Krisis penapisan global melonjakkan margin bahan api ke paras rekod

Krisis bahan api dunia kini berlaku selepas minyak mentah dikeluarkan dari tanah—di loji penapisan dan rangkaian logistik yang menyalurkan petrol, diesel serta bahan api jet kepada pengguna.

Itulah sebabnya harga petrol dan diesel, termasuk margin penapisan yang dikenali sebagai crack spread, boleh melonjak ke paras rekod walaupun harga minyak mentah agak terkawal. Bekalan minyak mentah sahaja tidak mencukupi jika ia tidak boleh diproses atau produk siap tidak dapat dihantar ke pasaran yang memerlukannya.

Kapasiti dan logistik terganggu serentak

Kira-kira 10 juta tong sehari kapasiti penapisan global dilaporkan tidak beroperasi atau mengalami gangguan. Sebahagian besar kehilangan ini berpunca daripada serangan dan penutupan berkaitan konflik di Timur Tengah, selain kerosakan pada loji penapisan Rusia.

Pada masa sama, penutupan berkesan Selat Hormuz mengehadkan aliran minyak mentah ke kilang dan eksport produk petroleum dari hab Teluk. Selat sempit itu merupakan laluan penting bagi penghantaran tenaga dunia; apabila ia terganggu, bekalan tidak lagi boleh diagihkan dengan mudah dari kawasan lebihan ke pasaran yang mengalami kekurangan.

Timur Tengah kehilangan sebahagian besar kapasiti

Gangguan di Timur Tengah amat besar kesannya kerana rantau itu bukan sahaja menghasilkan minyak mentah, malah merupakan pengeksport utama produk ditapis. Menurut angka Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) yang dilaporkan Reuters, lebih 20% daripada kapasiti penapisan rantau itu—berjumlah 9.6 juta tong sehari—telah terjejas. Kadar pemprosesan di rantau berkenaan dianggarkan 2.9 juta tong sehari lebih rendah daripada paras sebelum perang pada suku kedua, dan masih 2.2 juta tong sehari lebih rendah pada suku ketiga.

Kesan itu turut dirasai oleh kilang penapisan di Asia. Tanpa bekalan minyak mentah Teluk yang mencukupi, sebahagian pengilang terpaksa mengurangkan kadar operasi walaupun permintaan terhadap petrol, diesel dan bahan api jet kekal tinggi.

Rusia memburukkan kekurangan diesel

Serangan dron Ukraine telah menolak aktiviti penapisan Rusia ke paras terendah dalam kira-kira dua dekad. Pada masa yang sama, larangan eksport diesel Rusia mengeluarkan bekalan daripada salah satu sistem pengeksport diesel terpenting dunia.

IEA menganggarkan eksport diesel dari Rusia, Timur Tengah dan pembekal utama Asia pada Julai adalah 1.3 juta tong sehari lebih rendah berbanding setahun sebelumnya—kira-kira satu perlima daripada perdagangan diesel melalui laut.

Kekurangan ini amat mencabar bagi Eropah, Afrika dan Amerika Latin. Pasaran diesel lazimnya mempunyai ruang penggantian yang lebih terhad berbanding pasaran minyak mentah, menyebabkan pembeli terpaksa bersaing mendapatkan kargo yang semakin sedikit.

China tidak mengisi jurang bekalan

China sebenarnya mempunyai kapasiti pemprosesan yang boleh ditingkatkan. Namun, negara itu mengurangkan operasi kilang penapisan dan mengetatkan eksport produk bahan api bagi menyesuaikan diri dengan kejatuhan import minyak mentah serta keperluan dasar dalam negeri.

Maka, kapasiti fizikal tidak semestinya bermaksud bekalan eksport yang tersedia. Apabila China tidak bertindak sebagai pembekal fleksibel, pasaran Asia dan dunia kehilangan sumber tambahan pada saat petrol serta diesel paling diperlukan.

Perdagangan produk melalui laut semakin mengecil

Dalam keadaan biasa, kargo bahan api boleh dialihkan dari rantau yang mempunyai lebihan ke negara yang mengalami defisit. Kini, aliran dari Teluk berkurangan, diesel Rusia tidak tersedia dan laluan penghantaran utama terganggu.

