Kenaikan hasil bon AS menyalurkan tekanan Wall Street ke Asia

Pencetus terdekat ialah gabungan kejatuhan saham AS dan peningkatan hasil bon. Apabila hasil bon Perbendaharaan meningkat, kadar diskaun yang digunakan untuk menilai keuntungan korporat masa depan turut naik. Keadaan ini biasanya memberi tekanan lebih besar kepada saham pertumbuhan dan teknologi kerana penilaiannya banyak bergantung pada keuntungan yang dijangka diterima pada masa akan datang.

Kemerosotan Wall Street lalu menetapkan nada berhati-hati untuk dagangan Asia. Kebimbangan bahawa kos pinjaman yang lebih tinggi boleh melemahkan permintaan pengguna dan pelaburan korporat turut menambah tekanan. Data pertumbuhan jualan Walmart yang lemah menghidupkan semula persoalan tentang kekuatan pengguna AS.

Mengapa pelan pembelian balik bon AS tidak banyak meyakinkan pasaran

Jabatan Perbendaharaan AS mengumumkan bahawa saiz maksimum pembelian balik bagi sekuriti kupon nominal bertarikh lebih panjang akan sekurang-kurangnya digandakan, daripada AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi. Program itu meliputi bon dalam tempoh 10 hingga 20 tahun serta 20 hingga 30 tahun, dan dijadualkan bermula pada 9 September.

Pengumuman tersebut pada awalnya membantu menurunkan hasil bon jangka panjang dan menyokong pemulihan saham Asia pada hari sebelumnya. Bagaimanapun, kelegaan itu tidak bertahan lama apabila pelabur mula mempersoalkan sama ada pembelian balik berkenaan cukup besar untuk menangani tekanan asas dalam pasaran bon—termasuk kebimbangan inflasi dan jumlah hutang kerajaan yang perlu diserap oleh pelabur swasta.

Hasil bon kemudian meningkat semula. Hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun melepasi 4.70% pada dagangan Khamis, manakala hasil bon 30 tahun turut naik. Pergerakan ini menunjukkan bahawa pasaran melihat langkah Perbendaharaan itu sebagai sokongan kecairan, bukannya penyelesaian kepada kebimbangan fiskal dan inflasi yang lebih mendalam.

Harga minyak dan ketegangan Iran mengekalkan risiko inflasi

Harga minyak menambah satu lagi lapisan tekanan. Ketegangan yang belum diselesaikan melibatkan Iran serta kegagalan usaha diplomatik mencapai penembusan pantas menyebabkan harga tenaga kekal tinggi. Minyak mentah Brent sebelum ini meningkat melebihi AS$91 setong selepas gencatan senjata tamat dan harapan terhadap penyelesaian diplomatik segera semakin pudar.

Harga tenaga yang lebih tinggi boleh menaikkan inflasi keseluruhan dan menghakis kuasa beli isi rumah. Ia juga meningkatkan kos input syarikat serta menjadikan bank pusat lebih berhati-hati untuk menurunkan kadar faedah. Bagi pasaran saham, gabungan ini amat mencabar: prospek pertumbuhan menjadi lebih lemah pada masa yang sama kadar diskaun meningkat.

Jepun berdepan kebimbangan dasar domestik tambahan

Data inflasi Jepun menguatkan lagi kebimbangan dalam pasaran bon. Inflasi pengguna utama meningkat kepada 1.9% pada Julai daripada 1.6% pada Jun. Inflasi teras, yang tidak mengambil kira makanan segar tetapi masih merangkumi tenaga, meningkat kepada 1.8%.

Data harga borong berasingan pula menunjukkan inflasi pengeluar tahunan sebanyak 7.2% pada Julai. Perkembangan ini mengekalkan jangkaan bahawa Bank of Japan (BOJ), iaitu bank pusat Jepun, mungkin menaikkan kadar faedah pada September. BOJ yang kurang akomodatif akan meningkatkan kemungkinan hasil bon domestik naik, sekali gus menambah tekanan penilaian terhadap saham Jepun ketika pelabur sudah pun berdepan jualan bon global.

