China Sapu Minyak Rusia, Penapis India Makin Terhimpit

China sedang menyerap lebih banyak minyak mentah Rusia yang sebelum ini menjadi pilihan pengganti India ketika bekalan dari Timur Tengah terganggu.

Import minyak mentah Rusia China melalui laut dianggarkan mencapai 1.25 juta tong sehari pada Ogos 2026. Angka itu sedikit lebih rendah berbanding 1.423 juta tong sehari pada Julai, tetapi masih antara paras tertinggi sejak April. Perubahan yang lebih ketara ialah kira-kira 31% daripada import Ogos dijangka datang dari terminal eksport Rusia di Eropah — bermakna pembeli China kini mengambil bahagian lebih besar minyak Urals yang sebelum ini banyak menjadi tumpuan penapis India.

Kesannya, akses India kepada bahan mentah murah semakin berkurang, manakala Rusia masih mempunyai pembeli besar lain untuk menyalurkan minyaknya. Gabungan ini menekan ekonomi penapis India dan mengecilkan lebihan bekalan yang melindungi pasaran bahan api Asia daripada gangguan seterusnya.

China mengambil tong minyak yang digunakan India sebagai pengganti

Pembelian minyak Rusia oleh India melonjak apabila penghantaran dari Timur Tengah terganggu susulan konflik serta sekatan dan risiko di sekitar Selat Hormuz. Menurut data perdagangan yang dilaporkan Reuters, minyak Rusia membentuk 50.83% daripada import minyak India pada Julai, bersamaan kira-kira 2.47 juta tong sehari.

Namun, import minyak Rusia India kemudiannya dilaporkan susut kepada 1.87 juta tong sehari pada Ogos, berbanding 2.79 juta tong sehari pada Julai dan 2.73 juta tong sehari pada Jun. Dalam tempoh sama, China meningkatkan pembelian minyak Rusia dan mula mengambil lebih banyak minyak Urals dari terminal eksport barat, bukan hanya minyak gred timur Rusia yang menjadi tumpuan tradisionalnya.

Ini bukan sekadar perubahan corak pembelian untuk sebulan. Penghantaran minyak mentah Rusia ke pelabuhan China purata kira-kira 2.09 juta tong sehari dalam 18 hari pertama Februari, menurut data penjejakan kapal yang dipetik Bloomberg. Corak tersebut menunjukkan China boleh menjadi saluran alternatif apabila permintaan India merosot — dan menjadi pesaing langsung apabila kedua-dua negara memerlukan tong minyak Rusia untuk menggantikan bekalan Timur Tengah yang terganggu.

Mengapa China lebih mampu bersaing mendapatkan kargo Rusia?

Penapis China meningkatkan pembelian dari Rusia bagi mengimbangi bekalan Timur Tengah yang lebih rendah. Sinopec dilaporkan mendapatkan 30 hingga 40 kargo campuran ESPO Rusia untuk penghantaran antara Julai hingga September, bersamaan kira-kira 241,000 hingga 320,000 tong sehari, berdasarkan sumber perdagangan dan data penjejakan kapal.

Kesediaan China menerima kargo dari pelabuhan Rusia yang jauh di timur serta pelabuhan di bahagian Eropah memberikan penjual Rusia satu lagi pasaran besar. Pada masa sama, kuasa tawar-menawar India berkurang. Apabila lebih ramai pembeli sanggup menerima laluan pelayaran yang lebih panjang dan urusan penghantaran yang rumit, Moscow kurang terdorong untuk mengekalkan diskaun besar yang sebelum ini menarik minat penapis India.

Bukti yang ada lebih menunjukkan pengagihan semula aliran minyak, bukannya minyak Rusia hilang serta-merta daripada perdagangan global. India mungkin membeli lebih sedikit tong minyak Rusia, tetapi permintaan China boleh memastikan minyak itu terus bergerak ke Asia dan mengekalkan saluran eksport Rusia. Data terdahulu turut menunjukkan China meningkatkan pembelian Urals ketika India mengurangkannya.

Diskaun Urals tidak lagi melindungi margin penapis India

Kesan komersial paling jelas dapat dilihat pada harga minyak mentah. Diskaun minyak Urals Rusia yang dihantar ke India mengecil kepada sekitar AS$1 hingga AS$2 setong di bawah dated Brent pada akhir Julai, berbanding lebih AS$10 pada awal bulan tersebut.

Ketua kewangan BPCL pula berkata pedagang sudah berhenti menawarkan diskaun bagi minyak mentah Rusia kepada India apabila gangguan bekalan Timur Tengah meningkatkan permintaan terhadap gred minyak alternatif.

Apabila diskaun hampir hilang, minyak Rusia tidak lagi mempunyai kelebihan kos yang sama. Penapis India mungkin perlu mendapatkan gred pengganti dari Amerika Latin, Afrika atau pembekal Timur Tengah yang masih boleh menghantar, dengan kos penghantaran lebih tinggi atau keperluan pemprosesan yang berbeza.

