Buyback bon AS berganda, Bitcoin tembus AS$69,000 — apa yang mencetuskan short squeeze kripto?

Bitcoin dan Ether melonjak pantas

Bitcoin pada awalnya meningkat kira-kira 7%, melepasi AS$68,000 sebelum diperdagangkan di atas AS$69,000. Ether pula mencatat kenaikan sekitar 17 hingga 18%, kembali melepasi AS$2,000, bergerak menghampiri AS$2,100 dan kemudiannya hampir mencecah AS$2,300.

Kenaikan Ether menjadi lebih penting dari sudut teknikal kerana harganya turut menembusi purata bergerak 200 hari, iaitu ukuran trend jangka panjang yang banyak diperhatikan pedagang. Paras AS$2,000 yang sebelum ini menjadi rintangan dan kawasan pencetus kecairan berpotensi bertukar menjadi sokongan — tetapi hanya jika Ether mampu mengekalkannya pada penutupan harian dan menunjukkan kesinambungan kenaikan.

Short squeeze menjadi enjin utama kenaikan

Pergerakan menegak itu tidak semata-mata didorong oleh pelabur yang membeli secara sukarela. Banyak posisi short berleveraj — pertaruhan bahawa harga akan jatuh — terpaksa ditutup apabila harga melonjak melepasi paras rintangan.

Penutupan posisi short memerlukan pembelian aset secara automatik. Pembelian paksa ini menolak harga lebih tinggi, lalu mencetuskan lebih banyak likuidasi dan menghasilkan kesan berantai. Laporan awal menganggarkan likuidasi posisi short kripto sekitar AS$1.4 bilion, manakala jumlahnya meningkat hampir AS$3 bilion apabila kenaikan berlanjutan.

Ethereum menjadi salah satu pusat tumpuan. Satu anggaran ketika itu meletakkan likuidasi niaga hadapan Ether sekitar AS$382 juta. Laporan lain menyifatkan Ether sebagai aset yang terjejas secara tidak seimbang kerana penembusan paras AS$2,000 memaksa banyak posisi bearish berleveraj membeli semula.

Itulah sebabnya kenaikan kelihatan jauh lebih pantas daripada biasa: isyarat makro mencetuskan sentimen positif, tetapi struktur pasaran derivatif memperbesarkan pergerakannya.

Adakah terdapat permintaan sebenar daripada pasaran spot?

Ya, terdapat tanda permintaan spot, khususnya melalui dana dagangan bursa atau ETF Ether spot di AS. ETF Ether dilaporkan menerima aliran masuk bersih kira-kira AS$71.4 juta pada 18 Ogos, dengan ETF ETHA milik BlackRock menyumbang sekitar AS$64.7 juta.

Laporan seterusnya pula menyebut aliran masuk harian ETF Ether sekitar AS$189 juta ketika kenaikan semakin meluas. Ini menunjukkan terdapat pembelian sebenar selain aktiviti menutup posisi short dalam pasaran niaga hadapan.

Bagaimanapun, aliran masuk ETF sahaja belum membuktikan bahawa trend menaik itu sudah kukuh untuk jangka panjang. Pasaran masih perlu melihat sama ada permintaan spot berterusan selepas minat terbuka derivatif dan kadar pembiayaan kembali normal.

Faktor peraturan turut membantu sentimen

Cadangan “Regulation Crypto Assets” oleh SEC memberi pelabur gambaran bahawa sesetengah syarikat dan tawaran berkaitan kripto mungkin mendapat laluan pengumpulan modal yang lebih jelas di bawah undang-undang sekuriti. Cadangan itu termasuk pengecualian tertentu, namun penerbit masih perlu memenuhi keperluan pendedahan, manakala tawaran lebih besar mungkin tertakluk kepada penyata kewangan dan pelaporan berterusan.

Pada masa yang sama, cadangan undang-undang struktur pasaran kripto yang dikenali sebagai CLARITY Act masih tersekat di Kongres. Keadaan itu bermakna ketidakpastian peraturan belum hilang sepenuhnya.

Mengapa pelabur perlu berhati-hati?

Jumlah likuidasi yang sangat besar dan kenaikan harga yang mendadak menunjukkan bahawa pembelian paksa memainkan peranan penting. Short squeeze boleh berakhir apabila posisi bearish sudah ditutup dan aliran pembelian luar biasa itu lenyap. Harga kemudian boleh mengundur dengan pantas jika permintaan baharu tidak mencukupi.

Bagi Ether, AS$2,000 ialah paras sokongan utama selepas penembusan. Kegagalan untuk bertahan di atas paras itu akan melemahkan tafsiran bullish.

Sebelum penembusan berlaku, paras sekitar AS$1,925 dan zon AS$1,940 hingga AS$1,950 turut diberi perhatian. Jika AS$2,000 gagal dipertahankan, Ether berpotensi menguji semula kawasan kecairan atau rintangan terdahulu itu.

Pengesahan bahawa ini benar-benar pembalikan trend yang berkekalan memerlukan beberapa perkara: penutupan berterusan di atas purata bergerak 200 hari dan AS$2,000, aliran masuk ETF yang konsisten, serta permintaan spot yang kembali selepas aktiviti derivatif menjadi lebih seimbang.

Kesimpulan

Keputusan Perbendaharaan AS menggandakan had buyback bon jangka panjang menjadi pencetus makro yang ditafsirkan sebagai positif terhadap kecairan dan aset berisiko. Berita peraturan daripada SEC serta aliran masuk ETF Ether menambah sokongan kepada sentimen.

Namun, skala dan kelajuan lonjakan Bitcoin serta Ether terutama sekali dipacu oleh short squeeze — apabila posisi berleveraj terpaksa membeli untuk menutup kerugian. Selagi harga belum membuktikan keupayaan bertahan di atas paras teknikal utama dengan sokongan permintaan spot, kenaikan ini lebih wajar dilihat sebagai rali yang diperkukuh oleh derivatif, bukan bukti muktamad bahawa trend kripto jangka panjang telah berubah.