Namun, angka inflasi itu tidak menjamin kenaikan kadar. Inflasi teras masih berada di bawah sasaran BOJ sebanyak 2%, manakala masa dan saiz sebarang perubahan dasar tetap bergantung pada data seterusnya serta penilaian bank pusat tersebut.

Perhatian pasaran beralih kepada tiga acara utama

Hala tuju jangka pendek bergantung pada sama ada kenaikan hasil bon dan harga minyak akan reda atau terus meningkat. Tiga perkembangan berikut menjadi tumpuan utama:

• Jackson Hole: Ulasan pembuat dasar boleh memberikan petunjuk tentang cara mereka melihat inflasi yang berterusan, hasil bon jangka panjang yang tinggi dan laluan kadar faedah selepas ini.
• Keputusan kewangan Nvidia: Prestasi syarikat cip itu akan menguji sama ada keuntungan berkaitan kecerdasan buatan masih cukup kukuh untuk menyokong penilaian tinggi saham teknologi ketika hasil bon meningkat.
• Inflasi teras PCE AS: Ukuran inflasi pilihan Rizab Persekutuan ini berpotensi mengubah jangkaan terhadap kadar dasar masa depan. Bacaan yang lebih rendah boleh menyokong penurunan hasil bon, manakala bacaan yang lebih tinggi mungkin memanjangkan tekanan terhadap aset berisiko.

Kesimpulannya, saham Asia bertindak balas terhadap masalah merentas kelas aset: pasaran bon memberi isyarat bahawa kos pembiayaan jangka panjang semakin tinggi, minyak mengekalkan kebimbangan inflasi dan pasaran saham perlu membuktikan bahawa penilaiannya yang tinggi masih munasabah. Hasil bon Perbendaharaan yang stabil, risiko tenaga berkaitan Iran yang mereda atau data inflasi yang meyakinkan boleh membantu pasaran pulih. Tanpa isyarat sedemikian, pembukaan rendah itu menunjukkan bahawa saham Jepun, Korea Selatan dan pasaran lain yang berat kepada teknologi mungkin kekal sensitif terhadap pergerakan bon global.

Kenaikan hasil bon AS menyalurkan tekanan Wall Street ke Asia

Pencetus terdekat ialah gabungan kejatuhan saham AS dan peningkatan hasil bon. Apabila hasil bon Perbendaharaan meningkat, kadar diskaun yang digunakan untuk menilai keuntungan korporat masa depan turut naik. Keadaan ini biasanya memberi tekanan lebih besar kepada saham pertumbuhan dan teknologi kerana penilaiannya banyak bergantung pada keuntungan yang dijangka diterima pada masa akan datang.

Kemerosotan Wall Street lalu menetapkan nada berhati-hati untuk dagangan Asia. Kebimbangan bahawa kos pinjaman yang lebih tinggi boleh melemahkan permintaan pengguna dan pelaburan korporat turut menambah tekanan. Data pertumbuhan jualan Walmart yang lemah menghidupkan semula persoalan tentang kekuatan pengguna AS.

Mengapa pelan pembelian balik bon AS tidak banyak meyakinkan pasaran

Jabatan Perbendaharaan AS mengumumkan bahawa saiz maksimum pembelian balik bagi sekuriti kupon nominal bertarikh lebih panjang akan sekurang-kurangnya digandakan, daripada AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi. Program itu meliputi bon dalam tempoh 10 hingga 20 tahun serta 20 hingga 30 tahun, dan dijadualkan bermula pada 9 September.

Pengumuman tersebut pada awalnya membantu menurunkan hasil bon jangka panjang dan menyokong pemulihan saham Asia pada hari sebelumnya. Bagaimanapun, kelegaan itu tidak bertahan lama apabila pelabur mula mempersoalkan sama ada pembelian balik berkenaan cukup besar untuk menangani tekanan asas dalam pasaran bon—termasuk kebimbangan inflasi dan jumlah hutang kerajaan yang perlu diserap oleh pelabur swasta.

Hasil bon kemudian meningkat semula. Hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun melepasi 4.70% pada dagangan Khamis, manakala hasil bon 30 tahun turut naik. Pergerakan ini menunjukkan bahawa pasaran melihat langkah Perbendaharaan itu sebagai sokongan kecairan, bukannya penyelesaian kepada kebimbangan fiskal dan inflasi yang lebih mendalam.

