Laluan Hormuz Terganggu, Penapis China Beralih kepada Minyak Saudi dan Iraq

Penapis China membeli bekalan yang boleh dihantar sekarang

Penapis minyak China bertindak secara pragmatik: mereka mendapatkan minyak mentah gred sederhana hingga berat yang sesuai dengan sistem penapisan kompleks, boleh dimuatkan segera dan masih boleh dihantar melalui rangkaian logistik yang tersedia.

PetroChina, Sinochem Group, Unipec — cabang dagangan Sinopec Group — dan Rongsheng Petrochemical dilaporkan membeli kira-kira 10 juta tong minyak mentah Arab Medium dan Arab Heavy Saudi dalam satu tender yang jarang berlaku. Secara berasingan, Rongsheng serta beberapa pemproses milik kerajaan membeli sekurang-kurangnya 8 juta tong minyak Basrah Heavy dan Basrah Medium Iraq untuk penghantaran segera.

Langkah ini bukan sekadar memburu harga murah. Ia menunjukkan perubahan daripada strategi bekalan biasa, yang bergantung pada kontrak jangka panjang dan laluan Teluk yang boleh dijangka, kepada strategi pasaran segera. Dalam keadaan ini, akses untuk memuatkan kargo, ketersediaan kapal tangki dan risiko penghantaran menjadi sebahagian daripada nilai sebenar setiap tong minyak.

Gred Saudi dan Iraq menjadi pilihan praktikal

Arab Medium, Arab Heavy dan gred Basrah Iraq ialah minyak mentah sederhana hingga berat yang boleh digunakan oleh penapis yang mencari alternatif kepada bekalan Teluk atau minyak Iran yang terganggu. Pembelian ini memberikan perlindungan bekalan fizikal untuk tempoh terdekat tanpa perlu menunggu proses pencalonan bulanan kembali stabil.

Corak yang sama turut kelihatan dalam kalangan penapis bebas China, yang sering digelar “teapot”. Pada Julai, penapis bebas dilaporkan membeli antara 16 juta hingga 20.5 juta tong minyak dari Qatar, Iraq dan Emiriah Arab Bersatu — pembelian terbesar minyak Timur Tengah yang tidak dikenakan sekatan sejak konflik bermula, menurut pedagang.

Namun, transaksi tersebut tidak bermakna keadaan bekalan sudah kembali normal. Sesetengah penapis China dilaporkan mengurangkan atau tidak membuat pencalonan kontrak minyak Saudi untuk penghantaran Ogos, susulan permintaan domestik yang lemah, persaingan daripada pengeluar lain dan gangguan berterusan di Selat Hormuz.

Iraq menawarkan kargo segera, tetapi bukan laluan pintas yang kukuh

Minyak mentah Iraq masih keluar dari Teluk melalui Selat Hormuz, menjadikan negara itu semacam injap pelepas separa untuk pembeli Asia. Tetapi laluan itu kekal terdedah kepada ancaman keselamatan, kekangan insurans dan kekurangan kapal tangki.

Eksport selatan Iraq juga mempunyai sedikit pilihan praktikal jika selat itu tidak dapat digunakan. Pengeluaran Iraq jatuh kepada kira-kira 1.9 juta tong sehari pada Jun, berbanding 4.2 juta tong sehari pada Februari, menurut laporan yang dipetik CNBC.

Sebab itu minyak Basrah menarik sebagai kargo segera, tetapi sukar dianggap sebagai pengganti yang benar-benar boleh diharap. Minyak mungkin tersedia di medan pengeluaran, namun masih tidak boleh dianggap tersedia secara komersial jika ia tidak dapat dimuatkan, diinsuranskan atau dihantar mengikut jadual.

