Alibaba Memilih AI dan Awan, Tetapi Keuntungan Tertekan

Keputusan suku pertama tahun kewangan 2027 menjelaskan hala tuju baharu Alibaba: syarikat itu mahu bergerak sebagai perniagaan bersepadu AI + awan + penggunaan, bukan lagi mengurus e-dagang, infrastruktur awan, cip dan produk AI sebagai unit yang berasingan. Strategi ini mula menunjukkan momentum komersial, tetapi kosnya juga ketara—hasil meningkat, sedangkan keuntungan dan aliran tunai tertekan akibat pelaburan besar dalam AI.

Tiga unit strategik untuk menyatukan ekosistem Alibaba

Dalam penyusunan semula yang diumumkan bersama keputusan kewangan terbaharu, operasi Alibaba disusun kepada tiga kumpulan utama:

• Perniagaan e-dagang China, perdagangan digital antarabangsa dan Hema akan digabungkan di bawah Alibaba E-commerce Group.
• Cloud Intelligence dan operasi cip Pingtouge, yang juga dikenali sebagai T-Head, akan menjadi AI Cloud and Computing Services.
• Makmal model Qwen, perniagaan AI pengguna dan produk pejabat Qwen akan ditempatkan dalam unit berasingan bernama AI Lab and Applications.

Struktur ini mencerminkan usaha Alibaba untuk mengurus keseluruhan rantaian teknologi AI. E-dagang menyediakan pengguna, peniaga, data transaksi dan saluran pengedaran. Cip serta awan menyediakan kuasa pengkomputeran. Model dan aplikasi Qwen pula boleh ditawarkan kepada pengguna serta pelanggan perusahaan.

Alibaba sendiri kini menggambarkan syarikatnya sebagai perniagaan global yang berfokus pada AI, awan dan penggunaan. Model Qwen—keluarga model bahasa besar dan multimodal Alibaba—digunakan untuk menyokong perkhidmatan perusahaan, e-dagang dan platform internet lain.

Mengapa cip T-Head digabungkan dengan Alibaba Cloud?

Penggabungan ini bertujuan merapatkan hubungan antara reka bentuk perkakasan dan penggunaan komersial. Dengan operasi cip dan awan yang lebih dekat, Alibaba boleh menyelaraskan pembangunan cip, kapasiti pusat data, latihan model serta inferens, iaitu proses menggunakan model yang telah dilatih untuk menghasilkan jawapan kepada pengguna.

Pertaruhan Alibaba bukan semata-mata untuk menghasilkan cip atau model yang lebih baik secara berasingan. Sebaliknya, syarikat itu mahu mengawal lebih banyak lapisan teknologi supaya prestasi dan kos perkhidmatan AI kepada pelanggan perusahaan dapat dioptimumkan.

Namun begitu, keputusan semasa masih belum membuktikan bahawa pendekatan menguasai keseluruhan rantaian teknologi akan menghasilkan pulangan jangka panjang yang lebih tinggi.

Mengapa Qwen diberikan unit tersendiri?

Penubuhan AI Lab and Applications memberikan Qwen pemilik organisasi yang bertanggungjawab bukan sahaja terhadap pembangunan model, tetapi juga penggunaannya oleh pelanggan pengguna dan perusahaan.

Ini penting kerana Alibaba mengejar dua matlamat serentak: mengedarkan Qwen secara meluas dan menukarkan penggunaan model itu kepada permintaan terhadap aplikasi, produk serta perkhidmatan awan.

Qwen juga boleh menjadi saluran untuk menarik pelanggan kepada alat pembangunan dan infrastruktur Alibaba Cloud. Pada masa sama, Alibaba Cloud menyediakan pengkomputeran, pengehosan dan perkhidmatan perusahaan yang diperlukan untuk mengkomersialkan Qwen.