Tekanan terhadap margin berlaku melalui dua saluran:

• Kos bahan mentah meningkat: harga pembelian minyak bergerak lebih hampir kepada harga penanda aras.
• Risiko penggantian bertambah: penapis perlu bersaing mendapatkan kargo alternatif ketika laluan perkapalan dan bekalan serantau sudah tertekan.

Sumber yang tersedia tidak membuktikan gangguan operasi atau kerugian margin khusus bagi Reliance Industries, Indian Oil atau BPCL. Kesimpulan yang lebih munasabah ialah ketiga-tiga syarikat berdepan keadaan bahan mentah yang kurang menguntungkan apabila diskaun Urals mengecil. Kesan sebenar bergantung pada keupayaan setiap loji memproses pelbagai gred minyak, campuran produk, inventori, kontrak dan kemampuan memindahkan kos kepada pengguna.

Kesan terhadap Reliance, Indian Oil dan BPCL

Reliance Industries terdedah kepada perubahan kos minyak mentah global seperti penapis India yang lain. Namun, sumber yang ada tidak menyediakan data peringkat syarikat yang mencukupi untuk mengukur kesan tepat terhadap Reliance. Kedudukannya lebih wajar dinilai melalui perbezaan antara kos minyak mentah dengan hasil jualan produk, bukan berdasarkan angka import minyak Rusia semata-mata.

Indian Oil berdepan cabaran perolehan yang sama: mendapatkan bahan mentah yang stabil ketika diskaun Rusia mengecil dan penghantaran dari Timur Tengah terganggu. Sumber yang diberikan tidak mengukur jumlah pembelian minyak Rusia atau kesan margin semasa bagi Indian Oil. Oleh itu, dakwaan mengenai kelemahan operasi khusus syarikat itu masih terlalu awal.

BPCL ialah kes yang paling jelas dalam bukti tersedia. Syarikat itu berkata diskaun minyak Rusia telah lenyap akibat permintaan lebih tinggi terhadap gred alternatif, dan ia masih mengatur bekalan untuk penghantaran akan datang. Ini menunjukkan tekanan terhadap ekonomi perolehan, tetapi bukan ketidakupayaan mendapatkan minyak atau pengesahan berlakunya kekurangan bahan api.

Bagi ketiga-tiga syarikat, petunjuk utama yang perlu diperhatikan ialah perbezaan harga Urals berbanding Brent, kos pengangkutan dan insurans, ketersediaan gred pengganti serta kelajuan harga bahan api domestik menyesuaikan diri dengan kos minyak yang lebih tinggi.

Adakah risiko kekurangan bahan api Asia meningkat?

Ya, risikonya meningkat — tetapi bukti semasa belum menunjukkan kekurangan bahan api serantau yang pasti berlaku.

Aliran minyak dari Timur Tengah terhad susulan konflik dan gangguan di sekitar Selat Hormuz. Penapis India bertindak balas dengan meningkatkan pembelian dari Rusia dan Amerika Latin apabila jumlah dari Timur Tengah menurun. China pula menggunakan lebih banyak minyak Rusia untuk mengimbangi bekalan Teluk yang berkurangan.

Keadaan ini meninggalkan Asia dengan ruang penampan yang lebih kecil. Gangguan lanjut terhadap Selat Hormuz, terminal eksport Rusia, ketersediaan kapal tangki atau kapasiti penapisan boleh menyukarkan pengimport menggantikan tong minyak yang hilang.

Kesan awal kemungkinan besar ialah kos minyak mentah dan pengangkutan yang lebih tinggi serta margin penapis yang lebih rendah. Kekurangan setempat dan harga runcit bahan api yang meningkat menjadi lebih berkemungkinan sekiranya inventori produk ditapis turut berada pada paras rendah.

Bagaimanapun, anggaran import minyak Rusia China bagi Ogos masih merupakan unjuran. Bukti yang ada tidak menunjukkan pengguna Asia sudah berdepan kekurangan bahan api secara umum. Perkembangan yang lebih segera dan boleh diukur ialah hilangnya kelebihan tawar-menawar India: permintaan China membantu menyerap bekalan Rusia pada masa yang sama penapis India perlu membayar lebih untuk mendapatkannya.

Perubahan utama dalam pasaran

Pembelian minyak Rusia oleh China mengubah strategi sementara mengimbangi bekalan menjadi persaingan berpanjangan untuk mendapatkan kargo. India sebelum ini menggunakan minyak Urals berdiskaun bagi menggantikan bekalan Timur Tengah yang terganggu; kini China mengambil lebih banyak tong minyak itu, termasuk bahagian lebih besar dari pelabuhan Rusia di Eropah.

Peralihan ini mengukuhkan kedudukan Rusia sebagai penjual, mengecilkan penjimatan yang boleh dinikmati penapis India dan menjadikan pasaran bahan api Asia lebih terdedah kepada kejutan bekalan atau logistik seterusnya.

Kekurangan bahan api tidak semestinya berlaku. Namun, kusyen minyak murah yang membantu India dan rantau Asia menyerap gangguan semasa semakin menipis.