Samsung dan SK Hynix Tawar Pelan Pulangan Pemegang Saham Bernilai Besar Selepas Saham Cip Korea Merosot

SK Hynix turut menaikkan sasaran pulangan pemegang saham bagi tempoh 2025–2027 kepada lebih 50% aliran tunai bebas terkumpul. Sasaran sebelum ini dinyatakan sebagai sehingga atau dalam lingkungan 50%, bergantung pada cara sumber menghuraikannya. Pakej lebih luas itu boleh merangkumi pembelian balik, pembatalan saham dan dividen tunai. Syarikat berkata butiran lanjut—termasuk skala dan kaedah pulangan tambahan—akan diumumkan bersama keputusan suku ketiga. Dividen khas masih merupakan kemungkinan, bukan bayaran yang telah disahkan.

Pembatalan saham mengurangkan jumlah saham beredar secara kekal. Ini boleh meningkatkan bahagian pemilikan berkadar setiap pemegang saham yang kekal, berbeza daripada pembelian balik biasa apabila saham yang dibeli disimpan sebagai saham perbendaharaan. Bagaimanapun, perhatian pasaran ketika itu tertumpu pada jumlah dan kepantasan komitmen tunai SK Hynix.

Pelan Samsung masih belum dimuktamadkan

Pelan Samsung kurang pasti ketika pasaran mula pulih. Laporan media menyebut syarikat itu mungkin mengumumkan dasar pulangan pemegang saham bernilai lebih 100 trilion won (AS$72 bilion), dengan 50% aliran tunai bebas diperuntukkan kepada pemegang saham dan langkah itu tertumpu terutamanya pada dividen tunai.

Ini masih merupakan pelan yang dilaporkan media, bukannya pengumuman rasmi yang telah diselesaikan oleh syarikat. Samsung sebelum ini berkata ia sedang meneroka cara untuk memperkukuh pulangan pemegang saham sambil mengekalkan kunci kira-kira yang mampu mengurus risiko kitaran industri dan membiayai pertumbuhan. Oleh itu, jumlah tepat, masa pelaksanaan serta pecahan antara dividen dan pembelian balik masih belum disahkan.

Perbezaan ini penting kepada pelabur yang membandingkan kedua-dua syarikat. SK Hynix mempunyai urus niaga yang telah diluluskan lembaga, lengkap dengan tarikh pelaksanaan dan mekanisme pembatalan. Sebaliknya, angka utama Samsung yang jauh lebih besar itu masih bersandarkan laporan media.

Mengapa pelabur menuntut agihan lebih besar

Tekanan tersebut muncul selepas tempoh pertumbuhan keuntungan dan penjanaan tunai yang kukuh, didorong oleh infrastruktur AI. Samsung melaporkan keuntungan operasi suku kedua sebanyak 89.5 trilion won, termasuk 89.2 trilion won daripada bahagian semikonduktornya. Reuters menyifatkan angka itu sebagai peningkatan lebih 250 kali ganda berbanding keuntungan cip setahun sebelumnya. SK Hynix pula melaporkan hasil suku kedua sebanyak 79.3187 trilion won dan keuntungan operasi 60.5426 trilion won.

Kedua-dua syarikat juga mengumpul tunai yang besar. SK Hynix melaporkan tunai bersih kira-kira 69.37 trilion won pada akhir separuh pertama tahun ini, menurut laporan mengenai keputusan separuh tahunnya. Pelabur berhujah bahawa lebih banyak manfaat daripada durian runtuh itu wajar dipulangkan melalui dividen atau pembelian balik saham, terutama selepas kedua-dua syarikat memberikan butiran terhad tentang pulangan modal ketika melaporkan keuntungan yang dipacu AI.

Komitmen Micron untuk memulangkan 100% lebihan tunainya kepada pemegang saham menambah satu lagi titik perbandingan bagi pelabur cip memori. Ini tidak bermakna ketiga-tiga syarikat mempunyai kunci kira-kira, keperluan pelaburan atau dasar agihan yang sama. Namun, langkah Micron membantu menjelaskan mengapa jangkaan terhadap Samsung dan SK Hynix semakin memuncak.

Saham melonjak selepas pengumuman

Pada 20 Ogos, pasaran menyaksikan lantunan sehari yang ketara. Saham SK Hynix melonjak 12.73% kepada 1.691 juta won, Samsung Electronics meningkat 9.49% kepada 271,000 won, manakala indeks penanda aras Kospi naik 5.89% untuk ditutup pada 6,852.58.

Pergerakan itu didorong beberapa faktor serentak: pembelian balik yang telah diluluskan SK Hynix, jangkaan pembayaran lebih besar oleh Samsung, pembelian oleh pelabur asing serta selera risiko yang bertambah baik apabila hasil bon Perbendaharaan AS menurun. Oleh itu, reaksi pasaran tidak harus dianggap sebagai ukuran tepat nilai yang diberikan pelabur kepada pelan pulangan pemegang saham semata-mata.

Risiko utama masih belum hilang

Pengumuman agihan itu hadir selepas saham semikonduktor Korea mengalami penilaian semula yang tajam. Saham SK Hynix telah jatuh lebih 50% daripada paras tertinggi pada Jun, ketika pelabur menilai semula sama ada ledakan memori berkaitan AI mampu menyokong penilaian saham yang tinggi.

Kenaikan hasil bon Perbendaharaan AS menjadi kebimbangan khusus kerana ia boleh menekan penilaian syarikat teknologi dan menimbulkan keraguan terhadap kadar pelaburan infrastruktur AI. Penganalisis masih memantau kemungkinan perbelanjaan AI berundur, walaupun permintaan terhadap memori lebar jalur tinggi—komponen penting untuk sistem AI—kekal kukuh.

Bagi pelabur, terdapat dua persoalan berbeza:

1. Berapakah jumlah tunai yang akan dipulangkan Samsung dan SK Hynix? SK Hynix sudah memberikan jawapan awal yang konkrit, manakala angka Samsung yang dilaporkan masih memerlukan pengesahan rasmi.
2. Sejauh manakah keuntungan yang menyokong pulangan itu mampu bertahan? Pembelian balik dan dividen boleh meningkatkan nilai kepada pemegang saham, tetapi kedua-duanya tidak menyelesaikan persoalan tentang harga cip memori, perbelanjaan modal atau fasa seterusnya kitaran AI.

Kesimpulan segera ialah SK Hynix memberikan isyarat pulangan modal yang paling jelas dan boleh diambil tindakan, manakala Samsung menaikkan jangkaan menerusi pelan berasaskan dividen yang mungkin lebih besar tetapi masih belum disahkan. Lantunan saham menunjukkan betapa kuatnya keinginan pelabur terhadap kepastian itu. Namun, prestasi saham kedua-dua syarikat selepas ini tetap bergantung pada sama ada penjanaan tunai berkaitan AI dapat dikekalkan.