Pertumbuhan AI semakin pantas—tetapi tempoh pelaporan perlu dibezakan

Beberapa angka yang sering dikaitkan dengan strategi AI Alibaba sebenarnya merujuk kepada tempoh berbeza. Pada suku terakhir tahun kewangan 2026, hasil luaran Cloud Intelligence meningkat 40%, sementara produk berkaitan AI menyumbang kira-kira 30% daripada hasil luaran awan.

Dalam Q1 FY2027 selepas itu, beberapa ukuran menunjukkan pertumbuhan yang lebih kukuh:

• Hasil luaran Alibaba Cloud meningkat 45% tahun ke tahun, kadar terpantas dalam 22 suku.
• Hasil produk berkaitan AI mencecah kira-kira RMB12.4 bilion bagi suku tersebut.
• Produk berkaitan AI mencatat pertumbuhan tiga digit untuk 12 suku berturut-turut.
• Kadar tahunan hasil produk berkaitan AI melebihi RMB49.5 bilion, menurut ringkasan panggilan keputusan kewangan.
• Produk berkaitan AI membentuk kira-kira 35% daripada hasil luaran awan pada suku dilaporkan.

Oleh itu, angka kadar tahunan hasil AI sebanyak RMB35.8 bilion dan pertumbuhan tiga digit selama 11 suku berturut-turut ialah ukuran daripada tempoh lebih awal, bukan gambaran terbaik untuk Q1 FY2027.

Arah perubahannya jelas: permintaan AI bukan lagi sekadar projek penyelidikan dalaman Alibaba. Ia mula diterjemahkan kepada hasil produk dan pengkomersialan awan. Walau bagaimanapun, pertumbuhan jualan AI tidak semestinya bermakna perniagaan itu sudah mencatat keuntungan.

Alibaba menguji cara mendapatkan hasil daripada Qwen

Strategi Qwen Alibaba menggabungkan pengedaran open-weight, iaitu pemberian akses kepada parameter model supaya pihak lain boleh menjalankan atau mengubah suainya, dengan kemungkinan model perkongsian hasil komersial.

Reuters melaporkan bahawa Alibaba merancang meminta pengguna komersial besar bagi model Qwen akan datang untuk merundingkan perjanjian berdasarkan hasil yang dijana oleh produk atau perkhidmatan yang dibina menggunakan model tersebut. Model itu masih akan diedarkan secara meluas, tetapi penggunaan komersial berskala besar mungkin tertakluk kepada syarat tambahan.

Perlu ditekankan bahawa rancangan itu belum menjadi dasar harga awam yang lengkap. Sumber yang ada tidak menetapkan peratusan perkongsian hasil, ambang penggunaan atau rangka pelesenan muktamad. Buat masa ini, ia menunjukkan usaha Alibaba untuk mendapatkan nilai komersial daripada Qwen tanpa mengorbankan capaian luas yang boleh diberikan oleh pengedaran open-weight.

Pendekatan ini membuka dua laluan pendapatan yang berpotensi:

1. Pengewangan tidak langsung: menarik pembangun dan syarikat menggunakan Alibaba Cloud untuk pengehosan model, alat pembangunan serta kuasa pengkomputeran.
2. Pengewangan langsung: mendapatkan sebahagian hasil daripada produk komersial besar yang dibina menggunakan Qwen, walaupun pengguna berkenaan menjalankan model itu di luar Alibaba Cloud.

Kesan sebenar terhadap penggunaan Qwen bergantung pada syarat lesen akhirnya. Terma yang terlalu berat mungkin membuatkan pelanggan besar lebih berhati-hati, manakala syarat yang munasabah boleh membantu Alibaba mengekalkan kadar penerimaan.

Penyusunan semula ini berbeza daripada reka bentuk Alibaba pada 2023

Pada 2023, Alibaba memulakan struktur enam kumpulan perniagaan yang lebih terdesentralisasi, dengan penekanan terhadap kebertanggungjawaban kewangan dan kemungkinan penyenaraian berasingan. Cadangan penyenaraian Alibaba Cloud kemudian dibatalkan.