Import China meningkat pada Julai, tetapi masih jauh di bawah paras sebelum konflik

Ketibaan minyak mentah China pulih pada Julai selepas mencecah paras terendah hampir sedekad pada Jun. Data Reuters menunjukkan import Julai meningkat kepada 8.41 juta tong sehari, daripada 7.12 juta tong sehari pada Jun. Namun, jumlah itu masih 24.3% lebih rendah berbanding Julai tahun sebelumnya.

Jumlah import minyak mentah dan bahan api Asia yang lebih luas turut meningkat kepada 22.82 juta tong sehari pada Julai — paras tertinggi sejak konflik bermula. Walaupun begitu, jumlah tersebut masih kira-kira 15% di bawah purata 26.89 juta tong sehari dalam tempoh tiga bulan sebelum konflik.

Ini bermakna pemulihan Julai menunjukkan sebahagian aliran bekalan telah disambung semula dan penapis berjaya mencari pembekal alternatif. Ia bukan bukti bahawa sistem perdagangan minyak Teluk yang asal sudah pulih. Eksport minyak mentah dan kondensat dari negara Teluk kekal kira-kira 40% di bawah paras sebelum perang pada Julai.

Kapal yang lebih sedikit menjadikan pilihan laluan semakin bernilai

Data perkapalan menggambarkan tekanan logistik yang dihadapi pasaran. Hanya 33 kapal melalui Selat Hormuz dari Isnin hingga Khamis dalam minggu yang dipetik Reuters, berbanding 50 kapal dalam tempoh sama seminggu sebelumnya. Hanya enam kapal tangki minyak mentah dilaporkan keluar dari selat itu pada minggu berkenaan.

Laut Merah pula menambah satu lagi lapisan risiko. Selepas serangan ke atas kemudahan minyak Saudi, trafik melalui Bab el-Mandeb jatuh kepada hanya 11 kapal komoditi pada satu hari Ahad — paras terendah dalam beberapa bulan, menurut data Kpler yang dilaporkan Reuters.

Bagi penapis, perubahan ini mengubah kiraan harga sesuatu kargo. Soalannya bukan lagi sekadar sama ada minyak itu murah atau sesuai dengan loji penapisan. Pembeli juga perlu menilai sama ada kargo boleh meninggalkan kawasan pemuatan, laluan yang akan digunakan, kesediaan syarikat insurans dan pemilik kapal menerima laluan tersebut, serta tahap risiko kelewatan yang sudah dimasukkan ke dalam harga.

Saudi menggunakan saluran paip dan pilihan Laut Merah

Saudi Arabia mempunyai lebih banyak pilihan berbanding Iraq kerana saluran paip East-West boleh mengalihkan minyak dari Teluk ke Yanbu di Laut Merah. Jumlah eksport melalui Yanbu pernah menghampiri 2 juta tong sehari ketika gangguan awal, tetapi kapasiti itu masih tidak mencukupi untuk menggantikan semua jumlah Saudi yang biasanya dihantar melalui Hormuz.

Dari Laut Merah, kargo Saudi boleh bergerak ke Asia melalui Laut Merah dan Terusan Suez. Namun, laluan itu rumit dari segi operasi. Kapal supertangki yang sarat sepenuhnya terlalu dalam untuk melalui terusan, menyebabkan sebahagian minyak perlu dipam melalui saluran paip Sumed dari Ain Sokhna ke Sidi Kerir sebelum dimuatkan semula di Mediterranean.

Laluan alternatif ini juga bukan tanpa risiko. Beberapa kapal yang membawa minyak Saudi ke Asia berpatah balik selepas serangan dan ancaman di sekitar Laut Merah. Ini menunjukkan bahawa kewujudan kapasiti pintasan tidak semestinya menjamin penghantaran yang selamat.

Saudi Aramco turut meneroka pemindahan minyak antara kapal, atau ship-to-ship, di luar Fujairah, Emiriah Arab Bersatu, untuk menawarkan kargo Arab Medium dan Arab Heavy di luar kawasan Hormuz yang paling terdedah. Langkah ini menunjukkan bagaimana pengeluar dan pembeli kini menggabungkan penyelesaian fleksibel mengikut kargo, bukannya bergantung pada satu laluan eksport biasa.

