Mengapa Ethereum Melonjak 18% Melepasi AS$2,300?

Short covering menukar kenaikan biasa menjadi squeeze

Isyarat makro menyediakan percikan awal, tetapi leverage menjadi bahan bakarnya. Selepas ETH melepasi sekitar AS$2,000 dan menembusi paras teknikal jangka panjang yang diperhatikan ramai pedagang, posisi yang menjangkakan kejatuhan harga mula tertekan.

Pedagang yang memegang posisi short berleveraj mungkin terpaksa membeli semula ETH apabila kerugian mencetuskan keperluan margin atau mekanisme likuidasi bursa. Proses ini boleh membentuk kitaran yang semakin laju:

1. ETH meningkat apabila pedagang bertindak balas terhadap pengumuman Perbendaharaan dan sentimen pasaran yang lebih positif.
2. Posisi short mengalami kerugian yang semakin besar.
3. Bursa melikuidasi posisi tersebut, atau pedagang menutupnya dengan membeli ETH.
4. Pembelian tambahan menolak harga lebih tinggi lalu mencetuskan lebih banyak likuidasi.

Satu ukuran dalam tempoh empat jam merekodkan kira-kira AS$736.5 juta posisi short ETH yang dilikuidasi ketika ETH meningkat 18.5% dan buat sementara waktu melepasi AS$2,300. Laporan lain meletakkan jumlah likuidasi short ETH melebihi AS$1 bilion bagi tempoh 24 jam yang lebih panjang. Perbezaan ini berpunca daripada tempoh pengukuran dan sumber data yang berbeza, bukan semestinya percanggahan tentang mekanisme asas kenaikan tersebut.

Di seluruh pasaran kripto, Bloomberg melaporkan kira-kira AS$2.7 bilion posisi short telah dilikuidasi—gelombang terbesar berdasarkan data yang bermula pada 2021. Namun, jumlah yang dilaporkan berbeza mengikut penyedia data dan jangka masa. Oleh itu, bukti yang ada belum cukup kukuh untuk menyatakan secara muktamad bahawa peristiwa ini merupakan short squeeze kedua terbesar selepas Oktober 2025.

Aliran masuk ETF menambah permintaan sebenar dalam pasaran tunai

Kenaikan itu bukan semata-mata gerakan mekanikal yang dipacu derivatif. ETF spot Ether di AS merekodkan aliran masuk bersih AS$71.47 juta pada 18 Ogos. Daripada jumlah itu, produk ETHA milik BlackRock menyumbang AS$64.68 juta—kira-kira 90% daripada keseluruhan aliran masuk.

Aliran ETF positif penting kerana ia mencerminkan permintaan melalui produk pelaburan terkawal, bukan hanya kedudukan dalam kontrak hadapan atau kontrak perpetual. Maka, ia boleh memberikan asas pasaran tunai yang lebih kukuh kepada sesuatu kenaikan.

Namun, aliran masuk untuk satu hari belum membuktikan bahawa permintaan institusi akan berterusan. Begitu juga, angka AS$3.87 bilion bagi jumlah aliran masuk ETF berkaitan Ethereum sepanjang Ogos tidak dapat disahkan secara bebas menggunakan sumber yang lebih kukuh dalam analisis ini.

Berita regulasi turut memperbaiki suasana pasaran

Sentimen kripto mendapat sokongan tambahan daripada dua perkembangan di Washington.

Pada 18 Ogos, Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa AS (SEC) mencadangkan rangka kerja yang disesuaikan untuk aset dan tawaran kripto tertentu. Cadangan itu merangkumi kemungkinan pengecualian serta laluan pengumpulan modal yang lebih jelas bagi sesetengah syarikat kripto.

Pada hari berikutnya, Presiden Donald Trump menggesa Kongres meluluskan versi “adil” Akta CLARITY dalam satu acara di Rumah Putih yang menghimpunkan eksekutif industri kripto dan kewangan. Kenyataan itu menyokong harapan bahawa penggubal undang-undang mungkin bergerak ke arah takrif dan pembahagian tanggungjawab regulasi yang lebih jelas untuk aset digital.

Bagaimanapun, kedua-dua perkembangan tersebut tidak mengubah asas rangkaian Ethereum secara serta-merta dan belum menjadi regulasi muktamad. Ia masih berupa cadangan serta isyarat politik. Peranannya dalam kenaikan ETH lebih berkaitan dengan jangkaan: pedagang melihat kemungkinan persekitaran dasar AS yang lebih mesra kripto ketika hasil bon Perbendaharaan menurun dan harga aset digital mula menembusi paras lebih tinggi.

Mengapa kenaikan ini belum semestinya pembalikan trend yang sah

Kedudukan pasaran yang sama yang memperbesar keuntungan ETH turut menjadi alasan untuk berhati-hati. Analisis teknikal yang dilaporkan menunjukkan bacaan kekuatan relatif jangka pendek Ethereum pada tahap sangat tinggi, dengan satu laporan meletakkan RSI di atas 90. ETH juga didagangkan jauh di atas purata pergerakan 50 hari.

Keadaan itu boleh menunjukkan momentum yang sangat kuat, tetapi ia juga mungkin bermakna sebahagian besar pembelian jangka pendek telah berlaku. Selepas pedagang short selesai membuat pembelian penutupan, pasaran memerlukan permintaan spot yang berterusan untuk mengekalkan kenaikan.

Paras yang dikenal pasti dalam liputan pasaran termasuk sokongan sekitar AS$2,160 dan kawasan purata pergerakan 200 hari berhampiran AS$2,000. Penurunan semula ke paras itu tidak semestinya memadamkan keseluruhan kenaikan. Namun, kegagalan berterusan untuk bertahan di atas sokongan yang telah dirampas semula akan menjadikan pergerakan tersebut lebih kelihatan seperti squeeze sementara berbanding perubahan trend yang lengkap.

Kesimpulan: pencetus, pengesahan dan pecutan

Pergerakan Ethereum pada 19 Ogos paling jelas difahami melalui tiga lapisan:

• Pencetus: Perbendaharaan AS menaikkan saiz maksimum buyback sokongan kecairan bagi sektor bon jangka panjang daripada AS$2 bilion kepada sekurang-kurangnya AS$4 bilion bagi setiap operasi. Langkah itu membantu menurunkan hasil jangka panjang dan memperbaiki sentimen risiko.
• Pengesahan: Aliran masuk positif ETF Ether serta isyarat regulasi yang lebih mesra kripto memberi pedagang sebab tambahan untuk membeli.
• Pecutan: Dagangan short yang terlalu padat terbongkar apabila ETH melonjak, lalu menghasilkan pembelian wajib dan gelombang likuidasi yang luar biasa besar.

Gabungan inilah yang menerangkan saiz dan kepantasan lonjakan Ethereum. Ia juga menjelaskan mengapa ketahanannya masih belum pasti. Pembalikan trend yang berkekalan memerlukan ETH bertahan di atas paras sokongan yang dirampas semula, terus menarik permintaan spot dan kekal meningkat selepas kesan pembelian penutupan posisi short reda.