Penyusunan terbaharu bergerak ke arah bertentangan bagi teknologi yang dianggap paling strategik. Alibaba kini mendekatkan operasi cip, awan, model dan aplikasi supaya pelaburan infrastruktur serta pembangunan produk dapat diurus sebagai satu sistem. Operasi e-dagang utama juga disatukan bagi meningkatkan penyelarasan merentas ekosistem pengguna dan peniaga.

Matlamat praktikalnya adalah untuk memendekkan jarak antara penyelidikan dan penggunaan. Jika Qwen menarik lebih ramai pengguna, mereka boleh mencipta permintaan terhadap pengkomputeran awan, alat perusahaan dan aplikasi AI. Dalam masa sama, AI boleh digunakan untuk mengukuhkan perniagaan pengguna Alibaba.

Namun, sumber yang ada belum membuktikan bahawa penggabungan organisasi sahaja akan menghasilkan kelebihan persaingan. Hipotesis itu masih perlu diuji melalui kadar penerimaan pelanggan, margin awan, penggunaan model dan pulangan terhadap perbelanjaan infrastruktur.

Hasil mengatasi jangkaan, tetapi keuntungan menunjukkan kos pertaruhan AI

Sebelum keputusan diumumkan, satu anggaran konsensus meletakkan hasil suku tahunan Alibaba pada AS$38.63 bilion. Alibaba kemudiannya melaporkan hasil sebanyak RMB268.95 bilion, kira-kira AS$39.64 bilion, meningkat 9% tahun ke tahun.

Trend keuntungan jauh lebih lemah. Keuntungan bersih merosot kira-kira 75% kepada sekitar RMB10.5 bilion, manakala pendapatan sesaham terlaras dilaporkan pada AS$1.26 dalam liputan pasaran. EBITA terlaras turut menurun apabila Alibaba meningkatkan perbelanjaan untuk infrastruktur AI, teknologi dan inisiatif berkaitan.

Alibaba sebelum ini berkata syarikat itu menjangka melangkaui pelan pelaburan RMB380 bilion untuk AI dan infrastruktur awan dalam tempoh tiga tahun. Skala perbelanjaan inilah yang menjelaskan mengapa pelabur boleh melihat permintaan awan yang kukuh, tetapi masih mempersoalkan prospek keuntungan jangka pendek.

Apa yang keputusan ini dedahkan tentang strategi Alibaba?

Gambaran paling jelas daripada Q1 FY2027 bukanlah bahawa Alibaba sudah membuktikan ekonomi AI-nya. Sebaliknya, syarikat itu sedang mengutamakan perkara yang dipercayainya perlu untuk membina ekonomi tersebut:

• pangkalan e-dagang yang lebih besar dan terselaras;
• pembangunan cip dan awan yang bersepadu;
• model Qwen yang dihubungkan dengan aplikasi pengguna serta perusahaan;
• pengedaran terbuka untuk mempercepatkan penerimaan; dan
• pilihan pengewangan baharu bagi pengguna komersial besar.

Pertukarannya dapat dilihat dalam penyata kewangan. Permintaan terhadap awan dan AI semakin pantas, tetapi pelayan, cip, pembangunan model dan kapasiti yang diperlukan untuk memenuhi permintaan itu mengurangkan keuntungan serta aliran tunai dalam jangka pendek.

Bukti seterusnya yang diperlukan pelabur bukan sekadar peningkatan penggunaan model. Alibaba perlu menunjukkan bahawa hasil AI boleh berkembang lebih pantas daripada kos infrastruktur yang menyokongnya.

Angka yang mendakwa lebih 3 bilion muat turun Qwen dalam tempoh enam bulan serta kenaikan 36% saham Alibaba yang disenaraikan di Hong Kong dalam satu suku tidak dapat disahkan secara bebas oleh sumber yang tersedia untuk artikel ini. Oleh itu, kedua-dua angka tersebut tidak wajar dianggap sebagai bukti muktamad kejayaan strategi Alibaba.