Harga minyak dijangka reda pada 2027, tetapi krisis Hormuz belum berakhir

Ramalan terbaharu Pentadbiran Maklumat Tenaga Amerika Syarikat (EIA) menggambarkan pasaran minyak yang masih tertekan akibat gangguan pengeluaran dan penghantaran dari Timur Tengah. Tekanan ini dijangka mengekalkan harga pada paras tinggi sepanjang 2026, sebelum pemulihan trafik kapal tangki, pengeluaran dan inventori menurunkan harga pada 2027.

Laporan Short-Term Energy Outlook EIA itu diterbitkan pada 11 Ogos 2026, bukannya disiapkan pada 6 Ogos seperti yang dinyatakan dalam pertanyaan asal.

Ramalan EIA: ketat sekarang, lebih longgar pada 2027

EIA menaikkan ramalan harga purata minyak mentah Brent bagi 2026 kepada AS$86.81 setong, daripada anggaran sebelumnya AS$81.91. Agensi itu menjangka Brent berada pada purata kira-kira AS$85 setong pada suku ketiga 2026, sebelum turun kepada sekitar AS$78 setong pada suku keempat apabila penghantaran dan pengeluaran mula pulih.

Bagi 2027, EIA mengunjurkan harga Brent pada purata AS$69.39 setong. Penurunan itu dijangka berlaku apabila bekalan meningkat dan inventori minyak global dibina semula selepas susut dalam tempoh terdekat.

Ringkasnya, EIA tidak meramalkan harga minyak kekal tinggi selama-lamanya. Tinjauannya terbahagi kepada dua fasa:

1. 2026: Sekatan pergerakan di Hormuz, pengeluaran yang dihentikan dan inventori yang berkurangan menyokong harga lebih tinggi.
2. 2027: Aliran minyak yang bertambah baik serta pengeluaran yang dipulihkan mengurangkan kekurangan dan membolehkan inventori dibina semula.

Sekatan Hormuz memaksa pengeluar menghentikan operasi

EIA mengandaikan sekatan teruk terhadap penghantaran minyak melalui Selat Hormuz berterusan sepanjang Ogos. Oleh sebab pengeluar tidak dapat membawa semua minyak mentah yang tersedia ke pasaran, lebih banyak pengeluaran Timur Tengah perlu dihentikan berbanding anggaran EIA pada bulan Julai.

Skala gangguan itu dapat dilihat melalui anggaran aliran EIA. Penghantaran minyak mentah dan cecair petroleum melalui Hormuz hanya berpurata 4.9 juta tong sehari pada suku kedua 2026, berbanding 21.6 juta tong sehari pada suku keempat 2025. Pengeluaran yang dihentikan di rantau itu pula berpurata 5.5 juta tong sehari pada Julai, turun daripada anggaran 7.5 juta tong sehari pada Jun.

Laluan alternatif melalui Laut Merah, Terusan Suez atau saluran paip SUMED hanya mampu menyerap sebahagian daripada trafik yang hilang. Laluan ini lebih jauh dan mahal, selain mempunyai kapasiti yang terhad. Ini bermakna pasaran bukan sahaja bergantung pada jumlah minyak yang dihasilkan, tetapi juga pada kemampuan menghantarnya dengan selamat kepada pembeli.

Inventori menyerap kejutan, tetapi semakin rapuh

Pengurangan penghantaran melalui Hormuz dijangka menyebabkan inventori minyak global terus susut dalam beberapa bulan akan datang. EIA meramalkan inventori minyak mentah komersial Amerika Syarikat kekal di bawah paras terendah purata lima tahun bagi tempoh 2021–2025 sehingga akhir 2026. Permintaan tinggi daripada kilang penapisan, eksport minyak mentah AS yang lebih kukuh dan import yang lebih rendah turut menekan stok domestik.

Penilaian Ogos Agensi Tenaga Antarabangsa (IEA) menunjukkan betapa pantas penampan inventori dunia mengecil. Inventori minyak global yang boleh diukur jatuh 69 juta tong pada Julai dan berada kira-kira 410 juta tong di bawah paras pada permulaan konflik.

Penurunan ini tidak bermaksud dunia akan kehabisan minyak secara automatik. Rizab strategik, pembekal alternatif, penggunaan yang lebih rendah dan kargo yang dialihkan ke laluan lain masih boleh mengurangkan kesan gangguan. Namun, inventori yang lebih nipis bermakna pasaran mempunyai ruang yang lebih kecil untuk menghadapi gangguan penghantaran, kerosakan pengeluaran atau peningkatan ketegangan di laluan eksport utama.

Kebanyakan pengeluaran Timur Tengah mungkin pulih awal 2027 — tetapi tidak semuanya

EIA menjangka kebanyakan pengeluaran minyak mentah di rantau itu kembali hampir kepada purata sebelum konflik pada awal 2027. Namun, sekitar 600,000 tong sehari pengeluaran Timur Tengah dijangka kekal terganggu sehingga penghujung 2027.