Akibatnya, perdagangan produk petroleum melalui laut dan eksport diesel merosot ketika permintaan import meningkat. Pasaran tempatan mengalami kekurangan, jurang harga antara rantau melebar dan kontrak hadapan petrol serta diesel yang hampir tempoh matang meningkat dengan ketara.

Pengilang Amerika Syarikat dan India meraih manfaat sementara

Margin penapisan yang berada pada paras rekod atau hampir rekod memberi insentif kuat kepada kilang di Amerika Syarikat untuk beroperasi pada kadar penggunaan kapasiti yang sangat tinggi dan mengeksport lebih banyak bahan api. Kilang berorientasikan eksport di India turut mendapat manfaat daripada kadar penggunaan yang tinggi.

Namun, loji-loji ini mempunyai had operasi. Pengeluaran tambahan dari Amerika Syarikat dan India tidak boleh menggantikan sepenuhnya bekalan yang hilang dari Teluk dan Rusia, apatah lagi memulihkan laluan perkapalan yang terganggu. Sistem penapisan di luar kawasan konflik juga terpaksa beroperasi hampir pada kapasiti maksimum, meninggalkan sedikit penampan sekiranya berlaku gangguan baharu.

Pengguna membayar kos yang lebih tinggi

Kesan paling jelas dirasai pada harga petrol, diesel dan bahan api jet. Pengguna kenderaan membayar lebih di stesen minyak, manakala syarikat pengangkutan dan sektor pertanian menanggung kos diesel yang lebih tinggi. Syarikat penerbangan serta pengguna industri pula berdepan kenaikan kos input.

Permintaan bermusim turut menambah tekanan. Musim pemanduan musim panas meningkatkan penggunaan petrol, cuaca panas mendorong permintaan tenaga untuk penyejukan dan permintaan bahan api sulingan seperti diesel biasanya meningkat kemudian dalam tahun. Keadaan ini menghalang stok daripada dibina semula dengan pantas.

Stok rendah menjadikan pasaran mudah terkejut

Inventori petrol dan diesel di beberapa pasaran utama kini hampir ke paras terendah dalam beberapa tahun. Inventori petrol Asia pula dijangka kekal di bawah purata lima tahun sepanjang baki 2026—sekitar 197 juta tong berbanding kira-kira 207 juta tong pada separuh pertama tahun ini.

Stok yang rendah bertindak sebagai penampan yang rapuh. Gangguan tambahan seperti loji penapisan terhenti, masalah penghantaran, taufan atau lonjakan permintaan yang tidak dijangka boleh menyebabkan harga meningkat dengan lebih pantas.

Mengapa kapasiti baharu 500,000 tong sehari belum memadai?

Tambahan kapasiti penapisan India dan Timur Tengah berjumlah kira-kira 500,000 tong sehari boleh membantu sedikit, khususnya jika loji berkenaan menghasilkan diesel dan produk sulingan lain untuk eksport. Namun, jumlah itu terlalu kecil berbanding kehilangan kapasiti berjumlah beberapa juta tong sehari.

Kapasiti baharu juga mungkin tidak tersedia sepenuhnya pada kadar maksimum dalam masa terdekat. Ia tidak boleh membuka semula Selat Hormuz atau membaiki loji yang rosak. Oleh itu, tambahan tersebut membantu di margin tetapi tidak mencukupi untuk mengembalikan penampan bekalan global.

Bila keadaan boleh reda?

Pemulihan bergantung kurang kepada bekalan minyak mentah semata-mata dan lebih kepada beberapa perkara yang perlu berlaku serentak: penghantaran di Timur Tengah mesti pulih secara berkekalan, loji yang rosak perlu dibaiki dan dihidupkan semula, sekatan eksport diesel Rusia perlu ditarik balik, dan eksport produk bahan api China perlu meningkat.

Selagi beberapa syarat itu belum dipenuhi dan inventori belum dibina semula, margin penapisan berkemungkinan kekal tinggi. Harga bahan api juga boleh terus bergerak terpisah daripada harga minyak mentah, menjadikan pasaran global terdedah kepada satu lagi gangguan bekalan.