Alibaba di ambang fasa pulangan pelaburan AI selepas pertumbuhan awan melonjak 45%

Pertumbuhan AI mula bergerak daripada pembinaan kapasiti kepada pengewangan

Perniagaan awan dan kecerdasan buatan Alibaba Group Holding kelihatan sedang memasuki fasa baharu: bukan lagi sekadar membina kapasiti pengkomputeran, tetapi mula menskalakan hasil dan mengewangkan pelaburan tersebut.

Hasil perniagaan awan dan AI meningkat 45% tahun ke tahun kepada 48.44 bilion yuan pada suku berakhir Jun—kadar pertumbuhan terpantas dalam 22 suku. Pada masa yang sama, hasil produk berkaitan AI terus berkembang pada kadar tiga angka. Ini menunjukkan beban kerja AI, bukan perkhidmatan awan konvensional semata-mata, semakin menjadi pemacu utama pertumbuhan Alibaba Cloud.

Momentum itu penting kerana Alibaba kini berada kira-kira di titik tengah pelan pelaburan infrastruktur AI bernilai 380 bilion yuan (AS$56 bilion) untuk tempoh tiga tahun. Syarikat itu sebelum ini turut memberi isyarat bahawa jumlah sebenar pelaburan mungkin melebihi sasaran asal tersebut.

Margin yang meningkat memberi isyarat lebih positif

Perkara paling menarik bukan sekadar kadar pertumbuhan hasil, tetapi hakikat bahawa pertumbuhan itu hadir bersama peningkatan margin.

Margin EBITA terlaras bagi unit awan AI dilaporkan meningkat daripada kira-kira 7% kepada 11.6%. Peningkatan ini mencadangkan penggunaan infrastruktur yang lebih baik, campuran hasil yang lebih memihak kepada perkhidmatan AI bernilai tinggi serta manfaat skala apabila pendapatan berkembang. Alibaba turut menyatakan bahawa EBITA Cloud meningkat 133% tahun ke tahun.

Produk AI juga berpotensi mempunyai margin kasar lebih tinggi berbanding produk awan biasa. Jika campuran perniagaan terus beralih kepada perkhidmatan AI, peningkatan margin itu boleh membantu Alibaba mendapatkan semula modal yang telah dibelanjakan untuk cip, pusat data dan kapasiti pengkomputeran.

Pertumbuhan mungkin melepasi 50% pada suku September

Penganalisis Jefferies menjangka hasil segmen Cloud and Compute Services—yang menggabungkan Alibaba Cloud dengan unit cip T-Head—meningkat lebih 50% tahun ke tahun pada suku September. Mereka turut menjangkakan momentum itu bertambah kukuh dalam dua suku berikutnya sehingga Mac 2027.

Namun, angka ini ialah ramalan penganalisis, bukannya panduan rasmi Alibaba. Prestasinya masih bergantung pada kadar penggunaan AI oleh pelanggan perusahaan, kelajuan syarikat menggunakan kapasiti baharu serta kemampuan Alibaba mengekalkan harga dan margin ketika persaingan AI semakin sengit.

Sasaran pulang modal dalam dua hingga tiga tahun

Ketua Pegawai Eksekutif Alibaba, Eddie Wu Yongming, memberikan rangka kerja yang lebih jelas tentang tempoh pulangan pelaburan AI. Berdasarkan margin kasar purata semasa, pelaburan pengkomputeran AI dijangka mencapai titik pulang modal dalam kira-kira tiga tahun. Jika margin kasar bertambah baik, tempoh itu mungkin dipendekkan kepada sekitar dua tahun.

Ini menjadikan produk AI bermargin lebih tinggi sebagai kunci kepada dua perkara sekali gus: mempercepatkan pertumbuhan hasil dan memulihkan modal yang digunakan untuk membina infrastruktur.

Harga yang perlu dibayar dalam jangka pendek

Walaupun prospek operasi semakin cerah, kesannya terhadap keputusan kewangan semasa amat ketara. Perbelanjaan modal Alibaba meningkat 75% kepada 67.68 bilion yuan pada suku berakhir Jun, didorong oleh pelaburan infrastruktur AI. Keuntungan bersih suku tersebut pula merosot 75%, manakala tekanan terhadap aliran tunai turut bertambah.

Dengan kata lain, Alibaba sedang menukar keuntungan dan tunai hari ini untuk kapasiti pertumbuhan pada masa depan. Strategi ini boleh membuahkan hasil jika permintaan AI kekal kukuh, tetapi ia juga meningkatkan risiko lebihan kapasiti atau pulangan yang lebih rendah sekiranya pertumbuhan permintaan perlahan.

Apa maknanya untuk jangka panjang?

Jika pertumbuhan awan kekal melebihi 50%, kadar penggunaan infrastruktur terus meningkat dan margin produk AI kekal lebih tinggi daripada purata perniagaan awan, Alibaba berpotensi muncul daripada fasa pembinaan besar-besaran ini dengan:

• pertumbuhan hasil awan yang lebih pantas;
• margin operasi segmen yang semakin berkembang; dan
• pulangan atas modal yang dilaburkan yang lebih baik selepas pelaburan awal mula membuahkan hasil.

Sebaliknya, permintaan yang lebih lemah, kapasiti berlebihan atau perang harga dalam perkhidmatan AI boleh melambatkan titik pulang modal dan terus menekan aliran tunai bebas.

Kesimpulannya, angka pertumbuhan 45% itu merupakan petunjuk penting bahawa strategi AI Alibaba mula menunjukkan daya tarikan komersial. Tetapi ujian sebenar masih belum selesai: syarikat perlu membuktikan bahawa pertumbuhan tersebut cukup tahan lama untuk menyerap kos infrastruktur yang besar dan mengubahnya menjadi keuntungan yang konsisten.