Perbezaan ini penting. Pembukaan semula laluan penghantaran utama boleh memulihkan sebahagian besar jumlah bekalan yang hilang, tetapi tidak semua medan minyak atau sistem eksport boleh dihidupkan semula serta-merta. Risiko keselamatan, kerosakan infrastruktur, masalah logistik dan kesukaran menyelaraskan pemulihan penuh boleh meninggalkan jurang bekalan walaupun corak perdagangan bertambah baik.

Ramalan EIA mengandaikan aliran melalui Hormuz pulih secara beransur-ansur, bukannya kembali normal serta-merta. Itulah sebabnya harga boleh jatuh pada 2027 walaupun sebahagian gangguan serantau masih berterusan.

IEA melihat gambaran bekalan tahunan yang lebih buruk

Laporan Pasaran Minyak Ogos IEA memberikan gambaran yang lebih tegas mengenai imbangan bekalan 2026. IEA menjangka bekalan minyak global merosot 4.3 juta tong sehari pada 2026 kepada 102 juta tong sehari. Pertumbuhan sebanyak 1.4 juta tong sehari dari benua Amerika hanya mengimbangi sebahagian kerugian di Timur Tengah dan Rusia.

Pada masa sama, IEA mengunjurkan permintaan minyak global jatuh kira-kira 1.56 juta tong sehari kepada 103.29 juta tong sehari, apabila harga tinggi dan bekalan yang terhad mengekang penggunaan.

Walaupun permintaan menyusut, IEA masih melihat kekurangan besar, termasuk defisit sekitar 1.8 juta tong sehari pada suku semasa. Agensi itu turut melaporkan kerugian terkumpul bekalan dari Timur Tengah melebihi 1.3 bilion tong, manakala aliran melalui Hormuz antara Mac hingga Mei hanya berpurata 2.7 juta tong sehari, berbanding kira-kira 20 juta tong sehari sebelum konflik.

Angka EIA dan IEA tidak semestinya bercanggah. EIA lebih menumpukan laluan harga, pemulihan pengeluaran dan pembinaan semula inventori berdasarkan andaian tertentu. IEA pula menekankan kedalaman defisit bekalan semasa dan kejatuhan bekalan tahunan yang mendadak. Perbezaan model, masa penerbitan dan andaian tentang kadar pemulihan penghantaran serta pengeluaran turut mempengaruhi unjuran kedua-dua agensi.

IEA juga melaporkan eksport serantau — termasuk kargo yang menggunakan laluan di luar Hormuz — jatuh 2.1 juta tong sehari pada Julai kepada purata 15 juta tong sehari.

Berdasarkan bahan berautoriti yang tersedia, tiada sokongan mencukupi untuk memasukkan unjuran tepat IEA mengenai pemprosesan kilang penapisan atau angka khusus inventori diesel AS dalam perbandingan ini.

Aktiviti ‘perkapalan bayangan’ menambah risiko

Masalah bekalan bukan sekadar soal jumlah minyak yang boleh bergerak secara sah dan selamat di rantau tersebut. Windward mengenal pasti kawasan berlabuh Koh-e-Mubarak sebagai hab aktif bagi aktiviti mengelak sekatan dan pemindahan minyak antara kapal. Kira-kira 20 kapal dinilai terlibat, manakala lapan kapal yang ditetapkan OFAC disahkan berada di lokasi itu.

Penemuan ini menunjukkan persekitaran perkapalan di sekitar laluan sempit strategik itu semakin kabur. Sebahagian kargo mungkin terus bergerak melalui saluran tidak rasmi atau berisiko tinggi, tetapi operasi sedemikian membawa risiko penguatkuasaan, insurans, keselamatan, pengenalpastian dan peningkatan konflik.

Oleh itu, peningkatan aktiviti kapal tidak semestinya bermakna perdagangan minyak telah kembali normal sepenuhnya.

Kesimpulan

Unjuran EIA bagi Ogos ialah gambaran kekurangan bekalan dalam tempoh terdekat, diikuti pemulihan yang tidak lengkap. Harga Brent dijangka berpurata sekitar AS$87 setong pada 2026 dan turun menghampiri AS$69 setong pada 2027 apabila pengeluaran serta inventori bertambah baik. Namun, kira-kira 600,000 tong sehari pengeluaran Timur Tengah dijangka terus terganggu sehingga akhir 2027.

Angka IEA menegaskan bahaya segera: kerugian bekalan cukup besar untuk menghasilkan defisit ketara walaupun permintaan melemah, sementara inventori telah susut dengan cepat. Pemboleh ubah utama bagi fasa seterusnya bukan sekadar sama ada pengeluaran boleh disambung semula, tetapi sama ada penghantaran yang boleh dipercayai, diinsuranskan dan telus melalui rantau itu dapat dipulihkan.