Rali AI pasaran pesat membangun beralih kepada ‘picks and shovels’ Asia

Rali saham AI di pasaran pesat membangun kini memasuki lapisan baharu. Selepas pengeluar cip seperti TSMC, Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi peneraju utama, pelabur mula memburu syarikat yang membekalkan komponen dan peralatan penting untuk membina serta mengendalikan pusat data AI.

Dalam bahasa pasaran, syarikat-syarikat ini ialah penyedia “picks and shovels” — istilah yang merujuk kepada penjual peralatan asas yang diperlukan dalam sesuatu ledakan industri. Bagi AI, ia termasuk pengeluar rel pelayan, sistem penyejukan cecair dan udara, peralatan pengagihan kuasa serta sambungan optik berkelajuan tinggi.

Siapa yang mendapat manfaat?

King Slide Works dari Taiwan, Henan Shijia Photons Technology dari China dan EverProX Technologies antara syarikat yang mencatat prestasi terbaik dalam Indeks Pasaran Pesat Membangun MSCI bulan ini, dengan kenaikan sehingga 90%. Pergerakan itu menunjukkan pelabur mula mengalihkan sebahagian tumpuan daripada nama semikonduktor berprofil tinggi kepada pembekal yang kurang dikenali tetapi penting kepada operasi pusat data.

King Slide, misalnya, membekalkan rel pelayan — mekanisme yang membolehkan pelayan dipasang dan dikeluarkan daripada rak pusat data. Permintaan berkaitan pelayan AI membantu syarikat itu mencatat rekod hasil bulanan untuk bulan kelima berturut-turut pada Julai.

Mengapa peralihan ini dilihat mempunyai asas?

Syarikat teknologi awan gergasi Amerika Syarikat, yang lazimnya dikenali sebagai hyperscalers, secara kolektif telah memberikan komitmen hampir AS$2.4 trilion untuk infrastruktur AI. Pembekal sistem pengurusan haba, peralatan kuasa dan sambungan dilaporkan mempunyai tempahan untuk beberapa tahun, sekali gus menawarkan prospek hasil yang lebih jelas berbanding syarikat yang hanya menggunakan label AI secara spekulatif.

Keperluan tenaga pusat data AI yang sangat besar turut mengaitkan tema ini dengan elektrifikasi, rangkaian grid dan infrastruktur kuasa. Pada masa sama, dolar AS yang lebih lemah boleh memperbaiki latar relatif bagi aset serta mata wang pasaran pesat membangun. Gabungan faktor ini berpotensi menarik aliran modal kepada saham Asia yang kurang dimiliki pelabur dan pembekal berkaitan kuasa, walaupun belum ada bukti bahawa ia sudah menghasilkan penyertaan yang meluas merentas pasaran pesat membangun.

Rali yang lebih luas, tetapi belum semestinya lebih pelbagai

Pada peringkat awal 2026, TSMC, Samsung Electronics dan SK Hynix menyumbang bahagian yang tidak seimbang kepada pulangan pasaran pesat membangun. Satu penilaian menganggarkan ketiga-tiga syarikat itu menyumbang 14 mata peratusan daripada kenaikan 22% Indeks Pasaran Pesat Membangun MSCI sejak awal tahun — petanda bahawa fasa pertama rali ini pada asasnya ialah rali semikonduktor.

Kini, kepimpinan pasaran mungkin mula tersebar di sepanjang rantaian bekalan AI, daripada cip kepada infrastruktur pusat data. Namun, ini lebih merupakan peluasan daripada satu lapisan AI kepada lapisan AI yang lain, bukannya peralihan kepada sektor pasaran pesat membangun yang tidak berkaitan dengan teknologi.

Asia menjadi tumpuan semula jadi kerana rantau itu membentuk kira-kira 82% daripada wajaran MSCI EM, manakala ekosistem pembuatan yang berkaitan banyak tertumpu di China, Taiwan dan Korea Selatan. Kepekatan ini membantu rantau tersebut meraih manfaat daripada pembinaan pusat data global, tetapi pada masa sama meningkatkan risiko kebergantungan geografi dan penumpuan indeks.

Ujian sebenar: adakah ini rali yang benar-benar meluas?

Kenaikan 22% indeks boleh menyembunyikan keluasan pasaran yang lemah. Menurut analisis Neuberger Berman, kebanyakan komponen indeks pasaran pesat membangun dan sektor bukan teknologi ketinggalan pada bahagian awal tahun.

Kemasukan syarikat kecil pembekal AI memang meluaskan penyertaan dalam segmen infrastruktur teknologi. Tetapi jika keuntungan terus tertumpu kepada kelompok syarikat Asia yang sama, ia mungkin hanya memanjangkan rali AI yang tertumpu — bukan menandakan pemulihan menyeluruh bagi pasaran pesat membangun.

Risiko masih berpaut pada kitaran perbelanjaan AI

Saham-saham “picks and shovels” ini bukan alternatif defensif kepada TSMC, Samsung atau SK Hynix. Jualan mereka akhirnya masih bergantung pada kitaran perbelanjaan modal syarikat teknologi gergasi. Jika perbelanjaan itu perlahan, bekalan kembali normal, kejutan makroekonomi berlaku atau gangguan geopolitik menjejaskan rantaian bekalan, pengeluar cip, sistem penyejukan, pelayan dan komponen optik berkemungkinan terkesan pada masa yang sama.

Justeru, perkembangan terbaru ini lebih tepat dilihat sebagai pelebaran dalaman tema AI. Rali itu semakin merangkumi lebih banyak pembekal, tetapi hanya apabila keuntungan mula mengalir kepada sektor dan negara di luar kelompok teknologi Asia barulah ia boleh dianggap sebagai pemulihan pasaran pesat membangun yang benar-benar meluas.