Harga minyak dan ketegangan Iran mengekalkan risiko inflasi

Harga minyak menambah satu lagi lapisan tekanan. Ketegangan yang belum diselesaikan melibatkan Iran serta kegagalan usaha diplomatik mencapai penembusan pantas menyebabkan harga tenaga kekal tinggi. Minyak mentah Brent sebelum ini meningkat melebihi AS$91 setong selepas gencatan senjata tamat dan harapan terhadap penyelesaian diplomatik segera semakin pudar.

Harga tenaga yang lebih tinggi boleh menaikkan inflasi keseluruhan dan menghakis kuasa beli isi rumah. Ia juga meningkatkan kos input syarikat serta menjadikan bank pusat lebih berhati-hati untuk menurunkan kadar faedah. Bagi pasaran saham, gabungan ini amat mencabar: prospek pertumbuhan menjadi lebih lemah pada masa yang sama kadar diskaun meningkat.

Jepun berdepan kebimbangan dasar domestik tambahan

Data inflasi Jepun menguatkan lagi kebimbangan dalam pasaran bon. Inflasi pengguna utama meningkat kepada 1.9% pada Julai daripada 1.6% pada Jun. Inflasi teras, yang tidak mengambil kira makanan segar tetapi masih merangkumi tenaga, meningkat kepada 1.8%.

Data harga borong berasingan pula menunjukkan inflasi pengeluar tahunan sebanyak 7.2% pada Julai. Perkembangan ini mengekalkan jangkaan bahawa Bank of Japan (BOJ), iaitu bank pusat Jepun, mungkin menaikkan kadar faedah pada September. BOJ yang kurang akomodatif akan meningkatkan kemungkinan hasil bon domestik naik, sekali gus menambah tekanan penilaian terhadap saham Jepun ketika pelabur sudah pun berdepan jualan bon global.

Namun, angka inflasi itu tidak menjamin kenaikan kadar. Inflasi teras masih berada di bawah sasaran BOJ sebanyak 2%, manakala masa dan saiz sebarang perubahan dasar tetap bergantung pada data seterusnya serta penilaian bank pusat tersebut.

Perhatian pasaran beralih kepada tiga acara utama

Hala tuju jangka pendek bergantung pada sama ada kenaikan hasil bon dan harga minyak akan reda atau terus meningkat. Tiga perkembangan berikut menjadi tumpuan utama:

• Jackson Hole: Ulasan pembuat dasar boleh memberikan petunjuk tentang cara mereka melihat inflasi yang berterusan, hasil bon jangka panjang yang tinggi dan laluan kadar faedah selepas ini.
• Keputusan kewangan Nvidia: Prestasi syarikat cip itu akan menguji sama ada keuntungan berkaitan kecerdasan buatan masih cukup kukuh untuk menyokong penilaian tinggi saham teknologi ketika hasil bon meningkat.
• Inflasi teras PCE AS: Ukuran inflasi pilihan Rizab Persekutuan ini berpotensi mengubah jangkaan terhadap kadar dasar masa depan. Bacaan yang lebih rendah boleh menyokong penurunan hasil bon, manakala bacaan yang lebih tinggi mungkin memanjangkan tekanan terhadap aset berisiko.

Kesimpulannya, saham Asia bertindak balas terhadap masalah merentas kelas aset: pasaran bon memberi isyarat bahawa kos pembiayaan jangka panjang semakin tinggi, minyak mengekalkan kebimbangan inflasi dan pasaran saham perlu membuktikan bahawa penilaiannya yang tinggi masih munasabah. Hasil bon Perbendaharaan yang stabil, risiko tenaga berkaitan Iran yang mereda atau data inflasi yang meyakinkan boleh membantu pasaran pulih. Tanpa isyarat sedemikian, pembukaan rendah itu menunjukkan bahawa saham Jepun, Korea Selatan dan pasaran lain yang berat kepada teknologi mungkin kekal sensitif terhadap pergerakan bon global.