Tender ADNOC menjadikan logistik sebahagian daripada harga pasaran

Abu Dhabi National Oil Company, atau ADNOC, berulang kali menawarkan gred Upper Zakum, Umm Lulu dan Das melalui tender pasaran segera. Gred-gred ini berasal dari Teluk, jadi tender tersebut memberikan penapis Asia akses kepada bekalan fizikal sambil menguji kesanggupan pembeli menerima risiko pemuatan dan pengangkutan yang berkaitan.

Menurut laporan Reuters, ADNOC menjual sekurang-kurangnya 30 juta tong minyak mentah segera kepada penapis dan firma dagangan Asia pada Jun, kemudian menjual sekurang-kurangnya 12 juta tong lagi dalam tender pada penghujung Julai.

Mekanisme tender memberikan fleksibiliti kepada pembeli dari segi masa dan aturan penghantaran, sementara membolehkan ADNOC menggerakkan kargo walaupun keadaan laluan air tidak menentu. Tender kemudian turut menawarkan pilihan seperti pemuatan secara free-on-board di lokasi UAE atau pemindahan antara kapal, menurut laporan perdagangan.

Harga yang dilaporkan juga berbeza-beza. Sesetengah kargo ADNOC dijual pada premium, manakala tender lain menawarkan diskaun besar apabila pengeluar bersaing untuk menjual bekalan. Isyarat harga yang bercanggah ini penting: tiada satu “premium Hormuz” yang seragam. Nilai kargo bergantung pada gred minyak, lokasi pemuatan, asas penghantaran, laluan, masa dan tahap keselamatan yang dirasakan.

Apa yang ditunjukkan oleh urus niaga ini?

Tiga kesimpulan utama muncul daripada perkembangan tersebut:

1. Bekalan segera mempunyai nilai strategik. Penapis China sanggup membeli jumlah besar dengan pantas apabila kargo sepadan dengan keperluan loji dan boleh dihantar, walaupun permintaan serta import keseluruhan masih lemah.
2. Iraq lebih terdedah berbanding pengeluar yang mempunyai infrastruktur pintasan. Eksport Iraq yang masih berterusan menunjukkan Hormuz mengalami kekangan, bukannya langsung tiada trafik. Namun, kebergantungan Iraq pada terminal selatan Teluk menjadikannya rentan jika keadaan bertambah buruk.
3. Pasaran kini menilai kebolehan mengangkut minyak, bukan kualiti minyak semata-mata. Pengalihan melalui saluran paip Saudi, pemindahan antara kapal dan tender ADNOC menunjukkan bahawa pilihan laluan sudah menjadi sebahagian daripada nilai komersial setiap tong minyak.

Kesimpulan

Penapis minyak China mengekalkan bekalan loji melalui gabungan pembelian segera minyak Saudi dan Iraq, alternatif minyak Timur Tengah yang tidak dikenakan sekatan serta tender pasaran segera. Pemulihan import China pada Julai mengesahkan bahawa sebahagian bekalan telah kembali, tetapi China dan pasaran Asia secara keseluruhan masih jauh di bawah paras sebelum konflik.

Minyak Teluk masih sampai ke Asia, tetapi melalui sistem yang lebih berpecah dan kurang cekap: laluan terpilih melalui Hormuz, pengalihan Saudi menerusi saluran paip dan Laut Merah, pemindahan antara kapal serta tender UAE yang berulang.

Selagi trafik kapal, akses insurans dan laluan eksport belum kembali normal, faktor paling penting bagi pembeli China bukan lagi kualiti minyak mentah sahaja. Yang menentukan ialah sama ada minyak itu benar-benar boleh dimuatkan, diangkut dan tiba dengan risiko yang boleh diterima.