, kekurangan kapal dan keadaan operasi yang tidak menentu semuanya mengehadkan kelajuan pemulihan pengeluaran.

Mengapa harga diesel melonjak lebih ketara berbanding minyak mentah

Diesel amat terdedah kerana ia digunakan untuk menggerakkan lori dan pengangkutan barang, jentera pertanian, pembinaan serta sebahagian besar industri berat. Eropah juga memasuki kejutan ini dengan penampan produk yang terhad: stok gasoil—petunjuk hampir kepada bekalan diesel—di hab Amsterdam-Rotterdam-Antwerp dilaporkan 24% di bawah purata lima tahun. 1

Margin penapisan menunjukkan betapa ketatnya pasaran ketika itu. Di zon euro, komponen margin penapisan bagi diesel meningkat daripada €0.10 bagi setiap liter harga runcit sebelum perang kepada €0.35 dalam tiga minggu pertama Julai. Bagi petrol, margin yang sama naik daripada €0.04 pada Februari kepada €0.23 pada Julai. 4

Akibatnya, harga bahan api siap meningkat lebih pantas daripada lonjakan awal minyak mentah. Harga diesel Eropah naik lebih 70% sejak perang bermula, manakala harga petrol di Amerika Syarikat meningkat sekitar 60%, menurut laporan yang memetik data IEA. 5

Kesan itu turut kelihatan di Amerika Syarikat. Inventori di negara tersebut kekal di bawah purata lima tahun terkini. Bagi minggu yang berakhir pada 17 Julai, stok minyak mentah AS berada 6% di bawah purata lima tahun, stok petrol 7% lebih rendah dan stok distilat—termasuk diesel—10% lebih rendah.

Kesan ekonomi: kejutan bekalan yang bersifat stagflasi

Kekurangan bahan api menjejaskan ekonomi melalui kos dan harga. Diesel yang lebih mahal meningkatkan perbelanjaan untuk menghantar barangan, mengendalikan peralatan ladang, membina infrastruktur dan menjalankan mesin industri. Perniagaan boleh memindahkan kos itu kepada pengguna, menyerapnya melalui margin keuntungan yang lebih rendah atau mengurangkan aktiviti.

Hasilnya ialah gabungan yang berpotensi membawa stagflasi: harga pengguna meningkat pada masa pendapatan sebenar isi rumah dan kegiatan ekonomi menjadi lebih lemah. Tekanan paling besar dirasai oleh sektor yang sukar menggantikan diesel dengan cepat atau mendapatkan bekalan jangka panjang.

Inventori yang rendah menjadikan prospek lebih rapuh. Walaupun permintaan tidak berubah, satu lagi serangan, gangguan perkapalan atau kerosakan loji penapisan boleh mencetuskan tindak balas harga yang tidak seimbang kerana pembeli mempunyai stok simpanan yang lebih sedikit. Sebaliknya, pembinaan semula inventori secara berterusan boleh mengurangkan risiko itu dan mengecilkan margin penapisan.

Mengapa prospek pemulihan masih tidak menentu

Bukti yang tersedia menunjukkan dua kuasa yang saling bertentangan. Di satu pihak, IEA melaporkan pada Ogos bahawa pengeluaran Teluk masih 8.3 juta tong sehari di bawah paras sebelum perang dan eksport serantau merosot selepas laluan Hormuz ditutup semula secara berkesan pada awal Julai. Operasi penapisan Rusia juga kekal rendah, manakala eksport bahan api dari Rusia dihadkan selepas serangan terhadap kilang penapisannya. 26

Di pihak lain, Pentadbiran Maklumat Tenaga AS (EIA) menyatakan bahawa memorandum persefahaman antara Amerika Syarikat dan Iran pada 18 Jun bertujuan menamatkan konflik dan disusuli peningkatan trafik melalui Hormuz. Unjuran EIA menjangkakan pengeluaran minyak mentah serta aliran perdagangan kembali menghampiri paras sebelum konflik menjelang akhir tahun, dengan kebanyakan pengeluaran yang dihentikan sementara dipulihkan pada awal 2027.

Kedua-dua penilaian ini belum sepenuhnya selari. Oleh itu, tempoh krisis wajar diterangkan secara bersyarat, bukan sebagai kesimpulan yang pasti. Perjanjian yang berkekalan dan keselamatan perkapalan yang boleh dipercayai boleh meredakan harga minyak mentah dengan agak cepat. Bahan api bertapis mungkin mengambil masa lebih lama untuk kembali normal kerana loji perlu dihidupkan semula dengan selamat dan inventori perlu dibina semula. Namun, bukti yang diberikan belum menetapkan jadual pembaikan muktamad bagi setiap kemudahan Teluk yang rosak.

Apakah yang boleh membawa kelegaan?

Pasaran bahan api memerlukan tiga perkara berlaku serentak:

1. Transit Hormuz yang lebih selamat dan konsisten, supaya kargo minyak mentah serta produk petroleum dapat bergerak seperti biasa.
2. Operasi loji penapisan di Timur Tengah dan Rusia dipulihkan, sekali gus meningkatkan pengeluaran diesel, petrol dan bahan api jet.
3. Inventori dibina semula, khususnya bagi bahan api sulingan seperti diesel, supaya pembeli kurang terdedah kepada gangguan seterusnya.

Pengajaran utama daripada krisis ini ialah pemulihan minyak mentah tidak menjamin harga petrol atau diesel kembali murah dengan serta-merta. Konflik tersebut mendedahkan kesesakan yang lebih khusus dan sukar ditangani: keupayaan dunia untuk menapis, mengangkut dan menyimpan bahan api siap. Sama ada harga akan reda dengan ketara bergantung bukan hanya pada jumlah pengeluaran minyak mentah, tetapi pada pemulihan keseluruhan rantaian itu.